财通证券：美国消费降级趋势显现 关注跨境电商相对优势

智通财经APP获悉，财通证券发布研报称，敦煌网在美国iPhone App Store免费应用排行榜上排名攀升至第2位。该行认为，敦煌网爆火事件本质反映的是美国消费者对高性价比商品的旺盛需求，跨境电商平台流量有望持续增长。该行持续看好跨境电商板块相对优势，建议关注低估值位置：1)供应链波动与订单焦虑背景下，优先推荐交易撮合环节的平台生态位、稀缺海外仓供应链服务上市标的、品牌型跨境电商以及高周转+泛品类标的。

财通证券主要观点如下：

4月15日，敦煌网在美国iPhone App Store免费应用排行榜上排名攀升至第2位，进而带动国内相关概念板块大涨

美国加征关税推升物价担忧，刺激本土消费者产生中国商品直采需求，同时国内工厂TikTok发布带货视频，“#中国供应链”话题播放量超10亿次，带动大批流量关注。敦煌网作为B2B交易平台快速出圈，截至4月13日敦煌网美国市场IOS下载量激增940%。

短期流量激增存在偶发性，但美国消费者对高性价比商品的需求值得关注

敦煌网通过AI分拆订单包裹帮助企业满足T86模式800美元免税门槛，从而降低企业出海物流成本，但考虑到美国已宣布将在5月2日后取消T86通关模式，因此该方式或无法实现长期避税效果。在美国关税政策大幅波动背景下，该行认为，敦煌网爆火事件本质反映的是美国消费者对高性价比商品的旺盛需求，跨境电商平台流量有望持续增长。

关税压力下线上平台成本优势有望进一步凸显

关税加征或将推高美国零售体系成本，该行持续看好通胀压力下跨境电商的相对优势：1)需求端，价格担忧有望进一步推动美国线上化率提升，4Q2024美国季调零售线上化率为16.4%，通胀压力或加速流量向更便宜的线上渠道转移;2)线上成本端优势有望持续扩大，线上B2C模式加价环节更少，同时受人力、地租等核心成本影响相对较小，通胀背景下成本更具优势;3)供应链角度，线上SKU更加丰富，供应链“小单快返”柔性优势凸显，关税政策波动背景下，备货的库存韧性更高、迭代周期更快，产品供应能力更强。

风险提示：关税政策不确定性风险;跨境电商竞争加剧风险;美国消费需求大幅下滑风险。