威高血净IPO待发：关联交易数据不匹配，一建设项目或未批先建

本文授权来自《中国民商》

作者：郑勇康

编辑：张佳茗

山东威高血液净化制品股份有限公司（下称：威高血净）重点布局血液透析和腹膜透析两大赛道，辅以透析配套产品的销售。公司的血液透析产品主要包括血液透析器、血液透析管路以及血液透析机等，腹膜透析产品主要包括腹膜透析液等。

2022年，威高血净曾向港交所递交上市申报材料，未果后转战上交所主板。今年3月21日，威高血净IPO已注册生效，只待发行，为其保驾护航的中介机构是华泰联合及安永华明。

关联交易数据不匹配

据招股书注册稿，我国的ESRD（终末期肾病）患者基数较大、增长较快。ESRD患者通常需要进行终身治疗，存在持续性的慢病管理需求，而血液净化是ESRD的主要治疗方式，其中又主要以血液透析和腹膜透析为主。

威高血净是国内产品线最为丰富的血液净化医用制品厂商之一，2021年至2024年上半年（下称：报告期），分别实现营业收入291,052.76万元、342,611.57万元、353,214.40万元、162,605.93万元，各期实现归母净利润分别为 25,982.02万元、31,496.19万元、44,206.94万元、20,001.34万元。

威高血净的主营业务收入主要为血液透析器、血液透析管路、血液透析机、腹膜透析产品收入，以及透析配套产品的销售收入。其中，血液透析机和腹膜透析液为向合资公司外购商品，血液透析器和血液透析管路为自产。

威高日机装（威海）透析机器有限公司（下称：威高日机装）及威高泰尔茂（威海）医疗制品有限公司（下称：威高泰尔茂）系威高血净与合营方日机装株式会社（证券代码：63760.T，下称：日机装）及泰尔茂株式会社（证券代码：45430.T，下称：泰尔茂）通过全资子公司泰尔茂（中国）投资有限公司（下称：泰尔茂中国）在中国合资设立的公司，分别从事血液透析机和腹膜透析液开发及生产。根据公司与合营方签订的合作协议等，威高日机装及威高泰尔茂授权威高血净及子公司在中国大陆地区独家销售其各自相关产品。

威高血净和日机装分别持有威高日机装51%和49%的股权，威高血净和泰尔茂中国各持有威高泰尔茂50%的股权，不过威高日机装和威高泰尔茂均未进入威高血净的合并报表。

报告期各期，威高血净向威高泰尔茂采购的腹膜透析液等产品的金额分别为7,382.11万元、11,084.59万元、12,244.49万元和7,999.36万元。问询回复还披露，威高泰尔茂2021年至2023年营收分别为7,402.27万元、11,134.14万元、12,278.48万元，各期的数据稍高于招股书披露的采购数据。

据招股书披露，威高血净的血液透析机主要购自威高日机装和日机装。报告期各期，威高血净从威高日机装采购血液透析机的金额分别为31,470.04万元、39,771.53万元、47,649.36万元、8,627.44万元。同时，威高血净招股书披露其与威高日机装存在重大关联采购，采购内容为购买商品及服务，报告期各期的交易金额分别为40,344.54万元、45,259.71万元、57,228.43万元和12,239.15万元。

但是，首轮问询回复披露，威高日机装2021年至2023年的营业收入分别为39,559.55万元、49,985.49万元、62,360.28万元。这其中威高日机装2021年营收总额小于威高血净的关联采购金额，也小于威高血净采购血液透析机的金额；2022年和2023年的营收则高于招股书披露的采购数据。

一建设项目或违规未批先建

本次IPO，威高血净拟募集资金135,100.00万元，用于威高血液净化智能化生产建设项目、透析器（赣州）生产建设项目（下称：赣州项目）、威高新型血液净化高性能耗材产品及设备研发中心建设项目、威高血液净化数字化信息技术平台建设项目和补充流动资金。

赣州项目投资总额为22,665.92万元，拟使用募集资金22,600.00万元，项目建设选址于江西省赣州市章贡区沙河镇高塅，主要建设生产车间、灭菌车间等及相关的配套设施和环保设施。项目建成后，该产线具备年产血液透析器400万支能力。

招股书注册稿披露，赣州项目的建设期预计为5年，项目已取得《关于中国威高南方制造基地一期透析器械生产项目环境影响报告表告知承诺制的批复》（区行审环评字[2023]22号），两不同名称的项目疑为同一项目。

据威高血净官网，中国威高集团南方制造基地一期透析器械生产项目（下称：一期透析器械生产项目）的建设与运营由威高血液净化制品（赣州）有限公司承担。

据江西日报报道，早在2020年12月27日，中国威高集团南方制造基地项目就已经在赣州市章贡区开工建设。

（截图来自大江新闻）

2022年8月12日，当地的章贡区人民政府官网披露了关于《中国威高集团南方制造基地一期透析器械生产项目水土保持方案报告书》的批复，文章提及一期透析器械生产项目已于2021年11月开工建设，预计2023年10月完工，总工期24个月。本方案为补报方案。

（截图来自章贡区人民政府官网）

另外，该一期透析器械生产项目的节能审查公示时间为2021年12月6日，晚于公开报道的开工时间，也是“先上车后补票”。

（截图来自章贡区人民政府官网）

此外，章贡区人民政府官网2023年8月3日披露的《关于〈中国威高南方制造基地一期透析器械生产项目环境影响报告表〉承诺制审批的受理及拟批准公示》，一期透析器械生产项目环评批复时间晚于威高南方制造基地开建时间。

（截图来自章贡区人民政府官网）

另据《赣州工信》官微2023年12月1日消息，中国威高南方制造基地一期透析器械生产项目第一条透析器生产线已进入调试阶段，预计在2024年1-2月进入试生产阶段。

招股书披露，2022年至2024年6月末，威高血净在建工程科目-赣州厂房等的期末余额为4,347.70万元、10,629.15万元和11,354.21万元；2023年末和2024年6月末，在建工程-赣州生产线期末余额分别为2,066.73万元和2,536.47万元。

综上，威高血净的一期透析器械生产项目在建设过程中疑有未批先建的情况，而赣州项目是否就是一期透析器械生产项目，我们还无法确定，截至发稿时，威高血净也没有给予解释。