净利大跌！长安汽车新能源转型阵痛

撰文 | 大卫

编辑 | 茶茶

近日，长安汽车发布2024年财报。财报显示，公司2024年实现营业收入1597.33亿元，同比增长5.58%；实现归属于母公司所有者的净利润73.21亿元，同比减少35.37%，现金流量净额暴跌75%。这是长安汽车近5年来首次出现净利下滑的情况。更令人担忧的是，公司旗下两大新能源品牌全年亏损超55亿元。财报显示，深蓝汽车净亏损接近16亿元；阿维塔亏损超过40亿元。两家加起来就亏了近56亿。

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增收不增利

从市场销量成绩来看，2024年长安汽车成绩是非常不错的。官方数据显示，2024年，长安汽车总销量达268.4万辆，同比增长5.1%，连续五年实现正增长。在当前车市竞争极为激烈的情况下，这份成绩着实不容易。

其中，新能源汽车销量73.5万辆，同比激增52.8%，海外市场销量53.6万辆，同比增长49.6%，表现抢眼。

但车卖得多，却很难赚钱。财报显示，2024年公司营收增长5%，但净利润却同比大降超过35%。降幅之大，让人咋舌。

净利润下滑的原因是多方面的，首先就是新能源汽车板块的亏损和持续投入。

其中，阿维塔品牌2024年净亏损达40.18亿元，较2023年的36.93亿元、2022年的20.15亿元进一步扩大；深蓝汽车则录得15.72亿元的净亏损，好在亏损幅度有所减少，同比收窄47%。两大品牌合计亏损超55亿元。新能源业务正成为吞噬利润的"隐形杀手"。尽管企业方面表示，这主要是由于新品上市、品牌推广和渠道建设等方面的高投入所致，但对于整体盈利能力而言，无疑构成了较大压力。

深蓝汽车全年亏损15.72亿元，相当于每卖出一辆深蓝SL03就倒贴1.2万元；高端品牌阿维塔更以40.18亿元的亏损额，将单车亏损推高至8.7万元。这两个被寄予厚望的新能源品牌，三年累计亏损已超百亿，与蔚来、小鹏等新势力早期亏损曲线惊人相似。但不同之处在于，长安缺乏互联网基因的资本输血能力，其新能源业务资产负债率已攀升至78%，较行业均值高出12个百分点。

目前，两大新能源品牌的毛利率均为负，深蓝汽车毛利率仅为-4.2%，阿维塔毛利率更是仅有-26.2%。

而且，阿维塔身上还背负了巨额债务。截至2024年底，阿维塔的总资产约为292亿元，而净资产仅为86亿元，意味着阿维塔的负债总额超过200亿。仍然指望其母公司长安汽车持续输血。

深蓝在年末单月实现盈利，可惜全年仍未能扭亏；至于阿维塔的亏损，则可能与研发、渠道建设等方面的高投入有关系。

相比之下，反倒是合资品牌长安福特去年净利润达到20.9亿，在此次年报中颇为显眼。有业内人士指出，就新品而言，长安福特走量的还是靠几张老面孔，新能源布局尚未完善，但通过削减产能，关闭工厂，提升了产能利用率，起到降低成本的效果，加上部分国产车型采取出口贸易返销方式，也提高了利润水平。资料显示， 2024年长安福特累计出口6.8万辆，占总销量27.5%。

另一方面，长安汽车利润的下滑也与高投入相关。公司处于转型发展关键期，长安汽车不得不大幅增加研发投入。财报显示，长安汽车2024年全年研发投入达101.59亿元，同比增长12.78%，占营业收入比例超过6%。新能源研发、品牌建设和海外扩张的巨额投入，直接拖累了短期利润。

此外，长安汽车2024年经营性现金流锐减超七成，也暴露了其资金压力。财报显示，公司经营活动现金净流量为48.49亿元，较2023年少了150.12亿元，降幅高达75.58%。

02

转型十字路口

两大核心自主品牌深陷亏损，长安汽车电气化转型路漫漫。

今年一季度，长安汽车销量70.52万辆，同比增长1.89%，上述销量累计全口径对应的汇总收入约为623亿元。其中，新能源销量19.42万辆，占总销量的比重为27.53%。与去年末相比，其新能源的销量占比并没有显著提升。

新能源转型是每个传统车企的必修课，长安汽车的布局还算是比较早的，目前主要由旗下深蓝、启源两大自主品牌以及与华为、宁德时代合资的阿维塔品牌组成的新能源战队。

深蓝汽车在2024年第四季度曾实现单月盈利，成为首个阶段性盈利的国企新能源品牌。阿维塔在2024年的销量为7.36万辆，同比增长率高达140%，尽管成绩斐然，却仍未达到年初设定的10万辆销售目标。由于初期的高额投入与销量预期的差距，阿维塔品牌成为长安汽车亏损最为严重的板块。拉长时间看，阿维塔2022及2023年分别亏损20.15亿元、36.93亿元，最近三年累亏达97.26亿元。

其融资进程也存在诸多不确定性。此前传出的港股IPO进程有所放缓，尽管阿维塔在去年底完成了超110亿元C轮融资，投后估值涨至318亿元，但融资压力仍在。

眼下长安汽车正站在十字路口：新能源业务需要持续输血，但资本市场耐心有限；传统燃油车利润持续收窄，却仍是现金流支柱。市场等待的，是长安汽车下一步向何处去。

困境下的长安汽车显然不能等待。面对挑战，长安汽车将2025年定义为“转型攻坚年”，计划推出7款全新新能源车型，并继续拓展海外市场。

事实上，最新数据显示，2025年第一季度，长安汽车净利润预估增加。一季度净利润预增12%-20%，这可能主要得益于海外增量与新能源效益改善。

此外，与华为的合作深化，入股引望公司，也可能为长安汽车的智能化转型注入新的动能和活力。

除了旗下的品牌，长安汽车本身也将有大动作，公司正在推进与东风汽车的重组，该消息在近期的2024年业绩说明会上得到了证实。

从各方透露的信息来看，此次重组方案已基本完成，其目标是打造“世界一流汽车集团”，整合双方的研发、制造和市场等优势资源，提升产业集中度，在全球汽车产业竞争中占据更有利的地位。

如果长安汽车与东风的整合与重组成功，能够有效的整合双方资源、缓解转型压力，应对当前的市场竞争，那么长安汽车的发展无疑值得期待。

另外，按照长安汽车的规划，未来十年长安汽车将在新汽车科技产业链投入超2000亿元，新增超1万人规模的科技创新团队，打造可进化的智能汽车机器人。其中，未来5年将投入超200亿元，加速AI大模型研发应用，推动端到端智驾加快研发上车。在低空经济领域将投入超200亿元，快速推动飞行汽车产业发展；预计今年底长安新一代飞行汽车将完成试飞，到2028年长安的人形机器人将生产下线。

随着汽车产业进入淘汰赛阶段，长安汽车的困境并非个案。其财报折射出的，是整个传统车企转型期的集体焦虑。在东风重组、行业内卷加剧的背景下，这家老牌车企能否跑赢转型的生死时速，值得关注。

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