泉果基金春季策略会 | 姜荷泽：聚焦主动管理

姜荷泽：泉果基金创始人、副总经理，具备24年证券从业经验，经历多轮市场牛熊周期。作为资深的“教练型领队”，精心搭建了多层次投研团队，培育了一批优秀的行业投研专业人士。

Q：这几年大家都在讨论被动指数投资的兴起，主动管理也面临着一些挑战，您如何看待？

过去几年，主动权益确实面临了一定挑战，主要有三方面原因：

第一，中国的主动权益基金整体来看，投资风格更偏向成长、更重视景气度。2020-2021年，中国的核心资产（也就是基金的主要投资标的）经历了估值泡沫化的过程，在之后的2022-2024年一直在消化估值泡沫。

第二，2021年之后，中国经济进入新旧动能转换期，以房地产为代表的“旧经济”持续下行，大量与此相关的行业和公司的业绩承压，这些资产也是主动权益主要投资的领域。

第三，市场资金面经历了负反馈，基金因为净值的下行遭受赎回压力。

相反，沪深300指数过去两年在红利风格投资的驱动下，具备一定的抗跌性，因此主动权益业绩整体落后于指数。

Q：这种局面是否会持续？

我们相信过去几年主动权益落后于指数的现象只是周期性的问题，而不是一个趋势。

第一，从研究的实力和投入来看，公募基金仍然是A股市场研究力量最强的群体之一，能够在和其他群体的竞争中获得优势；

第二，旧经济的调整可能还没有结束，但是很多核心资产经过这几年的调整，已经反应非常充分，下跌空间并不大；另外，新经济产业已经逐步走过0到1的阶段，很多公司的资产负债表和损益表都体现出强劲的增长，从去年9月份至今这些板块也有了明显上涨。

第三，资金面已经度过了最困难的时期。外资、国内的保险资金和理财资金等，正在逐步回流权益市场。

因此，拐点已经到来，后续我们对主动权益的投资充满信心。

Q：泉果成立至今已满3年，我们的投研团队也在持续迭代，去适应越来越复杂的投资环境。在AI的发展下，泉果的投研团队正在做哪些应对？

AI的发展会深刻地改变投资行业，我们主要做好三方面的应对：

第一，全面拥抱AI的发展，积极探索AI在投研各个环节的应用，提高工作效率，为投研人员留出更多的时间进行深度的思考。

第二，量化团队要充分利用AI工具，更有效地捕捉市场的机会。原来的量化很难衡量市场的情绪因素，但通过AI可以从市场的各个反应和信息的收集上面，对市场情绪有更好的把握，通过这些手段发展出更有效的策略。

第三，努力提高投研人员的前瞻性和对中长期趋势的预判能力。在短期的信息捕捉和对短期变化的快速反应上，AI已经超过人类。但是从预测和分析的准确性以及思考的深度来看，影响的因素更多、逻辑链条更长，人类依旧具备优势。

正是基于这些想法，过去三年我们花了大量时间，让投研人员深度思考投资框架和逻辑，有更深刻的认知。另外，不断通过复盘学习，提升对行业和公司中长期趋势的洞察能力，也通过泉果无限对话的平台扩展视野，建立多元思维。通过这些方式，团队的研究能力和投研转化都有了长足的进步。

整体而言，AI的发展势不可挡，我们要积极拥抱。但更重要的是，如果能够提高对中长期趋势的判断能力，我相信我们作为主动权益的投资者，在市场的竞争中依然还会有一席之地。

转载来源：基金空间站

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