佳都科技2024年报解读：营收增长背后的利润困境与风险剖析

2025年4月9日，佳都科技集团股份有限公司发布2024年年度报告。报告期内，公司营业收入实现增长，但净利润却大幅下滑，呈现出增收不增利的局面。其中，净利润同比下降129.10%，经营活动产生的现金流量净额同比增长117.57%，这两项数据变化幅度较大，值得投资者重点关注。

财务关键指标解读

营收稳健增长，业务结构有亮点

2024年，佳都科技实现营业收入79.49亿元，与上年同期相比上涨27.64%。这一增长主要得益于公司扎实推进广州、成都等地轨道交通智能化项目的有序完工交付，以及持续加码地铁智慧化建设和ICT产品与服务解决方案的业务拓展。从业务板块来看，行业智能化产品及运营服务业务实现收入3.03亿元，同比上涨0.74%；行业智能解决方案业务收入24.58亿元，同比增长5.24%；ICT产品与服务解决方案业务收入51.78亿元，同比提升44.28%。ICT产品与服务解决方案业务的快速增长，表明公司在该领域的市场拓展取得了显著成效。

净利润大幅下滑，非经常性损益影响大

归属于上市公司股东的净利润为 -1.15亿元，而上年同期为3.95亿元，同比下降129.10%。净利润的大幅下滑主要源于公司战略投资的人工智能上市企业市值下跌，造成非经常性损益 -2.02亿元（税后）。若剔除这一因素，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.24亿元，同比扭亏转盈，显示公司核心业务的盈利能力有所改善。

基本每股收益和扣非每股收益波动明显

基本每股收益为 -0.0538元/股，与上年同期的0.1972元/股相比，下降127.28%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0110元/股，上年同期为 -0.0168元/股。基本每股收益的大幅下降与净利润的下滑趋势一致，而扣非每股收益的转正，同样反映出公司主营业务盈利能力的增强。

费用与现金流分析

费用控制有成效，结构优化待提升

1. 销售费用：销售费用为2.28亿元，较上年同期的2.33亿元减少2.17%，主要是公司加强费用管控所致。这表明公司在市场推广和销售环节的成本管理取得了一定成效。
2. 管理费用：管理费用为2.65亿元，与上年同期的2.65亿元基本持平，变动比例仅为0.14%，说明公司管理层面的运营成本相对稳定。
3. 财务费用：财务费用为 -0.47亿元，相比上年同期的 -0.17亿元，变化显著。这主要是由于报告期内银行贷款利息支出减少，同时银行利息收入增加。公司在资金管理方面的优化，有效降低了财务成本。
4. 研发费用：研发费用为2.56亿元，较上年的2.66亿元下降3.61%。公司表示，这是优化研发部门人员配置及薪酬结构的结果。虽然研发投入有所下降，但仍需关注其对公司未来创新能力和产品竞争力的长期影响。

现金流状况改善，经营质量提升

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为1.80亿元，较上年同期的0.83亿元增长117.57%。这主要得益于公司加强应收账款回款管理，优化营运资金管理，使得各项业务现金流得到改善。这表明公司在经营过程中的资金回笼能力增强，经营质量有所提升。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -1.27亿元，上年同期为 -7.90亿元。主要原因是报告期内理财产品的购买较上年减少，反映出公司在投资策略上更加谨慎。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 -0.67亿元，上年同期为14.75亿元。这是由于报告期内归还银行贷款，而上年同期收到非公开发行款，导致筹资活动现金流出现大幅变化。

研发与人员情况洞察

研发投入持续，技术创新有进展

报告期内，公司研发投入2.43亿元，占行业智能化产品及运营服务和行业智能解决方案业务收入的8.81%。公司基于FP8混合精度预训练等技术，实现知行大模型训练效率较2024年初提升超150%，并在国产千卡GPU集群上完成了大模型优化训练方法的验证，知行交通大模型迭代到2.0版本。同时，公司申请专利89项，获得专利授权41项，取得软件著作权58项，不断夯实人工智能知识产权壁垒。研发投入的持续和技术创新的进展，将为公司未来的发展提供技术支撑。

研发人员结构变动，影响有待观察

公司研发人员数量为611人，占公司总人数的比例为18.89%。研发人员学历结构方面，博士研究生13人，硕士研究生86人，本科及以下512人。报告期内，为适应业务架构优化调整，公司逐步缩减城市治理板块的研发资源投入；同时，随着重点项目陆续进入运维阶段，运维团队规模相应扩充，导致研发人员占比结构性下降。这种人员结构的变动对公司未来发展的影响，需要进一步观察。

风险与报酬情况审视

经营风险犹存，需关注政策与市场

公司可能面临政策风险，其主要客户为各地地铁公司及政府相关部门，采购行为和规模与政策相关性较高。此外，市场竞争激烈，公司可能面临人工智能技术产品落地不及预期的风险。在项目管理方面，智能轨道交通解决方案业务单体项目金额较大，交付实施的影响因素较多，若管理能力不足，可能面临交付进度滞后、成本上升等风险。同时，随着业务规模扩大，人才流失风险也不容忽视。

高管报酬可观，激励与业绩待匹配

董事长刘伟报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，副董事长、执行总裁何华强（离任）为384.37万元，董事、高级副总裁刘佳为205.21万元，高级副总裁熊剑峰为285.08万元。公司对高级管理人员实行年度绩效考评制度，然而从公司净利润大幅下滑的情况来看，高管报酬与公司业绩之间的匹配度有待进一步探讨，如何通过更有效的激励机制提升公司业绩，是公司需要思考的问题。

总体而言，佳都科技在2024年虽营业收入增长，但净利润下滑、投资收益波动等问题值得关注。未来，公司需在技术创新、市场拓展、风险管理等方面持续发力，以提升盈利能力和综合竞争力。投资者在关注公司发展机遇的同时，也应充分认识到潜在风险。

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