绝味鸭脖，业绩爆雷

来源 | 新浪财经

撰文 | 徐苑蕾

昨晚，绝味食品发布2024年报，这是自2017年上市以来最黯淡的一次“成绩单”：全年营收、净利润双双下滑，其中归母净利润同比暴跌34.04%，扣非净利润更是腰斩。

更引人关注的是，绝味食品在2024年重金签约顶流明星范丞丞作为品牌代言人，试图以年轻化营销破局，但高昂的广告费用反而加剧了利润下滑。与此同时，公司门店数量出现近年来的首次负增长，加盟商收入大幅萎缩，食品安全问题频发，甚至曝出员工健康证造假丑闻。

此外，绝味近年来在投资领域的激进扩张也遭遇滑铁卢，近3年累计亏损近4亿元。从市值600亿缩水至不足百亿，绝味食品正面临前所未有的挑战。

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销售费用增23%，拖垮业绩

财报数据显示，2024年，公司实现营业收入62.57亿元，同比下降13.84%，延续了上半年的下降趋势；归母净利润为2.27亿元，同比下降34.04%，扣非归母净利润2.03亿元，同比下降49.39%。

尤其是第四季度，绝味食品的财务表现恶化程度明显加剧，单季度营收为12.42亿元，为全年四季度中最低水平，归母净亏损达2.11亿元，直接拖累了全年业绩。

卤味行业增长整体放缓已成为不争的事实。根据咨询机构弗若斯特沙利文和红餐产业研究院数据显示，卤制品行业2018年—2023年复合年均增长率仅为6.42%，2023年市场规模约3180亿元。

绝味食品的营收支柱就是卤制食品。财报数据显示，其卤制食品销售业务增长乏力，2024年营收为52.24亿元，同比下降13.67%，营收占比为83.49%。

此外，纵向对比来看，如今绝味食品的盈利水平已较2021年9.81亿元的峰值水平萎缩超过七成。尽管原材料成本下降使得营业成本从2023年的54.63亿元同比下降20.43%至2024年的43.47亿元，但是由于广告宣传费支出增加，2024年绝味食品的销售费用从2023年的5.41亿元同比增长23.31%至6.67亿元，拖累了净利润的表现。

根据公开资料，2024年7月，绝味食品推动品牌升级，并正式宣布范丞丞成为品牌成立19年来的首位全球代言人。从绝味食品的角度看，范丞丞的年轻、潮流形象与其“敢辣，才绝味”的新品牌主张高度契合，有望帮助品牌进一步打入年轻消费市场。

此外，财报显示，董事长戴文军2024年税前报酬总额为190.98万元，而2023年税前报酬总额167.65万元，同比增加13.92%。

嘉世咨询合伙人李应涛表示，“随着健康意识的提升，消费者对高盐、高脂食品的担忧日益增加，传统卤制品的健康形象受到挑战。部分传统卤味产品口味多年来较为单一，越来越难以满足消费者多元化、个性化的口味需求。外卖、预制菜等便捷食品的普及，也在一定程度上分流了卤味零食的消费场景。”

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门店负增长，加盟收入下滑

绝味食品2024年的财务表现也反映出公司正面临增长模式转型的阵痛。过去多年，凭借加盟模式，绝味食品得以快速扩张，成为行业内首个“万店品牌”。然而，当行业增长放缓、竞争加剧时，这种模式的脆弱性便暴露无遗。

2020年—2023年，公司年末门店数分别为12399家、13714家、15076家和15950家，每年净增门店数保持在1000家以上。然而，2023年净增长门店数量已降至874家。

2024年更是出现近年来的首次负增长。在年报中，绝味食品并无披露最新门店数据，不过根据中报数据，截至2024年上半年，绝味食品的门店数量为14969家，较2023年末减少了981家。此外，据窄门餐眼2024年12月13日更新数据，绝味鸭脖在营门店数为12397家，降幅进一步扩大。

在2023年年报中，绝味食品就曾指出，2024年公司将从过去以拓展份额为主转向精耕细作，营销团队将推动门店和加盟商的结构调整，优化单店模型。然而，从2024年实际关店的规模来看，管理层对经营环境恶化的判断或比原先估计得更为严峻。

财报数据显示，2024年，绝味食品的加盟商管理业务收入为6122万元，同比下降26.28%，集采业务收入为3.19亿元，同比下降38.47%。

官方资料显示，根据小标店、普标店和红标店三种店型的不同，加盟一家绝味鸭脖预计投资额分别为6万-8万元、8万-15万元和15万-25万元，官方承诺的投资回报期约为14个月，对应年利润为4.2万元、7.2万元和10.68万元。

李应涛指出，经过多年扩张，绝味食品的门店网络已覆盖全国绝大多数城市核心商圈，新增门店的边际效益持续递减，甚至出现同品牌门店之间相互分流的情况。在市场饱和、行业增速放缓的情况下，加盟商的盈利压力也在加大。

另一方面，管理问题也成为制约加盟体系健康发展的障碍。在黑猫投诉平台上，截至发稿，绝味鸭脖的投诉量累计达925条，远超行业其他品牌，且主要集中在食品安全问题上，反映出公司在万店规模下的品控挑战。这些管理问题不仅损害品牌形象，也直接影响门店的复购率和盈利能力。

2025年初，绝味食品更是被曝出门店员工健康证造假问题。据报道，四川某绝味鸭脖门店22名员工的健康证均系伪造，涉事门店负责人通过非法渠道批量办理假证，甚至用于申请《食品经营许可证》。该事件因涉嫌伪造国家机关印章被移交公安机关处理。其后，绝味食品方面回应称，涉事门店为加盟商独立运营，已停业整顿并启动全国排查，但承认“暴露了加盟商管理不合规”问题。

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投资失利？三年亏近4亿

主营业务遭遇增长天花板，因此绝味食品也在努力寻找第二增长曲线，然而却事与愿违。

自2017年起，绝味食品便开始通过投资扩张业务版图，试图构建“美食生态圈”，并先后押注盛香亭、阿满百香鸡、帝煌烤卤等品牌。根据新浪财经统计，仅2022年—2024年，绝味食品投资支出的现金就超过了50亿元。

然而，部分投资项目却表现不佳，2022年、2023年公司投资收益分别亏损9421.85万元、1.16亿元，成为拖累业绩的重要因素。

2024年，公司明显收缩投资战线，逐步退出非核心业务，聚焦卤味主业。财报显示，2024年，投资活动现金流净额为-2.34亿元，较上年同期的-10.62亿元相比大幅改善。

不过尽管如此，2024年由于被投企业利润波动影响，绝味食品的投资收益还是亏损了1.6亿元，占利润总额比例-34.65%。这也意味着，2022—2024年公司累计投资收益亏损超过3.7亿元。

作为休闲食品龙头企业，绝味食品一度是资本市场的宠儿，公司股价曾于2021年2月触及100.42元的历史高点，市值超600亿元。而截至4月9日收盘，其股价仅16.12元/股，市值仅剩97亿元。去年6月，绝味食品董事长、总裁戴文军曾因股价下跌问题致歉。

值得注意的是，近两年，绝味食品曾多次因为信息披露问题被监管部门“点名”。2023年8月，上交所就曾披露过绝味食品存在未披露关联方共同投资、未按规定披露关联方及关联交易、门店营业款、加盟费、管理费管理不规范等问题。这些问题的存在，进一步加剧了投资者对公司治理结构和透明度的担忧。

从市值600亿到不足百亿，绝味的压力落在戴文军头上。今年3月中旬，绝味食品董事会完成换届，57岁的创始人戴文军成为唯一留任的原董事，与非独立董事陈更组成核心管理层，其余5名老董事全部退出。新一届董事会引入浙文互联董事长唐颖等新面孔，被市场解读为数字化战略转型的信号。

早在2022年，绝味食品曾提出2025年百亿营收的目标，如今来看，其与这个目标正渐行渐远。绝味食品的困境折射出卤味行业整体面临的转型阵痛，在消费习惯变化、市场竞争加剧的背景下，单纯依赖门店扩张和明星营销已难以为继。如何平衡规模与品控、创新产品与健康趋势、主业深耕与投资布局，将成为绝味破局的关键。