亏损超10亿、规模缩水7成！西部利得“量化一哥”如何翻盘？

作者 | 郑理

来源 | 独角金融

犹记得，2024年春节过后，多家私募基金产品净值上演了一场惊心动魄的“故事”，有的产品净值亏到1毛钱、甚至1分钱以下，一时间在投资界引发巨大震动，基民后续纷纷离场量化产品，采用主动量化、微盘策略的公募产品同样未能幸免。

作为西部利得管理有限公司（下称“西部利得基金”）量化投资的旗帜人物，盛丰衍管理的西部利得量化成长A和C，2024年以合计亏损10.65亿元，进入22只亏损超逾10亿的产品“黑榜”。

盛丰衍曾是基金圈的“初代网红”，常以段子与投资者在社交平台互动，曾凭借量化投资理念崭露头角，2024年盛丰衍管理的产品遭遇职业生涯最大回撤：旗下8只产品盈利缩水至1.25亿元，代表作年内最大回撤超25%，并跌出百亿“俱乐部”。

如今，盛丰衍将目光转向波动率更低的央企，试图通过杠铃策略优化风险收益比，2025年他能否有机会实现翻盘的可能?

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因何亏损超10亿？

西部利得量化成长自2019年3月19日成立，是一只偏股混合型基金，至今已经运行整整6年，成立至今一直由盛丰衍担任基金经理。

截至2024年末，其A、C类资产净值分别为7.73亿元、3.43亿元，与2023年末A、C类资产净值高达32.89亿、24.07亿，一年跌幅分别为76.5%、85.74%。全年利润由盈转亏，分别亏损6.06亿元、4.67亿元。

图源：天天基金网

从2024年年度报告看，西部利得量化成长的持股较为分散，前十大重仓股的投资比例合计仅为6.65%，产品整体偏小盘风格，其投资理念可以总结为“七分量化+三分主观”。

该产品换股也较为频繁，2024年末，产品的持仓换手率为416.97%。以2024年第三和第四季度为例，该产品的前十大重仓股，仅中国石油仍在该席位，其他9只股票全部更换。

换手率高的基金产品，如果业绩优秀还是被投资者接受的；反之，如果业绩很一般，高换手率就意味着基金交易费用很高，本质上基金资产的损耗就大，高换手率带来的佣金成本最终会转移到基民身上。

亏损超过10个亿，西部利得量化成长一年却收取了2024.89万元的管理费。

2024年开年前两个月，盛丰衍旗下的西部利得量化成长参与了4家上市公司定增，不过从股价表现看并不理想。

wind数据显示，该产品定增的股票分别为三力士（002224.SZ）、尚品宅配（300616.SZ）、弘元绿能（603185.SH）、金辰股份（603396.SH），成本总额1.55亿元，锁定期均为6个月，参与的上述4家上市公司解禁日期分别为2024年的9月5日、8月8日、7月30日、7月19日。

截至解禁日收盘，西部利得量化成长参与4家上市公司定增期间，仅弘元绿能实现浮盈，其他3家均浮亏，最大浮亏的是金辰股份，跌幅达50.88%，三力士和尚品宅配的股价跌幅分别为18.14%、6.27%。

图源：根据wind数据整理

针对定增造成投资亏损，天相投顾曾对《证券时报》分析，如果定增的折扣收益无法覆盖锁定期内的流动性风险，则投资标的有可能在限售期内跌穿定增价格，造成投资亏损，这种情况往往发生在市场行情不佳或个股出现特异性风险时。因此，由于锁定期的存在，公募产品可能无法及时止损造成亏损持续扩大，这也是参与定增存在的风险。

此前，西部利得量化成长还曾是限购基金中的一员。

2023年7月19日，该基金发布公告称，因投资管理及保护基金持有人利益需要，自2023年7月20日起在全渠道暂停大额转换转入、大额定期定额投资业务，单日单个基金账户单笔或多笔申购（含转换转入和定期定额投资）金额不超过100万元。2023年8月24日起，该基金恢复办理正常申购、转换转入、定期定额投资业务。

西部利得量化价值一年持有也在2023年5月15日起暂停全渠道大额申购、转换转入及定期定额投资业务，单日单个基金账户单笔或多笔申购（含转换转入和定期定额投资）金额不超过1000万元。而这一限制从2023年9月5日起解除。

不仅如此，2023年10月25日，西部利得基金运用公司固有资金合计1000万元申购旗下西部利得国企红利指数增强、西部利得量化成长，两只产品均由盛丰衍管理。

盛丰衍长期偏好小市值股票，但2024年初市场波动加剧，以小微盘为代表的股票发生巨幅回撤，小微盘股大幅回撤，导致其管理的基金触发风控机制被迫减仓，进而错失后续反弹机会。

图源：罐头图库

盛丰衍在产品报告中指出，2024年，小市值风格表现相对疲弱，但针对小市值公司和量化投资的政策已经出现调整，同时主题投资活跃。这些因素相互叠加，为央企中小票后续走势奠定了基础。

如果拉长时间看涨幅情况，自成立以来，西部利得量化成长混合收益率达124.08%，对于长期持有者来说，该产品并未辜负基民期望。

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网红光环褪去，

“量化一哥”管理规模一年缩水63.3亿

2024年，盛丰衍从百亿梯队中退出。

根据wind数据显示，2024初，盛丰衍管理的产品规模下滑严重，遭到投资者大规模赎回。截至2024年一季度末，其管理的规模为82.87亿元，较2023年末的133.63亿元，缩水50.76亿元，至此他也跌出百亿基金经理阵营。

此后，盛丰衍管理的产品规模也一直震荡式下滑，截至2024年末，在管产品规模70.33亿元。一年缩水63.3亿元。

资料显示，盛丰衍拥有11年证券从业经验，包括8年的投资经验。2016年10月，加入西部利得基金，现任总经理助理、投资总监、主动量化投资部总经理、基金经理。

盛丰衍还是一位网红基金经理。2021年，他所管理的量化基金一时间业绩表现亮眼，而在2021年末时，权益市场开始大幅回调，部分投资者收益不佳，盛丰衍2022年1月初因在社交媒体上表示 “这几天跌得都不敢去丈母娘家蹭饭了”而快速出圈。

图源：罐头图库

主要原因是，他的丈母娘在量化基金火爆时定投了盛丰衍管理的基金，但在2021年年底大幅回调时，短短一个月跌幅达到了12%。

在2024年下半年接受媒体采访时，盛丰衍坦言在年初的大幅波动中遭遇了很大压力。他意识到降低波动、优化风险收益比的重要性。

他曾说：“相比龙头成长白马，国企红利更配得上核心资产四个字。它们是中国经济运行的树干，更符合永续经营的假设，不随美债起舞，是净值波动的减震器，风浪中的定海针。”

2025年，盛丰衍将投资目光放在了波动率更低的央企上，希望通过杠铃策略配置核心红利央企和其他潜力央企，分享国企改革机遇。在产品报告中，他坚定看好未来权益市场表现，结构上看好央企潜力资产。

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“券商系”基因深厚，

固收类产品规模占比近80%

西部利得基金成立于2010年7月，注册资本3.7亿元，是行业内第60家获批的公募基金公司。目前由西部证券控股，持股比例51%，利得科技持股比例49%。

与其他券商系基金类似，西部利得基金同样重固收，轻权益。

成立后的第14年，西部利得基金管理的基金规模成功突破千亿元大关。截至2024年底，该公司公募管理规模达1128.31亿元，一年增长135亿。72只产品中，涵盖股票型、指数型、混合型、债券型、货币型等，其中货币型和债券型产品规模占比高达900亿元，占整个公募管理规模的比例为79.78%。

目前，公司的管理层多来自“光大系”。

图源：罐头图库

3月28日，西部利得基金一纸公告引起市场的广泛关注——原光大证券上海分公司总经理王汗青正式出任公司副总经理，分管市场板块。王汗青在券商领域摸爬滚打十七年，有着“救火队长”的威名，突然转身踏入公募江湖。

而就在同一天，西部利得基金副总经理孙威因职务调整离任。孙威曾担任过光大证券销售交易部执行董事，不仅如此，公司总经理贺燕萍同样来自光大系。担任该职位前，她曾在光大证券任职期间，担任销售交易部总经理，后来出任光大证券资产管理有限公司总经理。

盛丰衍和2024年5月加入西部利得的基金经理董伟炜也来自光大系。盛丰衍曾任光大证券权益投资助理、光大证券资产管理有限公司研究员；董伟炜曾在光大证券控股的光大保德信基金从产品经理助理，后来一路攀升到基金经理这一职位。

但券商系基因深厚，也导致西部利得基金的产品线和规模始终以固收类为主。该公司董事长何方在2025年的新献词中表示，“将优化产品结构，丰富产品线，满足投资者多样化的投资需求”。这不仅是战略宣言，更是对券商系基因的主动突破。

你是否买过西部利得基金旗下产品，收益如何？评论区聊聊吧。