西南“黑马”泸州银行：建筑业贷款存长期隐忧，资本充足率亟待提高

2025年年报季渐趋尾声，半数上市银行已交出2024年答卷。当“净息差收窄”“业绩承压”“不良攀升”成为行业关键词，一家蛰伏西南的港股小银行——泸州银行（01983），却以“反常”姿态完成惊天逆袭：实现营业收入52.1亿元，增幅9.2%；实现归母净利润12.8亿，暴增28.3%，增速秒杀同业巨头。此外，泸州银行在资产质量方面的表现同样优秀，截至2024年末，泸州银行不良贷款率较上年下降0.16个百分点至1.19%，拨备覆盖率提升62.77个百分点至435.19%，风险安全垫相当厚实。

这家资产规模仅1700亿的“袖珍银行”，究竟采取了何种经营策略，在竞争激烈的银行业市场中脱颖而出？

利息差高达2.49%，或是最会放贷的银行

2024年，银行业净息差收窄成为普遍现象。据Choice数据统计，截至4月10日，已披露年报的23家A股上市银行中，净息差无一例外均较上年收窄。其中，常熟银行（601128）虽以2.71%的净息差位居行业前列，成为A股唯一一家净息差在2%以上的银行，但仍较上年下降15个基点。在此背景下，泸州银行却逆势而上，净息差高达2.49%，较2023年逆势扩张10个基点，表现尤为亮眼。

根据国家金融监管总局数据，截至2024年四季度，中国的商业银行净息差为1.52%，而泸州银行的净息差高出平均水平97个基点。

泸州银行净息差优势显著，《财中社》注意到，其核心支撑在于远超同业的生息资产收益率水平。2024年该行生息资产收益率达5.31%，虽较上年小幅回落28个基点，但在已披露年报的23家A股上市银行中仍属独一档——其余银行该指标均未能突破5%大关，即便是长期领先的常熟银行，也从5%滑落至4.77%。拆解资产结构发现，该行客户贷款平均收益率虽同比下降39个基点，但仍高达6.1%，这一水平在2024年LPR持续下行的背景下尤为突出：当年五年期LPR从4.2%降至3.6%，一年期LPR从3.45%降至3.1%，带动多数银行贷款收益率跌破4%大关，而泸州银行却始终保持2个百分点以上的领先优势。

但是，高收益贷款往往关联信用资质偏弱或周期敏感型行业。在当前经济承压背景下，借款人收入下降与债务刚性支出的双重压力会削弱还款能力，而抵押物贬值及处置难度加大则进一步推高银行坏账风险，系统性风险的积聚可能导致资产质量恶化，形成坏账率上升的连锁反应。

“白酒系”银行，深耕建筑业贷款

2024年年末，泸州银行的客户贷款总额为1032.7亿元，同比增长11.7%，而不良贷款率为1.19%，较2023年降低16个基点。其中，最引人注目的就是占比超30%的建筑业贷款。截至2024年末，泸州银行建筑业贷款总额为318亿元，同比增长23.8%，占比也从27.8%上升至30.8%。作为一家“白酒系”银行，泸州银行披露，截至2025年2月末，其累计向白酒产业链企业投放的贷款也不过70余亿元。从2020年起，泸州银行的建筑业贷款占比便一路上升，截至2020年末，泸州银行的建筑业贷款还仅有86.5亿元，占比14.6%，而在过去四年间，建筑业贷款总额已经膨胀了3.7倍，占比也上升了16.2个百分点。

值得注意的是，泸州银行的建筑业贷款的不良贷款率也一直保持在较低水平，并且一路下行。在2020年，泸州银行的建筑业贷款不良贷款率为0.62%，之后四年，不良贷款率一路走低，截至2024年末已经降至0.23%。

与其相邻的宜宾市也有一家刚上市的“白酒系”银行——宜宾银行（02596），其建筑业不良贷款率也已经低至0.15%。

再看同处于西南地区的其他银行，重庆银行（601963）2024年末的建筑业贷款不良率为1.13%，较2023年上升65个基点；渝农商行（601077）2024年末的建筑业贷款不良贷款率为1.67%，较2023年上升27个基点；还未公布2024年年报的成都银行（601838）2024年上半年末的建筑业不良贷款率已经高达3.98%；邻省的“白酒系”银行——贵州银行（06199）的建筑业不良贷款率为0.91%，较2023年末下降了12个基点。

泸州银行建筑业贷款中可能蕴含较高比例的地方政府融资平台贷款，即地方平台贷。此类贷款因承载基础设施建设项目，往往具有政府信用隐性背书，形成“刚性兑付”预期，使得该行相关资产账面坏账率保持极低水平。但是地方平台贷项目普遍具有周期长、回报率偏低的特点，银行为覆盖资金成本及风险补偿，通常会设定较高贷款利率。据分析，泸州银行客户贷款平均收益率达6.1%，显著高于行业平均水平，或正受益于此类贷款的风险溢价。尽管泸州银行当前资产质量表现优异，但地方平台贷的集中投放可能带来资金过度沉淀风险，其长期可持续性仍需持续观察地方财政状况及政策导向变化。

2024年10月底，泸州银行因多项严重违规问题收到自成立以来最大罚单，合计被金融监管总局泸州监管分局罚款262.5万元，5名相关责任人同步领罚29万元。

据泸金监罚决字〔2024〕8号罚单披露，该行主要违规事实包括：贷款制度存在设计缺陷、违规收取信贷资金受托支付划拨费、单一集团客户授信集中度超监管比例、未落实提款条件即发放贷款、贷后管理流于形式。

高难度融资，资本充足率亟待补充

泸州银行于4月1日宣布重大资本补充计划，董事会决议申请特别授权，拟通过定向增发方式向特定投资者发行不超过10亿股新H股。本次增发规模相当于现有H股股本（7.53亿股）的132.78%，新增股份与现有内资股及H股享有同等权益。

泸州银行目前仅有7.53亿股的H股，总股本为27.18亿股，此次增发的10亿股相当于现有已发行H股的132.8%以及已发行总股本的36.8%。

资本充足率承压成为此次融资的核心动因。数据显示，该行核心一级资本充足率已连续多年贴近监管红线，自2020年跌至8.11%以来，一直在8%出头徘徊，2024年末虽较2023年末提升0.15个百分点至8.27%，但仍处于行业较低水平。东方金诚在2月发布的评级报告中明确指出，随着信贷资产及资金业务规模的持续扩张，泸州银行核心资本已面临显著补充压力，急需通过外源性融资夯实资本基础。

值得注意的是，该行股价近期频繁出现异常波动。在4月1日，泸州银行曾在盘中一度大涨60%冲高至3.6港元，但迅速被打回原形。4月8日，泸州银行股价单日再次暴涨50.2%至3.5港元，盘中最高触及3.7港元，创近一年新高后迅速回落。市场分析认为，作为港股市场中内地城商行，其流动性极度匮乏，少量资金即可引发股价大幅波动。

息差收窄环境下，泸州银行猛攻建筑业贷款的策略如何平衡收益与风险，将成为市场检验其可持续性的试金石。