SRT基金走入聚光灯下 太盟寻找动荡市场的机会

观点网 香港报道 3月底，太盟投资（PAG）宣布其重大风险转移（SRT）基金PAG BRS Fund III已完成最终募集，募集资金达到12.5亿美元，这亦是PAG的第三只SRT基金。

PAG指，该基金受到了全球各类机构投资者的强烈需求，其中包括北美、欧洲、中东和亚太地区的主权财富基金和退休基金。

所谓SRT（Synthetic Risk Transfer），即重大风险转移作为一种风险分散工具，是一种银行减少持有贷款组合的监管资本要求的方法：通过将贷款或贷款组合的损失风险转移给投资者，银行可以减少必须在资产负债表上为该风险持有的资本，从而使其能够将这部分资本重新部署到其他地方，可能用于另一个贷款或以股息的形式回馈股东。

重大风险转移是私募债务中最受关注的投资理念之一，PAG自2016年起开始投资SRT，目前管理超过40亿美元的SRT投资。

PAG位于伦敦的SRT团队就是由在SRT市场拥有18年经验的James Parsons领导。PAG指，SRT策略以具有吸引力的风调整利差投资于表现良好的优质贷款组合，为投资者提供稳定现金流和回报。

的确，SRTs是金融市场中增长最快的领域之一。根据外国金融机构早前的数据显示，2024年前九个月，全球SRT发行额约为166亿美元，预计2024年全年发行额将达到280亿至300亿美元之间，而现有的SRT规模约为700亿美元，与近年来传统证券化市场较为温和的增长形成了鲜明对比。

“随着越来越多的银行将SRT作为管理其资产负债表监管资本要求的工具，SRT市场正在经历显着增长。随着越来越多的银行采用SRT，以及更多司法管辖区批准SRT交易，我们预计未来将以每年30%至40%的速度增长。”PAG合伙人James?Parsons于早前亦曾指，随着这一产品获得更多关注，亚洲等其他市场的银行也可能会更积极地参与其中。

有分析认为，随着资本要求的不断收紧，SRT交易在优化资产负债表中的作用将愈加重要，为银行提供一种灵活高效的风险和资本管理工具。随着越来越多样化的资产类别被证券化——从企业和中小企业贷款到住宅抵押贷款和基础设施融资——SRT交易预计将在未来几年继续成为欧洲银行业的关键特征。

然而，即使风险可能已经转移，但并没有完全消失。有经济学家将其与导致2008年金融危机的先前金融工具进行了比较，这源于对信用风险转移相关风险的担忧，并指虽然这些交易可能会减轻银行的监管压力，但风险却被转移到了监管体系外，并集中在资本较少的机构中。

James Parsons于早前曾指，SRT交易在监管机构希望银行保持高资本比率与银行能够负担得起贷款之间达成了平衡。他认为，需要加强投资者教育，以最大化此类交易的收益。

PAG合伙人兼实体资产联合主管Broderick Storie早前亦指出，因为市场出现的波动，正正就切合其业务模式，在资本结构存在压力下，就会创造出投资机会。

事实上，专注于亚洲的另类投资公司PAG，业务板块包括私募股权、不动产和信贷及市场类投资，以瞄准时机抄底受压资产获利的“狩猎者”风格著称。

该公司早于2月宣布，不动产业务（PAG Real Assets）旗舰机会型房地产基金系列中第十只基金（SCREP VIII）完成募集，金额共40亿美元，专注于投资亚太地区发达国家的房地产及债务，是过去12个月内募集金额最大的跨亚太地区美元房地产投资基金。

据悉，该基金除了吸引了大量新投资者的兴趣外，还吸引了大量重复投资者，主基金规模已超过其35亿美元的目标。该基金的投资者主要来自北美、欧洲、中东和亚太地区的退休金和主权财富基金。

如今PAG有40亿美元在手，是否意味著要抄底亚太发达市场实体房地产和不良债务？太盟投资集团总裁兼联合创始人乔恩·保罗·托皮诺（Jon-Paul Toppino）表示：“我们相信亚太地区房地产有巨大的增长潜力，PAG在亚太地区主要市场所建立的深厚根基和成熟的业务模式使我们能更好地应对复杂的市场环境，捕捉良好的投资机会。”

PAG合伙人兼实体资产联合主管Broderick Storie于上月就提到，2024年取得了成功，包括退出54个资产，而投资回报超过了预期，平均给投资者带来了20%的净内部收益率（IRR）。在这样的环境下，这确实是一个非常不错的结果。

该公司亦积极进行了投资收购，特别是在日本以外地区，并在资本募集方面取得了很大成功，“我们顺利关闭了第八只机会基金，规模为40亿美元，同时在困难的资本募集环境中筹集了首只可再生能源基金，规模为5.5亿美元。”

“自2020年新冠疫情爆发以来，我们能够成功应对一些动荡时期，并将其转化为我们的优势。”Broderick Storie指，过去两年能够筹集到的近70亿美元，包括在该行业极不受欢迎时筹集的办公基金，以及一个创新的可再生能源基金。

根据该公司网站介绍，截至2024年9月30日，PAG管理资产规模为550多亿美元。

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