增收难、守位艰，妙可蓝多“奶酪帝国”摇摇欲坠

在国内乳制品行业，奶酪细分领域热度渐升。

在众多落子乳制品、奶酪制品的乳企中，重点布局的妙可蓝多曾一度风光无限。在行业聚光灯下，妙可蓝多的一举一动皆引人审视。

增长轨迹扭转

回溯妙可蓝多前些年营收数据，堪称一路狂飙，其中2018-2021年间分别同比增长24.82%、42.32%、63.20%和57.31%。彼时，凭借奶酪棒等爆款产品，妙可蓝多迅速打开市场，品牌声名鹊起，登顶国内奶酪行业头部位置。

然而，2022年成为明显转折点。这一年，妙可蓝多业绩增速急刹车，全年营业收入约48.30亿元，同比仅增长7.84%。2023年情况更糟，营收降至40.49亿元，同比下滑16.16%。

面对数据下降，妙可蓝多财报将2022年营收受阻归咎于外部环境，人口流动受限、物流不畅、消费疲软等因素交织；而对于2023年的下降，妙可蓝多则直言受市场变化冲击。

到2024年，营收虽回升至48.44亿元，却仍同比下降8.99%。

从产品结构剖析，作为核心业务与营收支柱的奶酪板块，其营收波动对整体影响堪称“牵一发而动全身”。2023年，奶酪板块收入31.37亿元，同比下降18.91%，虽下半年降幅收窄，但该板块收入占比也从上年的80.30%滑落至77.69%。不仅如此，其即食营养系列营业收入19.02亿元，同比减少23.93%；家庭餐桌系列全年收入3.48亿元，同比下降36.10%。

在2024年财报，妙可蓝多明确“公司继续围绕‘聚焦奶酪’总体战略，大力发展奶酪业务”。报告期内，其奶酪业务实现收入约37.57亿元，同比增加仅有6.92%，毛利率减少了0.39个百分点。其中，即食营养系列营业收入20.50亿元，同比增加3.19%，但毛利率减少2.45个百分点；家庭餐桌系列全年收入3.95亿元，同比增加4.92%。

营收起伏不定的同时，妙可蓝多的利润状况同样跌宕起伏。2018-2021年，伴随营收高增长，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）大幅提升，分别增长148.69%、80.72%、208.16%和160.60%。但在2022年度，其净利润增速放缓，全年实现净利润1.35亿元，同比下降12.32%，这是公司更名后首次年度利润下滑。2023年更是雪上加霜，净利润仅有约0.63亿元，同比下降53.90%。

直至2024年，妙可蓝多净利润增速才转正，同比增长89.16%至1.14亿元。

但是，为什么妙可蓝多会出现“增利不增收”的情况呢？

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，当上市公司出现收入下滑、利润增长的情况是，主要是因为成本控制、非经常性损益、行业竞争加剧、产品结构调整。该现象背后同样存在一定隐患，一是可持续性风险：如果利润增长主要依赖于非经常性损益，这种增长可能不具备可持续性。一旦这些非经常性损益消失，公司可能面临利润下滑的风险。二是行业竞争压力：如果行业竞争持续加剧，公司可能需要不断降价促销，导致收入持续下滑，长期来看可能影响公司的盈利能力。三是成本控制的局限性：过度依赖成本控制来维持利润增长可能会限制公司的长期发展潜力，尤其是在需要研发投入和市场拓展的行业。四是市场信心下降：收入下滑可能引发市场对公司未来发展的担忧，导致投资者信心下降，进而影响股价表现。

妙可蓝多也在财报中解释称，收入下降主要为公司战略性收缩贸易业务，净利润增长主要得益于报告期内公司主要原材料成本较上年同期下降及公司同步推进的各项降本增效措施。

机遇表象下的激烈角逐

近年来，随着消费者健康意识的抬头，国内奶酪市场曾迎来快速增长期。妙可蓝多曾凭借先发优势、品牌影响力与广泛渠道布局，在市场份额方面独占鳌头，尼尔森零售指数显示，2022年妙可蓝多在奶酪行业市场占有率达43.9%。

但在面对激烈市场竞争，其市场份额已现波动迹象，行业领先地位不再如往昔稳固。

在奶酪市场这片看似诱人的蓝海中，随着市场潜力凸显，各路企业纷纷涌入，竞争态势愈发白热化，妙可蓝多不再一枝独秀。

国际奶酪巨头百吉福、安佳等，凭借深厚品牌底蕴、成熟技术工艺与丰富市场经验，在中国市场持续深耕，通过推陈出新、优化渠道，与妙可蓝多正面交锋。

国内乳制品企业也不甘示弱。蒙牛作为妙可蓝多重要股东，旗下蒙牛奶酪事业部推出全新品牌定位“好牛奶 好奶酪”，全线产品升级，对妙可蓝多市场份额形成挑战。伊利等乳业巨头同样加大奶酪领域投入，借助产品创新、营销推广，试图在奶酪市场分一杯羹。

事实上，近年来为拓展市场、打响品牌，妙可蓝多销售费用投入巨大。财报显示，2018-2022年销售费用分别为2.05亿元、3.59亿元、7.10亿元、11.59亿元、12.19亿元，同比增幅67.48%、75.11%、97.75%、63.08%、5.21%.虽然在2023年、2024年起销售费用投入缩小，分别同比下降22.99%、9.49%，但两年仍相继花费9.39亿元、9.22亿元，共计超过18亿元，而在这两年内该公司净利润之和不足2亿元。

与此同时，随着消费者对健康食品关注度飙升，健康化成为奶酪行业重要发展趋势。消费者对奶酪产品成分、营养要求提高，更青睐低糖、低脂、高蛋白且无添加产品。妙可蓝多推出“0添加奶酪棒”等产品，试图顺应这一趋势，但在原材料选择、生产工艺调整等方面，无疑面临更高成本与技术挑战。

不过，在2023年、2024年，妙可蓝多在研发费用上的消耗正在下降。期内，公司在研发方面分别投入0.54亿元、0.48亿元，分别同比下降11.09%、10.25%。

在激烈竞争下，创新成果能否持续转化为市场优势，尚未可知。此外，当可持续发展理念在奶酪行业渐成共识，但如何平衡成本控制与市场接受度，仍是妙可蓝多需要深度研究的课题。