各种骚操作！公募基金行业乱象大起底

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公募基金行业曾被誉为“普惠金融的典范”，但在2025年的今天，这个光环正被一系列乱象撕裂——基金经理批量离职、产品亏损却管理费照收、投资者体验跌至冰点……当行业规模突破32万亿大关时，基民的信任却在加速流失。

最新数据显示，2024年公募基金为投资者亏损4272亿元，而银行理财同期盈利3413亿元。这背后，是行业积弊与人性博弈的集中爆发。

1、投资决策乱象

2024 年，弘毅远方基金因债券投资决策不审慎，且未能做好基金投资者结构与基金资产流动性的匹配管理，被上海证监局要求责令改正。公司副总经理也因对相关问题负有责任被出具警示函。这并非孤例，在市场波动中，部分基金经理的投资决策显得盲目而冲动，追涨杀跌，全然不顾市场规律与风险控制。他们或是过度依赖市场热点，或是仅凭个人主观臆断，将基民的财富当作豪赌的筹码，在投资决策的迷宫中迷失方向。

2、业务违规乱象

明亚基金在 2024 年因私募资管产品运作不合规，被采取责令改正并暂停新增私募资管产品备案 3 个月的行政监管措施。其单一资管计划产品由委托人推荐投资顾问并按建议投资，存在 “由委托人或其指定第三方下达投资指令或者提供具体投资标的等实质性投资建议” 的情形。同时，在集合资产管理计划中，对资金来源与投资标的发行人关联关系未予以关注，还未按时向监管部门报备高管变更。这种业务违规行为，严重扰乱了市场秩序，损害了投资者的信任。

3、内控管理乱象

多家基金公司在内控管理方面问题频出。交银施罗德基金个别制度未严格执行，个别业务内控管理不完善；农银汇理基金内部控制不健全；中海基金在业务开展及人员管理方面存在不足；天治基金在人员任职管理和投资行为管理上不到位；信达澳亚基金个别规定未严格执行，原副总经理还存在个人违规行为。内控管理的缺失，犹如大厦基石不稳，使得基金公司在运营过程中漏洞百出，为各种风险的滋生提供了温床。

4、业绩与薪酬倒挂乱象

“基金赚钱基民不赚钱” 的怪象持续多年，与此同时，基金经理的高薪却饱受诟病。如中欧基金旗下的明星基金经理葛兰，其在任基金 2023 年、2022 年分别亏损-171.8 亿元、-241.9 亿元，成为当年亏损金额最高的主动管理基金经理，而这两年其基金分别收取了 9.4 亿、12 亿的管理费，两年合计超 21 亿。2022、2023 年富国旗下全部基金合计共亏损 1032 亿，但这两年富国基金共收取了投资者 116 亿管理费。当基民在亏损的深渊中挣扎时，基金经理却拿着高额薪酬，这种业绩与薪酬的倒挂，引发了社会的广泛质疑。

5、清盘潮乱象

2025年3月，一场公募基金清盘潮来袭。Wind 数据显示，截至 3 月 31 日，3 月份全市场已有 40 只公募基金发布清盘风险提示性公告，其中 16 只产品已正式进入清算程序。此次清盘潮呈现 “多点开花” 态势，涉及华安基金、博时基金等头部机构，以及淳厚基金等中小公募在内的近 20 家基金公司。混合型基金成为重灾区，占比达 50%。不仅如此，“短命基金” 频现，多只成立不足一年的产品快速触及清盘线，明星基金经理光环也失效，由知名基金经理管理的产品同样难逃清盘命运。

6、基金经理“跑路潮”：从明星到流星

2025年开年仅两个月，40位基金经理宣布卸任，其中不乏工银瑞信张宇帆、中欧基金曹名长等昔日“顶流”。Wind数据显示，2024年全年离任基金经理达353人，创历史新高，平均从业年限仅4.77年，从业超10年者不足10%。更荒诞的是，部分基金经理在管理规模膨胀后，持仓却“大而不动”，重仓股调整滞后于产业趋势，甚至被诟病“搭便车式投资”。

7、业绩与薪酬倒挂：亏损也能“躺赢”

某头部基金旗下产品一年亏损30%，基金经理年薪却超千万——这种荒诞场景即将终结。监管拟出台新规：若基金业绩跑输基准10%，基金经理薪资直接腰斩。但此前，行业普遍存在“赌赛道、押风口”的短期博弈，部分基金经理靠规模提成而非业绩赚钱，导致基民承受亏损，而管理者稳坐高薪神坛。

8、 权益类产品“塌方”：主动跑输被动成常态

2024年主动权益基金新发规模仅224亿元，较2021年巅峰期缩水98%。与之对比，ETF规模暴涨63.8%，华夏基金单家ETF规模突破6500亿元。主动管理能力退化、风格漂移、重仓股抱团等问题，让投资者用脚投票。讽刺的是，银行理财的权益类产品亏损底线竟优于公募基金。

9、销售驱动陷阱：“高点忽悠，低点装死”

“哪个基金涨得好就推哪个”的动量营销模式，让基民屡屡高位接盘。2024年混合型基金连续16个季度净赎回，被指“设计初衷为忽悠投资者”。而市场低迷时，基金公司又抱怨“卖不动”，形成“追涨杀跌”的恶性循环。

10、中小机构生存危机：降费潮下的“窒息游戏”

信达澳亚基金2024年净利润暴跌41.95%，南华基金由盈转亏，富安达基金亏损持续。降费政策挤压利润空间，头部公司靠ETF和REITs等创新业务突围，而中小机构陷入“规模小—收入低—人才流失—业绩差”的死局。

11、持有体验“魔咒”：回本即赎回成常态

2024年A股反弹期间，大量基民选择“回本即卖出”，暴露行业长期忽视绝对收益的痼疾。考核机制上，基金经理紧盯相对排名而非客户真实盈利，导致产品波动剧烈，基民体验如坐过山车。

12、风控缺失与治理乱象：从“老鼠仓”到劳资纠纷

深圳某基金高管涉“老鼠仓”、北京小基金公司阻挠员工转正等事件频发，揭示部分机构内控形同虚设。行业过度追求规模增长，合规让位于业务扩张，埋下系统性风险。

谁在制造“基民之痛”？

1、行业过度内卷：“163家基金公司比32家理财公司更卷”

公募基金公司数量达163家，远超银行理财子公司（32家），但管理规模相当。过度竞争导致资源分散，投研能力不升反降，部分公司为生存被迫“重销售轻投研”。

2、考核机制扭曲：短期排名绑架长期价值

“季度排名定生死”的考核模式，迫使基金经理追逐热门赛道，忽视长期布局。某百亿基金经理在定期报告中仅写“百字作文”敷衍投资者，暴露行业浮躁心态。

3、利益链条失衡：股东、高管与基民的三方博弈

股东要求短期回报，高管追求规模扩张，基金经理夹缝中“搏收益”。最终，基民成为利益链末端的买单者。某业内人士直言：“浮躁是基金经理无法长青的根源”。

4. 投资者教育缺位：风险认知与产品错配

基民追逐“网红基金”，却对最大回撤承受力毫无概念。某“固收+”产品年内跌幅超20%，投资者惊呼“理财变赌局”，实则是风险匹配机制失效的恶果。

5、利益驱动的扭曲

在公募基金行业，巨大的利益诱惑使得部分从业者迷失了方向。基金公司为了扩大规模、获取更多管理费收入，可能会过度追求短期业绩，鼓励基金经理冒险投资。而基金经理为了自身高额薪酬与业绩提成，不惜违背投资原则，参与市场炒作，甚至与其他利益相关方勾结，进行利益输送。在利益的驱使下，他们将投资者的利益抛诸脑后，使得行业乱象丛生。

6、监管漏洞与滞后

尽管监管部门一直在努力完善监管体系，但在快速发展的金融市场面前，监管仍存在一定的漏洞与滞后性。对于一些新型业务违规行为，监管规则未能及时跟上，导致部分基金公司和从业者有机可乘。此外，监管的执行力度也有待加强，对于一些违规行为的处罚可能不够严厉，无法形成足够的威慑力，使得违规成本相对较低，难以有效遏制乱象的蔓延。

7、行业竞争的无序

随着公募基金行业的迅速发展，市场竞争日益激烈。在这场激烈的角逐中，部分基金公司为了脱颖而出，采取了一些不正当的竞争手段。他们或是通过夸大宣传、虚假承诺等方式吸引投资者，或是过度依赖渠道销售，给予渠道高额佣金，导致行业成本上升，而这些成本最终都转嫁到了投资者身上。同时，激烈的竞争也使得一些基金公司为了追求短期规模扩张，忽视了产品质量与风险控制，进一步加剧了行业乱象。

8、投资者教育的缺失

许多投资者对公募基金的认识还停留在表面，缺乏对基金投资知识、风险特征的深入了解。他们往往盲目跟风购买基金，只看重短期收益，而忽视了基金的长期投资价值与潜在风险。在市场波动时，投资者容易恐慌赎回，导致基金规模大幅缩水，甚至触发清盘。投资者教育的缺失，使得市场缺乏理性的投资氛围，也为行业乱象的滋生提供了土壤。

投资者的“生存指南”

1、 警惕“明星幻觉”，拥抱团队力量

明星基金经理批量离职警示：过度依赖个人能力的时代已终结。选择投研体系完善、团队稳定的头部机构，如华夏、招商等已转向平台化管理的公司。

2、用脚投票：远离“三高”产品

高费率、高波动、高营销投入的产品往往埋雷。2025年费率改革深化，优先选择管理费透明、费率低于行业平均的ETF或指数基金。

3、 以“绝对收益”为尺，重塑评估标准

放弃追逐短期排名，关注基金经理3年以上跨周期业绩，尤其需考察熊市中的回撤控制能力。济安金信数据显示，长期稳健型产品的盈利概率显著高于激进产品。

4、 分散配置：拒绝“All in”陷阱

2024年债券基金超5700只实现正收益，部分国债ETF回报超20%。合理搭配权益、固收及另类资产，避免单一赛道踩雷。

5、中小机构谨慎“淘金”

行业马太效应加剧，中小公司生存艰难。若选择特色化机构，需重点考察其细分领域护城河，如信达澳亚发力“固收+”、万家基金强化投研等。

被收割后的觉醒

公募基金的乱象，本质是规模狂奔与能力建设脱节的必然代价。当监管铁拳落下（如业绩挂钩薪酬、混合基金改革），当基民用赎回投票，行业必将经历刮骨疗毒式的转型。对投资者而言，与其抱怨“基金赚钱我不赚钱”，不如修炼内功：认清风险、理性选择、长期陪伴。

毕竟，投资是反人性的游戏，而战胜市场的唯一秘诀，或许正是远离喧嚣，坚守常识。

（本文数据截至2025年4月，投资有风险，决策需谨慎。）

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