LVMH 2025财年一季报：干邑及烈酒营收下滑17%，葡萄酒板块平稳

法国当地时间4月14日，奢侈品巨头LVMH集团发布2025财年第一季度（2025年1-3月）财报。报告显示，集团当季营收为203亿欧元（约合人民币1685亿元），有机收入同比下滑3%，利润未进行披露。核心业务板块如时装与皮具、精品零售均出现下降，其中葡萄酒和烈酒板块下滑幅度最大，有机下降9%。

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酒类业务营收下滑，LVMH考虑以提价应对美国关税

财报显示，葡萄酒与烈酒板块营收为13.05亿欧元，同比下滑8%，在扣除汇率等影响后，有机下滑幅度为9%。

LVMH指出，干邑在中国和美国市场受需求疲软营销，营收出现明显下滑；香槟销量略有下滑，反映出市场需求日趋理性；普罗旺斯桃红葡萄酒组合则表现良好。

对于整体业绩承压，LVMH在财报中提及，地缘政治与宏观经济的不确定性持续影响市场表现。面对美国大幅调整关税政策，集团在业绩电话会议中表示，正考虑通过提价来缓解压力。

虽然财报未披露酒类在各区域市场的具体表现，但从集团整体来看，除日本以外的亚洲市场表现不佳，有机收入下降11%，拉低了整体业绩；日本市场则因去年中国游客对旅游零售渠道的高贡献，拉高了基数，本季度有机下滑1%。

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干邑及烈酒下滑17%，香槟及葡萄酒微降1%

从分项数据来看，香槟及葡萄酒营收为6.76亿欧元（约合人民币56亿元），有机下滑1%；干邑及烈酒营收为6.29亿欧元（约合人民币52亿元），有机下滑幅度达17%。轩尼诗的表现受挫，主要原因在于中美这两个核心市场需求不振。

美国市场不确定性仍在加剧，零售商采购谨慎，限制了渠道订单增长。中国方面，商务部自2024年10月起启动的对欧盟白兰地反倾销调查，成为影响轩尼诗表现的重要因素。根据裁定，轩尼诗的倾销幅度达39%，进口商需缴纳高达货值55%的保证金，尤其在库存充足的情况下，部分采取观望态度。此外，2024年12月起，中国线上免税渠道对轩尼诗等干邑的补货已暂停，进一步影响了其市场表现。

春节期间，轩尼诗在中国市场的表现也不及预期。有经销商表示，打款经销商数量下降，加上订货也集中在VSOP级别产品，整体备货量额双跌，也是影响轩尼诗业绩表现的原因之一。

相较之下，香槟及葡萄酒板块表现较为平稳。法国海关数据显示，2024年香槟全球出货量额同比分别下滑9.73%、7.98%，LVMH曾透露旗下香槟品牌出货量占全球总量约22%，营收有机仅下滑1%，展现出一定的抗风险能力。不过就其在中国市场的表现来看，黑桃A、库克等高端香槟受到消费降级影响，量额有所下滑，大众产品酩悦香槟表现较为平稳。

在烈酒商业的调查中，高端品牌如黑桃A香槟2024年出现量额齐跌，夜场销量较高峰时期下滑近七成，单瓶黑金版价格由3万元降至约1万元。酩悦香槟作为法国对中国市场出货量最大的香槟品牌，年出货量约为30万瓶，同比有小幅下滑，表现相对平稳。2025年第一季度LVMH的香槟表现延续了这一趋势。

相较以往，LVMH在本次财报中对酒水板块着墨明显减少。自该板块连续两年表现不佳后，2025年2月LVMH对管理团队进行了调整，由创始人之子亚历山大·阿尔诺出任副CEO。但从当前表现来看，短期内实现业绩改善仍面临挑战。