“四川富豪”要买千亿“中兴系”的储能公司，背后有何图谋？

6年连亏7.7亿，“光伏新贵”为何接盘？

作者 | 伍玥

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

光伏行业作为可再生能源领域的中流砥柱，吸引各行各业的玩家都想分一杯羹。入局光伏2年的琏升科技（300051.SZ）又要大显身手了。

4月8日晚，异质结电池领域企业琏升科技公告，拟筹划收购兴储世纪不少于51%股权并获得控制权，以及琏升科技实控人及其高管控制的天津琏升18.9%股权。

兴储世纪是“中兴系”的新能源公司，中兴通讯（000063.SH）创始人侯为贵，以及“中兴系”公司中兴维先通、中兴发展，合计持有兴储世纪股份超过35%。2023年底，侯为贵卸任兴储世纪法人、董事长职位。

琏升科技成立于2004年，2010年借壳三五互联实现上市，2022年底布局异质结电池领域。但公司已经六年连亏，2024年预计将有0.6亿元至1.2亿元的亏损。

虽然转型光伏后还未盈利，琏升科技仍未放弃，此次收购兴储世纪进军储能领域，便是其在光伏行业的延伸布局。截至停牌前的4月3日，报收6.22元/股，市值23.14亿元。

琏升科技押注光储整合

要吃下“中兴系”储能公司

4月7日晚，琏升科技发布公告，拟通过发行股份及支付现金等方式，购买兴储世纪的控制权及天津琏升科技有限公司少数股东股权，同时拟发行股份募集配套资金。

公司股票自4月7日开市起停牌，目前，交易具体金额、股权比例及配套资金规模尚未披露，预计在4月21日前披露相关信息。

兴储世纪成立于2007年，是一家光储智能微电网解决方案提供商，由侯为贵和4家“中兴系”公司投资成立：分别是中兴通讯股份有限公司、深圳中兴发展有限公司、深圳市中兴维先通设备有限公司、深圳市中兴国际投资有限公司。此后，中兴通讯和中兴国际投资均退出了股东行列。

2018 年，兴储世纪引入四川自贡国资委为投资方。此后，自贡国资又增持晋升为其第一大股东，目前持股25.7778%。兴储世纪也将总部迁到四川自贡。

来源：罐头图库

据天眼查显示，中兴维先通持有兴储世纪22.0952%股权，中兴发展持有11.7841%股权，侯为贵直接持有1.473%股权。“中兴系”合计持有比例超过35%。

中兴维先是一家民营企业，成立于1992年10月23日，法定代表人是侯为贵。中兴维先持有中兴新通讯有限公司（简称“中兴新”）49%的股权，而中兴新是中兴通讯的控股股东，持有中兴通讯20.09%的股权。中兴维先的第一大股东是侯为贵，持股比例18%。侯为贵是中兴通讯的创始人，此前长期担任中兴通讯董事长等职务。

天津琏升则为琏升科技控股子公司，此次交易涉及收购其18.9%少数股东股权，交易对方的四家企业中，海南嘉煜科技有限公司系琏升科技实际控制人、董事长黄明良控制的企业，持有天津琏升7.4867%股权；四川新鸿兴集团有限公司系琏升科技董事王新控制的企业，持有天津琏升9.3583%股权，构成关联交易。

天眼查显示，天津琏升经历5轮融资，根据琏升科技发布的公告，天津琏升的估值为40亿元。按此计算，黄明良与王新旗下企业将分别获得2.99亿元、3.74亿元转让价款。

琏升科技表示，本次收购旨在整合资源、优化产业结构，进一步提升市场竞争力。兴储世纪在储能领域的技术积累（如钠离子电池、光储一体化方案）与琏升科技在光伏异质结（HJT）电池的领先地位形成互补，双方合作将强化公司在新能源产业链的布局。

2021年12月富森美以6000万元收购了兴储世纪2.76%的股权。据此估算，兴储世纪彼时的估值已达21.74 亿元。

有投资者提出，兴储做储能多年，技术沉淀扎实，HJT入局后资金技术互补，储能业务或迎新突破，但整合风险得留意。

6年连亏7.7亿

“光伏新贵”为何接盘？

琏升科技的原证券简称是“三五互联”，以SaaS业务、通信运营商、游戏、科技园为核心发展领域，曾是办公软件龙头企业。

2022年12月28日，海南琏升科技有限公司成为三五互联的控股股东，黄明良、欧阳萍夫妇成为公司实际控制人。

公开资料显示，黄明良于2003年创建四川星慧酒店管理集团有限公司，从房地产起步，产业涉及生物科技、产业园区、酒店运营和教育培训等诸多领域，被称为四川隐秘富豪。

黄明良早年在资本市场动作频频，除大手笔接盘泰合健康外，还通过资产重组的方式，进入上市公司振静股份(603477.SH，更名为“巨星农牧”)。

来源：罐头图库

卖身黄明良之后，三五互联迅速转向光伏行业，并更名为“琏升科技”，大举投建异质结电池产能。

然而，新领域的发展不是一帆风顺。2022年底跨界光伏以来，琏升科技的利润表现持续下行，净利润已连亏六年，累计亏损7.7亿元。2023年营收大幅增长38%，达到2.45亿元；但归母净利润亏损3973.5万元，同比扩大23.4%。2024年，公司预计全年营收4.5亿元至5.5亿元，归母净利润亏损6000万元至1.2亿元，扣非净利润预计亏损1.29亿元至1.89亿元。

来源：企业预警通

值得一提的是，据江苏证监局2025年2月10日出具的警示函，由于核算法不合规、会计处理不合规，导致琏升科技2023年年报财务报表中营业收入、营业成本等会计科目列报金额不准确。

2023年，琏升科技以40亿元投资规模高调跨界光伏异质结（HJT）赛道，但这场押注并未奏效，2023年延续亏损，截至2024年三季度末，琏升科技的货币资金仅9472万元，有息负债超6亿元，资产负债率连年攀升至73.2%的历史新高，负债总额高达23.68亿。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，储能方向对于光伏产业来讲，是一个上下游的关系，如果能够形成光储一体化的产业布局，理论上来讲，对于提升公司的竞争力和新能源布局，是有一定的帮助的，尤其是储能对未来直接的业务营收以及避开光伏同质化激烈竞争、产能相对过剩的尴尬局面是有帮助的。

对于琏升科技，张毅认为，不管举债、增发还是融资，都会增加财务的负担，所以快速整合，短期内可以形成比较好的业绩提升。同时，未来储能市场的成长性是比较强的，如果能够将光伏和储能形成一体化，某种意义上来说，提升公司的竞争力，降低运营成本，收获未来收入和利润的增长点，还是值得的。兴储世纪在客户能力和市场运作成熟度、海外市场的布局方面还是有比较深的基础。

琏升科技也是信心满满，公告称：“2025年，在行业自发性调整下，产业链价格出现企稳信号。在此背景下，公司将继续优化成本结构，提升产品竞争力，积极响应市场变化。”

千亿“中兴系”的光伏之路

如今国内智能手机市场的百花齐放，让很多消费者逐渐淡忘了中兴的名字。事实上，早在华为、小米（1810.HK）等厂商刚刚迈入手机赛道时，中兴通讯就已经跻身全球四大手机厂商之列，其在通信行业亦与华为、诺基亚和爱立信齐名。

中兴如日中天时，创始人侯为贵是与华为任正非齐名的风云人物。2016年3月，在执掌中兴31年后，76岁的侯为贵正式卸任中兴通讯董事、董事长。

作为一家已成立40年的通信设备企业，中兴既拥有深厚的技术积淀和全球市场基础，也面临着产业周期更迭、技术边界重塑所带来的巨大挑战。

根据财报数据显示，2024年，中兴通讯业绩承压，实现营业收入1212.99亿元，同比下降2.38%；实现归母净利润84.25亿元，同比下降9.66%。其中，公司2024年第四季度的扣非净利润亏损7.19亿元，创近六年同期业绩新低。2024年，占比最大的运营商网络业务“失速”，是导致中兴通讯整体收入下滑的主要原因；当期该业务实现营收703.3亿元，同比下降15%，是近6年来首次下滑。

中兴通讯解释称，这主要受到国内运营商整体投资下降影响。面对运营商市场“遇冷”，中兴通讯拓展新的增长点，持续加码布局政企业务。

目前，中兴通讯的控股股东中兴新已经是总资产近2000亿的大型投资控股集团。事实上，中兴通讯仅是“中兴系”庞大商业帝国的起点。近年来，“中兴系”持续将旗下优质资产推向资本市场，2016年时已至少已经悄然布下10家新三板公司。除了是通信设备厂商，创始人侯为贵也构建了新能源版图。

派能科技是储能电池系统提供商，与中兴通讯、正在申请IPO的兴储世纪被视为“中兴系”三驾马车。截至4月10日，中兴通讯A股、派能科技市值分别为1514亿元、88.97亿元。

派能科技成立于2009年，2020年作为“储能第一股”在A股上市，是“中兴系”新能源领域的扛把子。2022年的全球户用储能系统出货量排名中，派能科技摘下“全球第一”的桂冠。

然而，高光时刻来得快去得也快。去年5月，派能科技董事长韦在胜被永清县监察委员会立案调查、留置。韦在胜还是中兴新的董事长，而中兴新掌握“中兴系”主要资产包括中兴通讯和派能科技的控股权等，同时中兴新定位为中兴系的资本运营平台。此前，韦在胜已在“中兴系”任职三十余年，是侯为贵的左膀右臂，长期担任核心企业CFO要职。

2024年度业绩快报显示，派能科技营收仅20亿元，继2023年同比减少45.13%后，再度下滑39.19%；归母净利润4102.07万元、同比减少92.04%，已处于亏损边缘。

市值方面，与2022年的高位相比，其市值已经从700多亿元下降至如今的88亿元出头。

来源：罐头图库

与派能科技成功上市相比，干法锂电隔膜企业中兴新材的IPO之路更显崎岖。目前中兴新材IPO已经宣告折戟，还被上交所开出罚单。上交所称，中兴新材在废膜回收交易、废膜认定标准等方面信披不准确，且在废膜管理内控缺陷整改后，仍未严格执行相关内部制度；部分研发费用，也无法保证真实、准确、完整。

兴储世纪目前的主要业务包括储能产品的研发生产、投资建设光伏电站等。2022年4月，其曾向四川证监局递交辅导备案材料，推进IPO进程；2023年4月，中信证券对兴储世纪正式开启上市辅导。不过目前上市暂无进展。

中兴在光伏领域的探索仍在继续，侯为贵布下的新能源资本局还能否实现？

对行业龙头跨行军光伏企业，张毅认为，光伏产业虽然阶段性遇到一些挑战。但是从长期的发展趋势，尤其双碳背景下，光伏作为清洁能源的主要组成部分，还是比较看好这个方向。不管是通讯企业还是家电企业，还是其他的一些头部企业，这些龙头企业本身业务上跟光伏产业还是有一定的关联度，可以通过跨界融合发展形成更大的业务突破和扩展。

你看好光伏行业吗？对于上市公司跨界光伏有何看法？留言聊聊吧！