振芯科技内斗何时休？

作者：乔治

编辑：一然

风品：陈晨

来源：首财——首条财经研究院

商场如战场，贵在上下一体、众志成城。

4月11日，控股股东国腾集团向振芯科技寄出临时提案函件，希望增加董事会成员。但遭到公司强烈抵制。4月12日，在董事长谢俊主持下，振芯科技董事会召开临时会议，否决了这份提案。

随着控制权争夺升级、控股股东间矛盾被摆上牌桌，不止让4月22日的2024年度股东大会陡升关注度，也让企业后续发展平添X因素。不禁疑问，双方关系何以至此、会有最终赢家么？对振芯科技有哪些影响？

1

内斗再升级

警惕波及公司经营发展

回看事件始末。振芯科技公告称，4月11日收到控股股东国腾集团函件指出，为进一步充实经营管理团队力量，支持、促进上市公司高质量发展，增加董事会成员，国腾集团提请振芯科技2024年度股东大会的召集人（即上市公司董事会）在本次股东大会中增加《关于修订<振芯科技公司章程>的议案》，并提交上市公司2024年年度股东大会审议。

公司章程修订内容主要包括：将“董事会由九名董事组成，其中三名为独立董事”修改为“董事会由九至十二名董事组成，其中独立董事占董事会成员的比例不低于三分之一”；将召开临时股东大会情形中的“董事人数不足六人”改为“董事人数不足公司法规定人数或者本章程所定人数的三分之二”，即修改临时股东大会召开触发条件中的董事人数条款。

目的明显，国腾集团欲扩充董事会人员，增加话语权。背后影响有积极一面，如‌引入新资源提升公司的竞争力和创新能力‌等；也有挑战一面，如可能加深控股股东内部矛盾，进而影响决策的效率和稳定性。

对此，董事会表现出明显抵制情绪。4月13日，振芯科技发布公告，经参会董事审议与表决，全票通过《关于豁免董事会会议通知期限的议案》、《关于不予提交控股股东临时提案至股东大会审议的议案》两项议案。董事谢俊、徐进、柏杰、莫然对该议案投弃权票。弃权理由为将继续通过合法途径维权，加强经营管理，确保振芯科技的稳定和高质量发展。

振芯科技给出的理由是：首先，国腾电子集团临时提案中“董事会由九至十二名董事组成”未明确确定董事会确切人数。董事会人数设定违反《上市公司章程指引》。现行规则要求公司章程须明确董事会具体人数，而提案中“9-12人”的弹性区间设置不符合监管要求。

董事会认为，国腾集团临时提案存明显争议，提案时机和条件尚不成熟，为避免控股股东的内部股东矛盾下沉至上市公司引发公司治理风险，在国腾电子集团未向公司出具临时提案的股东会决议前，决定不予提交该临时提案至2024年度股东大会审议。

国腾集团自家股东也发表声明抗议，公告披露，莫晓宇、谢俊、柏杰、徐进合计持有49%表决权的股东发出《声明》称，该临时提案未获股东会正式决议授权，国腾集团绕过四名股东向振芯科技发出临时提案的行为，严重损害四名股东在国腾电子集团的合法权益，坚决反对何燕擅自以国腾电子集团名义提交议案。

行业分析师王彦博表示，上市公司与控股股东关系剑拔弩张，不仅影响运营效率、发展战略，还可能波及日常经营，引发市场担忧，动摇投资者信心，影响公司长期价值。如何统一化解，考验振芯科技各方大智慧。

不算多苛求。4月16日，振芯科技再发公告称，拟以持有的创新智能产业园土地使用权、在建工程以及项目建成完工后的房产作为抵押物，向工行成都高新支行申请4.60亿元贷款。

本是寻常的抵押贷款公告，却因“特别提示”再次暴露了内斗升级，或从控股股东层面下沉至上市公司层面，甚至波及公司后续的经营和发展。振芯科技特别提示，贷款存续期内，如控制权纠纷或其他负面舆情严重影响正常生产经营，或公司初创团队失去经营决策权等情形视为贷款违约，工行成都高新支行有权采取停止发放贷款、提前收回部分或全部贷款、追加担保等各种措施控制风险。

2

出狱“女富豪”PK四股东

权力游戏可有真赢家？

公开信息显示，振芯科技前身是成都国腾微电子有限公司，成立于2003年，主营卫星定位导航、遥感等，2010年8月登陆创业板。控股股东是国腾电子集团，后者股东包括何燕、莫晓宇、徐进、谢俊和柏杰，分别持股51%、28%、7%、7%和7%。

深入一层看，双方间矛盾升级离不开一位“关键人物”，即重获振芯科技实控权的何燕。2025年1月15日，振芯科技公告，国腾电子集团解散纠纷一案近日作出重审二审判决，判决驳回莫晓宇、谢俊、徐进、柏杰关于解散国腾电子集团的诉讼请求。国腾电子集团预计在短时间内无法解散，其将作为上市公司控股股东继续存续。这意味着，持有国腾电子集团51%股权的何燕重新成为实控人。此前振芯科技一度为无实控人状态。

不过从目前态势看，何燕要坐稳这个位置并不容易。细观上述硬刚的四名股东，与何燕不仅是国腾集团初创股东，同时也是振芯科技核心高管：谢俊是公司董事长、柏杰任董事、徐进任副董事长，莫晓宇为原董事长。

为何双方关系剑拔弩张？

作为创始人，何燕对公司发展功不可没。20世纪90年代，其开始从事IC卡电话经营，后进军卫星通讯领域，成功创立国腾电子（振芯科技的前身）。2010年，带领国腾电子以“卫星导航第一股”身份在创业板上市。2001年，何燕以“何然”之名登上福布斯中国富豪榜，位列第82位，个人资产估值达7000万美元。2006年荣获胡润百富榜四川IT首富。2014年4月，国腾电子将公司名变更为“振芯科技”。

危机出现在2013年，彼时何燕因涉嫌非法经营罪接受有关部门调查。2016年10月，因犯挪用资金罪、虚开发票罪被判刑五年。

这成为后续矛盾的导火索。何燕出狱这一年，即2018年初，国腾电子集团股东莫晓宇、谢俊、柏杰、徐进发起起诉，要求解散国腾电子集团，遭到何燕反对。

2020年1月，莫晓宇、徐进、谢俊、柏杰等管理层股东向振芯科技发出声明称，原实控人何燕因其众所周知原因阻碍上市公司发展，为化解实控人风险，作为控股股东国腾电子集团的股东和上市公司董事，三年多来与何燕多次反复沟通，穷尽一切办法试图协商解决问题。但无法达成一致，国腾电子集团股东间已失去人合基础，形成矛盾不可调和的治理僵局。

据北京时间，莫晓宇（从何燕手中接任董事长一职）曾提到，何燕不仅在研发、生产和销售等方面没对企业提供过任何支持，国腾电子集团反而为解决她个人及旗下企业问题而付出很多。没有振芯科技，国腾电子集团几乎是一个空壳。

据新京报、21世纪经济报道，在2000年开始变更股份过程中，就有舆论质疑何燕侵吞国有资产，向各有关部门进行举报。当年5月，何燕在英属维尔京群岛设立耀星公司。因原始股东利益纠纷，其谋划资产转移。

或基于此，如今何燕重新上位，引发上述股东们忌惮。据经济参考报，振芯科技称，本次实控人变更可能会对公司未来的治理结构产生重大影响，导致公司战略、财务、发展等重大经营决策存在重大不确定性。

行业分析师孙业文认为，何燕与四名股东的矛盾由来已久，当下振芯科技内斗持续且有升级迹象。经过多年拉锯，何燕虽取得关键胜利，但公司治理的不确定性依旧存在。国腾集团与振芯科技董事会的博弈仍在继续，何燕回归后如何处理与创始团队的关系，是公司未来稳健发展的关键。内斗若不能平息且持续升级，振芯科技的发展将受到阻碍，进而损伤全部股东利益。这场权力游戏或就没有真正的赢家。

3

营利连降两年

谢俊能否力挽狂澜？

的确，现在摆在振芯科技面前的，不仅有控制权纠纷悬顶的经营风险，还有连续两年业绩滑坡的烦恼。

2016年至2019年，振芯科技净利为4000.76万元、3053.98万元、1617.00万元、458.68万元，增速-48.89%、-23.66%、-47.05%、-71.63%。而无实控人的几年，振芯科技业绩反得到改善。2020年至2022年净利增速分别达到22.38%、37.48%、49.01%。

但2023年7月，随着新任董事长谢俊接棒，公司业绩便再度滑坡。当年营收8.52亿元同比下降27.95%、净利0.73亿元下降75.81%。2024年营收7.97亿元，同比再降6.44%，净利润0.4亿元下降44.91%。

更玩味的是，作为谢俊掌舵一个完整财务年，未能取得开门红，薪酬却反涨至百万元以上。据证券时报，其2023年税前薪酬为93.36万元，2024年为103.26万元。

深入业务面，振芯科技主营业务包括集成电路，特定行业北斗模块、终端市场，智慧城市建设运营服务以及机器感知与智能化等。

2024年，受特定行业去库存周期调整、部分产品价格下降以及设计服务项目承接数量减少等因素影响，公司集成电路业务收入3.8亿元，同比下降16.58%。受执行项目验收进度影响，智慧城市建设运营服务业务收入1.24亿元，同比下降29.75%。

细观财务指标，除了营利下滑，高企的应收账款也值警惕。截至2024年末，振芯科技应收账款达到10.7亿元，同比增长12.76%。拉长维度看，相较营收的起伏不定，应收账款已连涨5年，较2020年的4.46亿元，2024年已翻了一倍有余。

除了现金流压力，坏账减值风险不可小视，有无折射企业市场话语权、产品竞争力待提升值得审视。2019年至2022年，振芯科技应收账款账面价值（扣减信用减值损失）由4.28亿元增至8.41亿元。2023年营收下滑28%至8.52亿元，应收账款则进一步增至9.49亿元。2024年的超12%增速也远超同期营利。

个中隐忧公司并非没有察觉，振芯科技表示，将采取多项措施应对集成电路业务营收下降的挑战，包括持续开展降本增效专项工作，强化供应链管理，通过集中采购、供应商议价及生产周期预规划降低采购成本；不断研发新产品提升产品附加值；加强与现有重点客户的合作关系，拓展新市场、新客户；并在“软件功能化、平台数据化、终端智能化”方向持续攻关，推动公司业务发展。

刀刃向内，种种动作透出的改变决心值得肯定。只是，大海航行靠舵手，关键爬坡的较劲时刻，控股股东高管间的内斗内讧自然不是好消息。

尽管董事长谢俊带头否决临时提案，可何燕是否留有“后手”也未可知。一句话，危机化解、力挽狂澜贵在众志成城，毕竟家和万事兴。能否放下利益纷争、化干戈为玉帛呢？想来何燕、谢俊各有背负。

4

智能化前景诱人

各退一步，向宽处行

抛开上述不确定因素，若拉长维度看，振芯科技也有不俗的战略定力和实力积淀。

深耕硬核科技领域20多年，公司一直紧贴国家战略布局，经历了从北斗到高性能集成电路，再到AI智能的三个发展阶段。面对人工智能浪潮，振芯科技早在“十三五”中期就提前布局智能化方向，目前已构建起涵盖“智能化芯片—智能化终端—智能化应用及服务”的全系列产品，并实现批量销售。

2024年11月，振芯科技公告拟投资2000万元设立全资子公司，旨在强化“端”和“智”方向的核心竞争力，加快构建“云、网、群、端、智”全体系发展格局。新子公司专注集成和板块业务，独立后将继续深化DDF芯片研发。

以“网”方向为例，振芯科技已推出国内领先的通信数据链、北斗卫星导航等产品及解决方案；再如“群”方向，成功落地具身智能、无人自主平台等优势产品。目前，特定行业正经历技术革命，“特定行业+AI”成为主流趋势，推动行业向智能化、无人化演进，振芯科技上述发力又一次卡住了时代C位。

2024年11月，振芯科技在投资者关系活动记录表中披露，公司已突破“智能感知、智能理解、智能决策和智能控制”等关键技术，实现了具身智能产品、无人平台集群在复杂空间环境内的视觉感知、自主导航、集群协作等功能。近年来搭载公司智能化摄像机、模组的自主无人系统、小/微型无人机在国内多项顶尖赛事中排名第一。目前公司在多个无人平台及重点行业领域实现了批量销售。

展望2025年，振芯科技将开启新五年规划，持续推动核心产品、研发能力的创新突破，集中引进跨学科复合型技术人才，实现智能化时代的发展转型。同时拟加速推进创芯智能产业园开发建设，满足日益缺乏的物理空间需求。

不难发现，振芯科技也饱含发展张力、创新韧性，努力做强主业、拥抱市场、卡位趋势，新五年前景可期可待。不过，世间之事往往知易行难，从说到到做到往往有一条鸿沟待越。

根本而言，业绩下滑折射了市场竞争愈发激烈、企业自身需加快调整更精优化。而关键时刻，控制权纷争愈演愈烈无疑凭生变数，不仅影响积弊化解、公司市场形象，也对投资者信心造成打击。未来，如何在复杂的内部治理与外界环境中实现稳定发展，将是振芯面临的最大挑战。

越是艰难时刻，越考验众志成城。说千道万，企业稳健发展、价值底盘牢固是一切利益纷争、权利洗牌的根本，若伤及后者无疑舍本逐末、没有最终赢家。纵览千年商道，无非一个和字。和气生财、积善余庆。能否参透其中奥义，考验何燕、谢俊们的大智慧。

后续上演何种戏码、内斗什么时候停止、又怎样收场？时间是最好证明。世上从没无解之事，何况还曾是一起打天下的基友。

各退一步，向宽处行，才能得大自在。

本文为首财原创