广州发展（600098）2024年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期广州发展（600098）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入483.28亿元，同比上升3.27%，归母净利润17.32亿元，同比上升5.73%。按单季度数据看，第四季度营业总收入123.15亿元，同比下降11.71%，第四季度归母净利润1.45亿元，同比上升31.44%。本报告期广州发展公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达222.71%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利20.88亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率10.46%，同比减2.93%，净利率4.05%，同比增1.5%，销售费用、管理费用、财务费用总计21.06亿元，三费占营收比4.36%，同比增8.24%，每股净资产7.53元，同比增4.21%，每股经营性现金流1.29元，同比增57.55%，每股收益0.5元，同比增5.52%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-43.56%,原因:项目投资建设支出增加。
2. 存放中央银行款项变动幅度为42.86%,原因:吸收存款增加，相应增加存放央行款项。
3. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:财务公司赎回货币基金。
4. 预付款项变动幅度为81.44%,原因:预付油品款增加。
5. 其他应收款变动幅度为36.75%,原因:应收保证金、押金增加。
6. 在建工程变动幅度为-45.72%,原因:应急调峰站、燃气管道工程、宝珠能源站和新能源项目转固。
7. 短期借款变动幅度为-57.37%,原因:归还短期借款。
8. 合同负债变动幅度为159.96%,原因:预收土地交储补偿款，预收煤炭款、油品款增加。
9. 应交税费变动幅度为-34.43%,原因:应交企业所得税减少。
10. 其他应付款变动幅度为39.12%,原因:往来款及代垫款增加。
11. 其他流动负债变动幅度为814.35%,原因:超短融余额增加。
12. 应付债券变动幅度为75.18%,原因:满3年的3+2年期公司债未行权转至本科目，发行中期票据40亿元；一年内到期部分转入流动负债。
13. 递延所得税负债变动幅度为-10.46%,原因:其他权益工具投资公允价值变动的所得税影响。
14. 其他非流动负债变动幅度为70.41%,原因:新能源公司应付股权收购尾款增加。
15. 专项储备变动幅度为32.23%,原因:计提的安全生产费用增加。
16. 营业收入变动幅度为3.24%,原因:煤炭、天然气、油品销量增加，气电、风电及光伏发电装机规模增加。
17. 营业成本变动幅度为3.61%,原因:煤炭、天然气、油品销量增加，气电、风电及光伏发电装机规模增加。
18. 销售费用变动幅度为-10.27%,原因:公司落实降本增效措施。
19. 管理费用变动幅度为2.59%,原因:业务规模扩大，行政费用等略有增加。
20. 财务费用变动幅度为31.97%,原因:综合融资利率下降但融资规模增加，新投产项目费用化利息增加。
21. 研发费用变动幅度为5.38%,原因:公司大力培育高新技术企业，研发项目增多。
22. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为57.52%,原因:业务规模扩大，上年支付前期经营性应付款项较多。
23. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为60.67%,原因:财务公司赎回货币基金，预收土地交储补偿款，项目建设支出及股权投资支出同比减少。
24. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-226.88%,原因:本年偿还的有息债务多于借入的有息债务，筹资活动现金净流出，而上年筹资活动净流入。
25. 其他收益变动幅度为-36.05%,原因:即征即退增值税及政府补助减少。
26. 对联营企业和合营企业的投资收益变动幅度为141.02%,原因:上年公司参股企业广州发展航运有限公司、大同煤矿集团同发东周窑煤业有限公司因计提资产减值准备及经营亏损等原因，影响公司权益法投资收益减少。
27. 信用减值损失变动幅度为103.34%,原因:上年融资租赁公司计提应收款项减值准备。
28. 收到的税费返还变动幅度为-50.88%,原因:本年收到的进口环节增值税先征后返、即征即退增值税税款及增值税留抵退税减少。
29. 存放中央银行和同业款项净增加额变动幅度为249.1%,原因:本年吸收存款增加，相应增加存放央行款项。
30. 收回投资收到的现金变动幅度为107.4%,原因:财务公司赎回货币基金。
31. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为256679.69%,原因:预收土地交储补偿款。
32. 投资支付的现金变动幅度为-46.67%,原因:项目建设支出及股权投资支出同比减少。
33. 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额变动幅度为-51.24%,原因:取得非同一控制企业支付的股权转让款同比减少。
34. 支付其他与投资活动有关的现金变动幅度为-55.05%,原因:支付投资项目定金减少。
35. 吸收投资收到的现金变动幅度为-89.51%,原因:控股子公司收到少数股东资本金同比减少。
36. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-60.14%,原因:收到的票据保证金同比减少，上年收回新增子公司原股东及关联方的往来款。
37. 偿还债务支付的现金变动幅度为43.76%,原因:偿还到期债务及置换债务支出增加。
38. 子公司支付给少数股东的股利、利润变动幅度为63.47%,原因:子公司向少数股东分红增加。
39. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-51.05%,原因:租赁支出同比减少，上年支付新增子公司原股东及关联方的往来款。
40. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-105.76%,原因:项目投资建设支出及偿还债务增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.67%，历来资本回报率不强。去年的净利率为4.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市28年以来，累计融资总额121.17亿元，累计分红总额94.21亿元，分红融资比为0.78。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为16.32%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达40.26%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达222.71%）

持有广州发展最多的基金为嘉实中证500指数增强A，目前规模为0.66亿元，最新净值1.1307（4月9日），较上一交易日上涨1.55%，近一年下跌1.03%。该基金现任基金经理为龙昌伦。

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