四川
坐拥40亿元账面现金，却向市场募资超20亿元，巨子生物最近陷入了舆论旋涡。
4月17日，巨子生物发布公告称，公司计划以每股66.65港元的价格配售3500万股现有股份，预计募资23.33亿港元，募资净额22.94亿港元。
对于资金用途，巨子生物解释称，主要用于核心业务的发展及生态圈布局，包括但不限于品牌推广、市场营销、品类扩展、海外业务及研发投入及补充流动资金及作一般企业用途。
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账面现金40亿元，上一轮股权募资仍有剩余资金
巨子生物配股募资的消息一出，股价便出现震荡。4月17日当天，巨子生物低开低走，最终报收72.1港元/股，跌幅2.1%。
在外界看来，巨子生物短期内并不缺钱，甚至有观点质疑公司资金使用效率低下或盲目扩张。截至2024年末，巨子生物现金及现金等价物为40.30亿元，占总产的比重约50%。
此外，巨子生物此前就进行过一次股权融资。2024年5月，巨子生物通过配售新股募资16.27亿港元，但是截至2024年末，巨子生物仍剩余2.96亿港元资金没有使用。
巨子生物之所以有底气“要钱”，主要得益于2024年业绩保持强势增长。2024年，公司实现营业收入55.39亿元，同比增长57.17%；归母净利润20.62亿元，同比增长42.06%。巨子生物业绩的主要驱动是大单品可复美系列产品，2024年该品牌贡献营收45.42亿元，占总收入的比重高达82.0%。
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大单品被指使用EGF
然而，可复美近期却因为产品质量问题遭到消费者质疑。
据报道，陕西西安一名消费者秦女士向媒体记者反映，她在2023年使用可复美重组胶原蛋白修复敷料（G型）后出现脸部发硬、肿胀症状，自行送检后发现产品含表皮生长因子（EGF）（567pg/ml），成分表未标注。
据悉，EGF的功效为促进细胞的生长、增殖和分化，在正常皮肤屏障条件下较难被吸收，一旦皮肤屏障功能不全，长期使用可能会诱发肉芽肿或导致“馒化脸”。因此在2019年EGF便被国家药监局禁止作为化妆品原料使用。
可复美官方微博于4月12日发布公开信称，委托两家第三方机构双重检测均未检出EGF，并披露近两年接受药监局等监管部门89批次抽检结果均为“全部合格”。4月17日，陕西药监局发布通报称可复美产品未检测出存在EGF。
但是在小红书和黑猫投诉平台上，仍有不少消费者反映自己因使用可复美产品出现过敏问题。
3月24日，一名消费者向黑猫投诉平台反映，自己于2025年3月11日在抖音商城购买的可复美胶原棒套组，使用后脸部出现过敏，脸部泛红瘙痒长痘，经医生诊断确诊为过敏性皮炎和痤疮。该消费者要求赔偿，遭商家拒绝，对方表示仅支持赔付一盒祛痘面膜。3月29日，该消费者对可复美官方的服务态度、处理速度和满意度均给出了1星评价。
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高速增长下隐患显现
在舆情动荡下，巨子生物潜藏隐患也逐渐显现出来。
一方面，巨子生物的品牌营收结构高度集中。可复美2024年营收占比高达82%，而曾被视为第二增长曲线可丽金占比则从2023年的17.5%降至15.2%。这种对单一品牌的依赖，会使得公司在面临舆情危机或政策调整时，业绩出现较大的波动。
另一方面，较低水平的研发投入也会限制巨子生物推动产品多元化。2024年，公司研发费用为1.07亿元，占营收的比重仅为1.9%。相较于同行锦波生物的10.89%、华熙生物的6.8%，巨子生物的研发费用率显得捉襟见肘。
为提升市占率，巨子生物大手笔投入营销，这又反过来侵蚀了公司的净利率。2024年，公司销售费用高达20.08亿元，同比增长72.36%，致使公司净利率从2022年的42.36%下降至2024年的37.22%。
不仅如此，巨子生物在市场热捧的重组胶原蛋白产品上也慢人一步。巨子生物计划推出的四款重组胶原蛋白三类医疗器械，至今均未获批上市。与此同时，已有多个竞争对手加速入局，近日锦波生物“注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶”获批，目前已拥有三张重组胶原“械三”证。
内忧外患下，巨子生物还能维持增长神话吗？（内容来源|远见资本局）
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