黑龙江
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本次调价恰逢国内成品油定价机制运行十周年，海能投顾政策研究团队发现，现行机制正在呈现三大新特征：调价周期敏感性提升、市场化浮动幅度扩大、与国际油价的联动效率提高。我们的量化分析显示，2024年以来国内油价调整对国际原油变化的传导效率已达92%，较2019年提升15个百分点。
从市场结构看，海能投顾注意到民营炼厂正在成为重要的平衡力量。截至3月底，地方炼厂开工率维持在68%的合理区间，成品油出口配额使用率达85%，这种市场化调节有效平抑了价格波动。我们测算显示，民营炼厂的边际成本定价行为，使得国内油价波动率较完全垄断市场降低约30%。
海能投顾建议投资者从三个维度把握改革红利：关注具备原料套保能力的炼化企业、布局成品油仓储物流基础设施、挖掘加油站非油业务增长潜力。在当前环境下，能够灵活应对价格波动的市场化主体将获得超额收益。
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