两轮车不好卖，爱玛科技“押宝”电三轮

近年来，爱玛不断尝试高端化，但进展缓慢。

4月15日晚间，爱玛科技（603529.SH）披露年报：2024年实现营收216.1亿元，同比增长2.7%；归母净利润为19.9亿元，同比增长5.7%；扣非净利17.9亿元，同比微增1.54%。

尽管公司营收、净利双增长，但拉长时间线看，爱玛的增速已然放缓。

销售费用涨两成

2020年—2023年，爱玛科技营收分别为129亿元、154亿元、208亿元及210.4亿元，对应增速23.8%、19.33%、35.09%及1.12%。同期，归母净利润也从5.99亿元增长至18.81亿元，其间增速分别为14.76%、10.94%、182.14%及0.41%。2023年、2024年整体增长脚步明显放缓。

形成对比的是，其销售费用近年来持续增长。

去年，爱玛科技销售费用为7.78亿元，较上期增加1.37亿元，增长21.33%；销售费用率也从上年的3.05%升至3.6%。此前2020年—2023年，其销售费用分别为3.99亿元、5.51亿元、5.87亿元、6.41亿元。

尽管公司表示，销售费用增长主要是公司加大市场推广与渠道咨询服务支出增加，但加大投入后，其销量转化情况却并不理想。

2024年，爱玛全年销售电动自行车753.61万辆，同比下滑0.88%；电动两轮摩托车销售236.93万辆，同比下滑11.81%；仅电动三轮车产品实现增长，全年销售54.99万辆，同比增长28.87%。

具体来看，2024年，受南京电动自行车起火事件影响及新国家标准调整，2025年12月1日后，所有在售电动自行车都须符合新标准规定。为加速现有型号去库存清仓，许多电动自行车品牌都开始“降价促销”，加剧了行业竞争。

同时，据中国自行车协会数据，截至2023年，国内电动两轮车保有量超过4亿辆，平均每4人就拥有1辆电动自行车。随着电动自行车市场进入深度存量竞争，爱玛科技的销量增长遇到挑战。

高端化进展缓慢

早年间，爱玛科技凭借渠道的快速扩张迅速上位。随后其又靠明星代言策略走红，代言人周杰伦的一句“爱玛电动车，爱就马上行动”脍炙人口。

风光时，其一度成为行业销量冠军，早在2010年销量就突破220万辆。但2019年“老国标”发布后，雅迪一举超越爱玛科技，成为行业一哥。

如今存量竞争下，消费者的购买习惯发生改变，尤其是年轻消费者对电动车的需求，已从“代步工具”升级为“智能终端”。销量进入“下行通道”，去库存高端化转型等都是爱玛科技当前面临的难题。

尤其高端化，无论是爱玛还是雅迪，近年来都在不断尝试，但进展缓慢。市场数据显示，7000元以上的两轮电动车市场被九号和小牛两大品牌牢牢把握，市占率分别高达51.7%、43.8%。

更不乐观的是，近年来爱玛科技产品质量问题频发。2024年7月，市场监管总局发布的《2024年上半年电动自行车产品质量国家监督专项抽查结果情况通报》中，爱玛科技有5款产品被列入不合格名单。在深圳、长沙等城市组织的抽检中，爱玛电动车多款产品不合格，不合格项目包括标识与警示语、互认协同充电、整车质量、充电器与蓄电池等。

电动两轮车转向存量竞争后，爱玛科技又瞄准了电动三轮车。此前，其曾大手笔投资30亿元建设爱玛科技集团丰县产业园项目，用于扩大电动三轮车产品产能。

从营收构成来看，电动三轮车确实为爱玛科技带来了新的增量。2024年，其电动三轮车营收19.52亿元，同比增长36.07%，而电动自行车营收仅微增1.5%至130.37亿元；电动两轮摩托车则同比下降10.2%至52.14亿元。

同时，电动三轮车产品毛利率为22.44%，远高于全年的17.76%，为公司毛利率最高的产品，电动自行车与电动两轮摩托车分别为17.58%、17.22%。

相较竞争激烈的电动两轮车，三轮车市场目前有更大的机会。

数据显示，我国电动三轮车市场规模从2017年的257.24亿元增至2022年的近400亿元。但不可忽视的是，我国电动三轮车市场比较分散，市场数据显示，共有500余家电动三轮车厂家，其中产量超过十万辆的企业有10余家左右，爱玛科技要从中脱颖而出并非易事。