A股怎么走？广发策略：指数接近底部，春季躁动的板块往往贯穿全年...

4月13日消息，周末多个利好来袭，美国豁免了苹果链和英伟达相关产业链，贸易冲突有所缓解；中欧电动车关税谈判取得重大进展，同意探讨以 最低价取代汽车关税；3月社融超预期，社融同比增加1万亿，M1增速1.6%，M2-M1剪刀差较2月缩小了1.5个百分点。来，大家一起看看卖方主要观点：

1）中信证券：A股短期的“筹码底”已经见到，4~5月可能以科技主题型行情的交易型机会为主，而基本面预期或在三季度稳定下来，届时消费、先进制造和周期当中的核心资产将明显占优，出现2021年以来最重要的一次风格切换。

2）兴证策略：以我为主，三大主线防守反击。对于后续的应对，一方面，内需消费、自主可控等作为中长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，有望成为市场聚焦的方向。另一方面，面对可能持续和反复的全球贸易谈判，短期仍需做好应对不确定性的准备，持仓可阶段性向低波红利、低位绩优等方向倾斜。

3）华西策略：回购增持成增量资金主要来源，A股配置价值凸显。短期，高关税下中美贸易进入暂时性脱钩阶段，未来重启贸易谈判需要契机，全球资本市场仍将处于高波动阶段。A股经历情绪冲击后已开始显现出韧性，其中类“平准基金”、社保基金、企业回购增持等多箭齐发向股市注入增量资金，A股在3000点附近的底部较为坚实。

中期来看，相比出口的回落，国内对冲性政策力度和科技产业趋势的全球竞争力是影响A股的核心因素，后续可重点关注、降准降息幅度、4月政治局会议定调、“一带一路”合作进展等。

行业配置上，以低估值与扩内需的板块为主，如：中字头央企、银行、食品饮料、社会服务等。主题方面，建议适度关注：军工、自主可控等。

4）信达策略：估值杀已结束，可能没有业绩杀了。当下的关税冲击，是较大的黑天鹅，但由于出现在牛市初期，市场估值位置较低，对指数冲击（杀估值）可能已经完成，后续即使有盈利的冲击，指数受影响也会较小。不过对行业的影响还会继续，建议季度内配置偏价值，寻找价值中可以进攻的方向（价值主题、稳增长政策变化、国产替代）。

5）民生策略：得道者多助，投资新秩序。旧秩序的瓦解和新秩序的构建是未来资本市场全新的命题，这应该是全市场脱离思维定式并仰望星空的开始，我们建议配置上可以跳过第一阶段的博弈，直接考虑二阶段以后的方向。

第一，中国需求的构建将成为焦点，但注重长效机制而非短期对冲，推荐（食品、乳制品、啤酒、彩妆、服饰、定制家居、旅游餐饮）；第二，在全球经济秩序重塑的过程中，“美国是最重要的终端需求”这一全球共识会被打破，“两个太阳”下的需求和供给将会重建，推荐：资源品（黄金、铜、铝、以及部分小金属钴，锑，锗等）、资本品（工程机械、钢铁、自动化设备、化学制品等）；第三，纯粹的低估值资产（银行、保险）、内部实物消耗+红利的煤炭。

5）广发策略刘晨明：①2000年以来大盘单日暴跌5%以上的后续走势：一种是一轮牛市后，会有连续多次超过5%的单日下跌，对市场没有指示意义；第二种则是：一轮熊市或者震荡市后，一般不会有连续多次超过5%的单日下跌，单日大跌超过5%后，指数即接近底部，本轮更接近于第二种。

②回到当前对于市场整体的判断，也可以参考19年5月份之后。预计本轮短期risk-off的空间已经到位，接下来市场进入震荡区间，指数波动率收窄。后续观察①中美谈判取得实质进展；②内需对冲；③国内科技产业进展。

③我们发现，19年春季躁动主线、与19年关税升级后贯穿全年的主线，存在很高的重合度。其中有一些在春季躁动大幅领涨的行业，即便在关税冲击下短期暴跌，也可以在下半年重新表现领先。

19年这些贯穿全年、对关税摩擦脱敏的行业主要有以下几类：1. 外需依赖度低、内需政策刺激或需求有保障的行业：白酒，汽车白电，CXO，调味品乳品。2. 独立科技创新周期受益的景气行业：消费电子，PCB。3. 自主可控、国产替代：半导体、信创、医疗器械、北斗。

短期全球risk off之后，A股可能逐步开始交易国内增加逆周期调节力度、科技立国自主可控、中美谈判等预期。结构上，可以围绕对冲关税的手段出发，梳理投资机会（财政对冲、科技兴国、外需突围）。

根据广发策略对19年走势的梳理，春季躁动的板块，往往贯穿全年，那下面一季度涨幅大的板块，在充分调整后有望再度成为主线，比如AI、AI算力、deepseek、机器人概念等等。

前中信建投 研究发展部金融工程与大类资产配置总监 丁鲁明表示，在周末消息显示美国当局给出的具体关税执行细则中对部分电子及家电产品整体豁免对等关税的消息，或被解读为美对中高额关税中的行业豁免利好，对4月以来整体超跌的家电、电子板块或有阶段利好超跌反弹，但对中国经济自身而言，短期关税总体方向提升仍是不利冲击，A股若要重回上升趋势仍需国内经济、货币政策落地推动，国内政策节奏仍是A股短期核心变量。

上周全球股市在美国关税冲击及对等关税部分撤回的重大信息冲击下超跌反弹，中国作为未受益国家仅有弱反弹；基本面上，美国关税政策不断反复，丢失的是国家信用，虽然美股暴跌后大涨震荡，但美债与美元都呈现出大幅资金撤离美国的迹象，做债的估计都受不了这样的“折腾”，这对美股与美国经济的中期冲击远大于眼前的一个“对等关税已读撤回”的利好，对美股维持强烈回避建议不变；国内方面，再度重申美国关税无论来回，相对1个月前、一年前一定是收紧的不利大方向不变，A股若要趋势上行仍需国内政策加码。

目前A股状态是外需一个巨大冲击后有部分修复，但国内政策定力仍高尚出台对冲救助政策，这一状态下A股或难重回上升趋势，建议控制仓位在中等并耐心等待，重点关注后续我国应对本次事件冲击的财政货币对冲政策的具体发布时点与相关细节；

东吴策略陈刚表示，不论后续美对华关税政策是否真正缓和，“中国制造”均需要去进一步减少对单一市场的依赖，亦即畅通内需、拓宽非美外需市场的逻辑具有中长期确定性。此外，美国通过关税政策扰乱全球贸易秩序，从国家安全、供应链“自主可控”视角，产业链关键环节“自主化”进程有望提速。

从国家安全角度，“自主可控”环节在真正实现技术突破前将在估值层面享受“生存权溢价”。关注：先进制程芯片制造产业链（设备、材料、代工）、信创、国产GPU设计、高端数控机床、核心种源等。