金价在全球市场剧烈波动中迭创新高

美国股市在经历了本年度最为剧烈的震荡周期之一后，于周五强势收官。主要股指集体反弹，为市场带来一丝喘息机会，但不确定性依然笼罩着投资者信心。

标普500指数上涨1.81%，收于5363.36点；道琼斯工业平均指数上涨619.05点，涨幅1.56%，报40212.71点；以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨2.06%，至16724.46点。

本周，美股市场剧烈波动，堪称历史级别。周三，市场曾迎来一波罕见的上涨行情，标普500指数单日大涨9.52%，道指当天也暴涨近2900点。然而，这股上涨势头在周四戛然而止，投资者在高波动性环境中迅速转向避险模式，导致标普500当日回落3.46%，道指重挫逾千点，纳指则下跌逾4.3%。

美债收益率也均上涨。2年期美债收益率上涨9bp至3.956%，10年期美债收益率上涨7bp至4.488%。

本轮大幅波动主要源于全球贸易政策的高度不确定性。此前，市场对部分进口关税暂停的预期一度提振了投资情绪，但相关谈判与政策声明的反复，使得投资者对未来几个月的走向仍难以形成一致预期。

周五，白宫方面的乐观表态为市场注入了新的信心。投资者普遍认为，若贸易谈判能够朝着有利方向发展，未来几周或可迎来更明确的方向指引。与此同时，欧洲方面也在加紧外交沟通，力求在近期达成新的贸易协议，以缓解外部冲击对本地企业的影响。

衡量市场恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）本周一度飙升至50以上，随后在周五回落至约37。这一数据尽管已低于周初水平，但仍远高于历史均值，显示出市场尚未从高压状态中恢复。

Wells Fargo投资研究机构总裁达雷尔·克朗克在周五的一份简报中指出，“我们仍处于全球贸易新格局的初期阶段，虽然某些政策的暂缓在短期内缓解了市场情绪，但延长的不确定性仍是投资决策中的主要阻力。”

最新公布的4月份消费者信心指数低于市场预期，引发投资者对未来消费动能的担忧。与此同时，消费者对未来一年通胀的预期升至1981年以来最高水平，显示公众对于价格持续上涨的担忧正在加剧。

密歇根大学的消费者调查数据显示，当前的通胀预期上升幅度远超市场预估，表明尽管能源价格有所回稳，但食品、住房等核心消费领域仍存在较强的价格压力。

尽管本周尾声强劲反弹，但美股主要指数自4月初以来仍累计下跌超过5%。市场在短期内虽有技术性反弹空间，但若缺乏实质性利好推动，反弹持续性存疑。从周线表现来看，标普500本周上涨5.7%，创下2023年11月以来最佳单周表现；纳指上涨7.3%，为2022年11月以来的最高单周涨幅；道指亦录得近5%的涨幅。

// 金价大涨//

连传统的避险资产黄金、美元和美债，只有黄金稳定发挥了去其避险属性，在全球市场巨幅波动中连创历史新高。年初至今，金价涨幅超过22%。

Wind 数据显示，4月11日，美元全线走弱，美元指数跌破100大关，为2023年7月以来首次。年初至今，美元指数跌幅超过8%。

// 央行托底金价易涨//

本周，中国央行公布的黄金储备数据显示，截至2025年3月末，中国黄金储备达到7370万盎司，相较于2月末增加了9万盎司，是自2024年11月起连续第五个月增持。

目前，中国黄金储备占外汇储备比重仅5.5%，和全球15%的平均水平相比还有较大差距。美国银行称，在央行的平均投资组合中，黄金的配置比例达到30%将是最有效的。

全球央行2024年净购金量达1044吨，2024年四季度央行购金量同比增长54%，全年购金规模连续第三年突破千吨。今年1月，全球央行净购黄金为18吨，最大的黄金机构买家是乌兹别克斯坦央行。

事实上，根据国际货币基金组织（IMF）的数据，自2006年以来，各国央行的黄金持有量激增，从约2亿金衡盎司增长至11.6亿金衡盎司。

高盛预测，美联储6月可能启动降息，实际利率下行将提升黄金配置价值。

// 美元美债“失去避险属性” //

Pepperstone研究主管Chris Weston表示，“一股明显的‘抛售美国’的氛围传遍了整个市场，传统避险资产受捧，美元失去了避险买盘。”

此前，德意志银行报告指出，随着全球市场适应新的地缘政治秩序，美元可能会失去其传统的避险地位。

野村策略师Naka Matsuzawa直言：“ 投资者现在对美国缺乏信心 ，我对此深感担忧。这不仅是美股投资者的不信任投票，也是美债市场参与者对特朗普政府及其政策的不信任投票。”

Wind 数据显示，10年期美债收益率在周三曾触及的4.45%高位水平，全周累计涨幅为2001年以来的最大。

截止到目前为，美国债务超过35万亿美元，而近期美国的政策也加剧了投资者对美债的担忧。

阿波罗全球管理公司的合伙人兼首席经济学家Torsten Sløk表示，国际投资者目前持有约7万亿美元的美国国债，约占总市场的30%，相关需求的回落可能会使长期美债收益率更高。

桥水基金创始人达里奥对此评论称，在本周全球市场剧烈动荡之后，投资者仍处于“某种程度的创伤、震惊或恐惧”之中。这对全球投资者心理以及对美国可靠性的态度产生了重大影响。他认为，此次全球动荡中，值得关注的是美元走弱以及30年期美国国债与10年期美债的利差变化，这可能反映出投资者是否开始远离那些长期以来被视为最安全的资产（美债）。

国金证券点评称，白宫提议对外国持有者征收费用甚至重组债务，这些政策加速了海外债主抛售，技术性违约担忧升温。尽管美联储曾通过量化宽松充当最后买家，但当前政治干预削弱了美债的“无风险”属性，若流动性危机持续升级，可能引发全球金融体系的连锁反应。

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