李蓓发声！提振房价刻不容缓，中国资产将迎来长周期向上的戴维斯双击

4月11日，私募顶流半夏投资创始人李蓓再度发声。看完全文，感觉李蓓除了看好新秩序的形成，看好中国实力的抬升。但核心有一点，那就是稳住以房价为基础的资产价格刻不容缓。

她认为， 如果中国可以逆转房价，改善居民信心，推动内需回升。那么，世界新秩序就此开端。全球资本配置则有望再平衡，更多流入中国。 如果中国可以通过 充足的储备政策工具，走出物价低迷，那么企业盈利有大的周期性上升空间。中国资产将迎来长周期向上的戴维斯双击。

以下内容金石杂谈总结自李蓓的主要观点：

1）世界新秩序的开端可能已经到来。此前的结论：存在一种可能，看10年-20年，中国不仅能实现资产价格的重估，还能实现国际博弈格局中大国地位的再上台阶。当时大家还觉着天方夜谭，但现在 大国博弈的格局变化来得如此迅速， 东升西降的可能性开始被越来越多人认真思考，可能的世界新秩序的开端已然已经到来。

2）中国自然有一些扰动因素，但还有很多正面的因素，在刺激和推动中国的科技创新。从合力的结果来看，中国的科技创新势头依然向上。她表示，当时得出这个结论，争议是很大。但仅仅几个月后，deepseek的出世，让大部分人认可了这一点。

3）无论跟汉朝比，还是跟明朝比，都是自己吓自己。

4）参考达里奥的大国竞争模型，用8个领域的指标综合的合力来看，中国的大国相对实力依然处在上升的通道中。

大国实力体现的8个方面，《原则》中明确： 教育， 在世界市场的竞争力，经济产出，在世界贸易中的份额，金融实力（体现为其资本市场的规模和重要性），创新能力和技术，货币作为储备货币的实力，军事力量。

李蓓认为， 达利欧的模型已经很好用很全面，暂时借用这个模型，来检查中国在这八个领域的核心指标，会发现： 7个指标都还在继续上升， 只有一个在下滑，就是资本市场（因为股市的确表现比较差，资本市场的相对规模相对重要性在走低）。

生产能力和贸易份额，我们已经超出了美国；高校入学率持续上升，超越了所有的主要发展中国家，大学毕业生绝对数量超过了美国；体现创新强度的 全球知识产权申请数据，2023年中国69610件，排全球第一， 美国的55678件，日本为48879件；军事投入仅次于美国，与其它国家拉开了差距；中国在金融方面相对更弱一些，贸易结算份额低于美元，欧元，但也已经跟日元不相上下，关键指标依然在持续上升。

5）以美国为核心世界旧秩序存在的问题：美国的利率大幅上升之后，为贸易逆差进行的国债融资，显得过于昂贵，昂贵到美国人负担不起。且陷入贸易逆差越大，财政赤字越大，融资成本越高，从而财政赤字更大的循环。

该秩序下美国极度贫富分化，社会割裂。华尔街和硅谷精英分得了贸易和金融全球化的所有好处，普通人（特朗普的maga基本盘）的生活水平持续下降。正是这种极度的贫富分化催生了底层的不满，导致了政治上的反扑。

特朗普带着自己的使命，代表美国的底层普通民众，正在终结世界的旧秩序。他希望制造业回流美国，减少美国的贸易逆差，那相应的一定会降低外国对美国的资本流入，美国与世界的贸易流和资金流都会下降，美元的世界份额会下降，美国会日渐孤立。

无论特朗普的关税政策如何波动和反复，无论特朗普掌权还是下台，旧秩序的顽疾始终存在，它的瓦解便是必然的趋势。

特朗普的上台，他本人的低智，浮夸和善变的种种举措，只是加速了这一必然过程。

6）世界需要新秩序，世界新秩序需要新兴市场国家发挥更大的作用。 美国孤立之后，如果仅靠 欧洲、日韩、中国这些传统经济大国，是难以形成良性的资金和货物循环的。

欧洲日韩中国都面临人口增长停滞，经济总量增速放缓的问题；欧洲日韩中国还面临产业结构的趋同的问题，都属于传统的制造业大国，顺差国，在世界市场上属于竞争关系；

如果加入东南亚，非洲，拉美，中东这些地区的国家，让他们发挥更大的作用，则形势豁然开朗。这些地区的国家，在新的核心国的帮助下，更多的参与世界经济循环，成为经济新秩序下增量蛋糕的创造者，最终是全世界人民生活水平的上台阶。

7）其实二战后，美国作为当时最大的制造业产出国，同样也是顺差国的时候，作为世界经济秩序的新核心国家，就对欧洲做过类似的安排，它的名字叫做：马歇尔计划。

而现在，已经存在一个类似的雏形，名字叫做：一带一路。未来的世界新秩序，核心大国可能是中国，当然也可以是别的国家。需要看谁更有优势。

8）提振资产价格已刻不容缓。在未来的世界新秩序中，谁更适合做带头大哥，她认为还需要加上以下几个指标。利率和融资成本，需要带头大哥提供国际货币融资来发展经济；基建效率和能力；国内政治稳定性；国内市场的规模和增速，这一点是中国目前的问题所在。

国内需求不足，国内产能只能寻求出海满足海外需求，顺差不断新高。这种情况如果不改变，国际上其它国家，不会敢相信中国市场未来会成为自己的需求来源，只会担心中国的低价商品倾销，占领本国市场，挤压本国企业的生存空间。

中国决策层已经意识到了这个问题，去年924以后宏观政策明显转向。稳股市稳房价稳消费已经放到更重要的位置。能做的事情有三件：补贴消费，鼓励生育，提振资产价格。补贴消费短期效果直接，但长期看治标不治本。鼓励生育长期有效，但短期不会有明显的效果。提振资产价格，从长期短期看，都是重要的抓手。

李蓓认为，到现在为止，地产方面的情况还没有逆转。全国范围内的二手房价格还在下跌，居民财富效应仍然为负，依然抑制消费能力和消费意愿。

当前以二手房价格为核心的资产价格下行，物价走低的问题如果继续，将会威胁到国内的金融安全。几乎所有银行，零售贷款的坏账都在加速上升。如果二手房继续下跌，大量居民的房子会变成负资产，居民贷款坏账会加速爆发。从国内金融安全的角度，提振资产价格也已经刻不容缓。

9）如何提振资产价格？李蓓认为，跟汇金救市类似，如果成立这样一个全国性住房储备基金，后续大概率也能赚钱。当前全国20城的租金回报2.2%左右，政策性利率可以做到1.5%以下，完成可以实现正的现金流入。

总理说我们 充足的储备政策工具 。地产收储，生育补贴，基建加码这些大家一直期待，一直建议，但没有落地的政策，想必也不会大家失望。

10）如果中国可以通过 充足的储备政策工具，逆转房价，尤其二手房价的下跌趋势，改善居民信心，推动内需回升。那么，世界新秩序就此开端。

全球资本配置过于集中美国的状况，就需要再平衡，再平衡的方向，就必然是流向中国。据桥水统计，目前50%的全球跨境储蓄以美元资产形式持有；在全球股票市场投资中，每1美元资金就有近70美分流入了美股市场。

区别于当前美国处于经济周期的高位，后续企业盈利面临下行风险。中国位于经济周期的底部，企业盈利也处于周期性底部，如果中国可以通过充足的储备政策工具，走出物价低迷，那么企业盈利有大的周期性上升空间。

在未来的世界新秩序中，中国实体企业会得到更大份额的世界市场需求，中国金融机构会得更大份额的全球投融资需求，中国资本会得到海外股权投资的回报。中国企业的量级有望更上台阶。

中国资产将迎来长周期向上的戴维斯双击。