穗恒运A（000531）2024年年报简析：净利润减43.15%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期穗恒运A（000531）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入42.99亿元，同比下降10.86%，归母净利润1.67亿元，同比下降43.15%。按单季度数据看，第四季度营业总收入9.56亿元，同比下降26.11%，第四季度归母净利润-1705.02万元，同比下降1242.73%。本报告期穗恒运A短期债务压力上升，流动比率达0.44。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利2.65亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率14.27%，同比减3.98%，净利率4.57%，同比减36.47%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.08亿元，三费占营收比11.81%，同比增13.25%，每股净资产6.36元，同比增0.95%，每股经营性现金流0.73元，同比增35.57%，每股收益0.16元，同比减54.34%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为377.61%,原因:本期是销售代理费增加。
2. 研发费用变动幅度为8.19%,原因:本期分布式能源公司、恒运储能公司研发项目投入同比增加的影响。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为35.57%,原因:报告期燃煤采购支出同比减少的影响。
4. 投资活动现金流出小计变动幅度为-43.13%,原因:本期购建长期资产支付的现金同比减少的影响。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为46.74%,原因:本期购建长期资产支付的现金同比减少，导致投资活动现金流出同比减少的影响。
6. 筹资活动现金流出小计变动幅度为215.43%,原因:报告期内偿还债券及偿还部分项目贷款等原因，导致筹资活动现金流出同比增加的影响。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-133.69%,原因:报告期内偿还债券及偿还部分项目贷款等因素，导致筹资活动现金流出同比增加的影响。
8. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-182.85%,原因:筹资活动产生的现金流量净额减少的影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.74%，资本回报率不强。去年的净利率为4.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市31年以来，累计融资总额28.68亿元，累计分红总额22.89亿元，分红融资比为0.8。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、股权融资及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为26.2%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.66%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达52.11%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达27.41%、流动比率仅为0.44）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达81.17%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达265.23%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司如何围绕“电、热、氢、储”进行战略布局？
答：近年来，国家提出“碳达峰”、“碳中和”战略目标，公司顺应国家能源发展战略，从传统的小型燃煤机组向清洁新能源转型升级。做强做优做大“电、热、氢、储”四大板块。电力板块一是大力发展光伏发电。公司已投运的光伏项目有105万千瓦，在建的有7万千瓦。二是积极发展气电机组。公司已有96.2万千瓦投运，184万千瓦在建。三是公司拟对108万千瓦小燃煤机组升级，谋划建设新的超超临界大机组。四是做强综合能源公司，做好电力、碳配额交易及虚拟电厂等业务。热力板块组建热能集团，整合公司热力资源，作为公司热力业务平台，在稳固广州东部片区基本盘的基础上，践行“走出去”策略不断拓展优质供能项目。氢能板块公司依托广州开发区这个氢燃料电池汽车运营示范区，积极布局氢能产业一是分别与现代汽车、雄韬股份等合资成立氢能公司；二是与中石化合作规划建设“五位一体”综合能源站；三是牵头成立广州市氢能和综合智慧能源产业发展联合会并成为会长单位，整合氢能产业各方资源，并成立了氢能产业基金。储能板块成立储能公司作为公司储能业务平台，积极实施“智能制造+储能产业”的业务计划。拓展电网侧、电源侧、用户侧储能电站建设运营；建设储能产品生产基地，目前生产线已经投产。

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