特变电工光伏业务拖累净利减超60亿 豪掷178亿建煤制气项目长短债473亿

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

老牌电力设备企业特变电工（600089.SH）大手笔投资建设。

近日，特变电工发布公告，公司拟通过下属公司在新疆建设煤制天然气项目及其配套项目，项目总投资超过178亿元。

公司称，上述投资，是充分发挥自身煤炭资源优势，实现煤炭资源的清洁、高效利用，提升煤炭附加值，开拓新的盈利点。

投资高达178亿元，尽管公司考虑引进战略投资者，但仍将加大财务压力。

事实上，特变电工的现金流并不算充足。截至2024年9月末，公司货币资金有225.45亿元，但对应的长短期债务达473.23亿元；前三个季度，公司财务费用达10.90亿元。

以生产变压器等输变电设备起家的特变电工，经过积极布局，产业延伸至电线电缆、新能源产业、煤炭、发电等多个领域，形成了主要的四大产业板块。

2024年，受光伏产业链供需关系失衡、煤炭销售价格下跌等因素影响，特变电工预计盈利39亿元至43亿元，较上年同期减少超过60亿元。

大规模投资建设，特变电工需要警惕财务压力，并积极应对。

净利连续2年大幅下降

光伏行业集体承压，特变电工也承受不了压力，业绩大幅下降。

根据业绩预告，2024年，特变电工预计实现归属母公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）39亿元—43亿元，与上年同期相比，将减少64亿元—68亿元，同比降幅为59.81%—63.55%；预计扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）为36亿元—41亿元，与上年同期相比，将减少63亿元—68亿元，同比降幅为60.58%—65.38%。

这将是特变电工自2020年以来第二次年度业绩大幅下降。

此前的2020年至2022年，特变电工实现的营业收入分别为441.66亿元、613.71亿元、960.03亿元，同比增长19.27%、37.39%、39.07%；归母净利润分别为24.87亿元、72.55亿元、158.53亿元，同比增长23.21%、196.34%、118.93%，营业收入连续3年快速增长，归母净利润连续2年倍增。

2022年，是特变电工迄今为止的业绩巅峰。这主要与行业高景气有关。公司曾解释，多晶硅产品、煤炭产品销量、销售价格同比增加，多晶硅及煤炭业务收入及利润同比大幅增长。

2023年，业绩开始转向。当年，公司营业收入982.06亿元，同比增长1.76%，增速大幅放缓；归母净利润为107.03亿元，同比减少51.80亿元，下降幅度为32.75%。

对比发现，2024年，公司归母净利润呈现加速下降趋势。

长江商报记者发现，2024年第四季度，特变电工可能出现了亏损。2024年前三季度，公司实现的归母净利润、扣非净利润分别为42.97亿元、39.84亿元，对比全年的预计数，第四季度可能出现亏损。

针对2024年业绩大幅下降，特变电工解释，公司充分发挥输变电高端装备制造、新能源、新材料和能源四大产业协同发展优势，输变电产品、输变电成套工程、发电业务、黄金业务均呈现稳步增长的良好态势。但受多晶硅价格大幅下跌、煤炭价格下跌等影响，导致业绩大幅下降。

特变电工进一步解释，受光伏产业链供需关系失衡的影响，公司多晶硅业务出现较大亏损。受新疆煤炭供需关系影响，公司煤炭销售价格下跌，煤炭业务盈利下降。与此同时，受上述因素影响，公司计提资产减值准备21.49亿元。

九个月财务费用达10.9亿

特变电工曾经年赚超百亿，与投资建设有关，但公司债务也水涨船高，在业绩下滑时，压力表现得更为明显。

近年来，特变电工大动作不断。

2024年，公司曾宣布投资33.95亿元在新疆若羌县建设1GW风储项目、35.57亿元建设巴州祁曼风区1000MW风电及配套储能项目，还曾披露投资236.7亿元建设准东2*660MW火电项目、数字化技术改造项目等。

据不完全统计，2023、2024年，公司宣布投资近140亿元建设户用分布式光伏及农光储项目。

今年3月，公司还宣布投资101.51亿元建设准东3GW新能源项目、67.81亿元建设年产240万吨氧化铝项目。

最新的公告显示，特变电工拟通过控股子公司天池能源公司的全资子公司准能化工公司为主体，建设准东20亿 Nm^3/年煤制天然气项目，项目总投资约170.39亿元。同时，天池能源公司拟投资约8.08亿元建设煤制天然气配套供煤项目。

大动作频频，暂且不谈此前披露的项目投资建设及进展，单单是本次公告的煤制气及其配套项目，总投资合计约为178.47亿元。

这笔接近180亿元的投资，资金从何而来？

公告显示，8.08亿元的配套项目资金，项目资本2.43亿元由天池能源公司以自有资金解决，其余项目建设资金由天池能源公司通过银行贷款或其他方式解决。

170.39亿元投资，项目资本金85.20亿元，由天池能源公司向准能化工公司增资、准能化工公司引入战略投资者等方式解决，天池能源公司资金来源为其自筹资金等方式解决，其余项目资金85.19亿元，由准能化工公司以银行贷款或其他方式解决。

也就是说，上述178.47亿元投资，大部分通过银行贷款的方式解决。

特变电工的流动性并不充足。截至2024年9月末，公司货币资金225.45亿元，大约还有50亿元的大额存单，合计275亿元左右。与之对应的长短期债务473.23亿元，较货币资金及大额存单之和多约200亿元，其偿债压力之大可以想见。

当然，特变电工的债务以长期债务为主，公司短期内没有偿债压力。但是，如果公司财务状况恶化，不排除长债变为短债的可能。

2024年前三季度，公司财务费用10.90亿元，同比增加1.62亿元。

投资规模大，现金流不充足，激进投资建设的特变电工需要警惕资金链紧绷风险。