普拉达收购范思哲 是抄底良机还是烫手山芋？

4月10日晚，普拉达在港交所发布公告称，计划以13.75亿美元（约合100.57亿元人民币）的价格收购意大利时尚品牌范思哲（Versace）。收购完成后，范思哲将成为普拉达的附属公司。公告称，范思哲鲜明的美学风格将为普拉达集团的品牌组合带来高度的互补效应。

100亿元出售

普拉达在港交所发布公告称，公司与Capri Holdings Limited订立购股协议，据此，公司同意收购及Capri Holdings Limited同意出售GIVI Holding S.r.l.（即Versace控股公司）的全部股份，按企业价值13.75亿美元进行。

公开资料显示，Capri Holdings Limited是一家根据英属维尔京群岛法律注册成立的有限公司，并在纽约证券交易所上市。该公司是全球时装及高端消费品集团，旗下拥有标志性品牌范思哲、Jimmy Choo 及 Michael Kors。

值得注意的是，普拉达此次的收购价格，较2018年Capri以21.5亿美元收购范思哲的价格大幅缩水。此次收购也是普拉达成立112年历史上的最大一笔收购。

就在上个月，执掌范思哲28年后，多纳泰拉宣布卸任，继任者正是普拉达旗下Miu Miu前设计总监。

多纳泰拉对这次收购表示赞赏，称“我一直非常敬佩普拉达及其背后家族，我很荣幸能将品牌交给这样一家值得信赖的意大利家族企业，我愿意尽我所能支持范思哲的新时代。”

普拉达集团董事长Patrizio Bertelli表示：“我们的目标是延续范思哲的传统，重新诠释其大胆而永恒的美学。”

频频转手

范思哲一直以来都被公认为世界顶尖的国际时尚设计公司之一，是意大利魅力与风格的代名词。公开资料显示，它于1978年在米兰创立，以其标志性的风格和无与伦比的工艺而闻名。过去数十年，范思哲从高级定制时装起家，逐步在全球拓展至成衣、配饰、鞋履、眼镜、腕表、珠宝、香水以及家居装饰品的设计、制造、分销及零售，通过全球分销网络、电商网站以及世界各地知名的百货店及专卖店销售其产品。

然而，时尚圈瞬息万变，范思哲的发展也充满波折。2014年，黑石集团收购了范思哲20%的股权，当时范思哲的估值约为14亿美元。转眼到了2018年，美国轻奢品牌Michael Kors宣布以约21亿美元的价格收购范思哲，并正式更名为Capri集团。在这笔交易中，黑石集团得以退出。

几经转手的范思哲业绩颇为低迷。根据Capri集团2024财年报告，范思哲营收为10.3亿美元，同比下降6.9%，利润率仅为0.4%。2025财年第三季度，范思哲销售额大幅下滑，拖累Capri集团截至2024年12月28日第三季度营收同比下降11.6%，计入非现金减值费用后净亏损达5.47亿美元。

兜兜转转，范思哲来到了普拉达门前。

是否值得收购

历史经验表明，收购历来是时尚集团必备的扩张手段，能够促进业绩增长和市场话语权。普拉达集团首席执行官Andrea Guerra表示，收购范思哲标志着集团在发展历程中迈出了新的一步，增添了一个与众不同、互补性强的新维度。范思哲潜力巨大，但收购需要严谨的执行力和耐心。

不过，部分投资者感到担忧，表示收购范思哲可能利好普拉达的长期发展，但是至少短期内范思哲会是个负担，或者说“烫手山芋”。

伯恩斯坦奢侈品分析师Luca Solca认为，范思哲可以和普拉达的现有品牌形成互补，但是收购路上依然存在一些障碍。对于普拉达而言，重振范思哲考验能力，需要足够多的资金、管理层的重视和短期的牺牲。

中泰证券在去年10月发布的一份研报中提出，高端消费品赛道上最好的“单品牌”公司爱马仕反而比最好的“多品牌”公司LVMH更稳健，因为多品牌公司在增加品牌的同时，往往增加了非核心用户占比，而无论有多少品牌， 他们的非核心客户在宏观经济中的消费波动是同向的，在下行阶段很难激发他们的购买行为，难以起到“分散风险”的作用。

当前，全球高端消费品市场正进入 “低增速常态”。麦肯锡和贝恩等机构的预测数据显示，从2025年到2027年，全球奢侈品销售额预计每年仅增长2%至4%。2025年全年，市场环境略有改善，总体销售额增长幅度可能在4%以内。

当行业面临生存挑战，用相对较低的价格收割优质资产，是凛冬带来的机会。范思哲能否在普拉达的带领下重整旗鼓，普拉达又能否克服整合难题，实现品牌组合的协同效应，值得市场期待。

（记者 陈晴）