连年巨亏 频繁换帅 市值暴跌 用友怎么了？

用友网络日前公布的2024年财报显示，公司2024年营收91.53亿元，同比下滑6.56%，归属于上市公司股东的净亏损为20.61亿元，相较2023年亏损扩大113.13%。翻看公司往绩，这是用友自2020年以来首次出现营收负增长，连续第二年出现巨额亏损，并且在持续扩大。

更让投资者困惑以至忧心的是，伴随着财报一起发布的是，董事长王文京接替今年1月2日才空降上任的知名职业经理人黄陈宏出任总裁的公告。从王文京到陈强兵、到黄陈宏，再回到王文京，过去几年间用友网络换帅频繁，这被视为公司发展战略摇摆不定的危险信号。

转型颠簸、市值暴跌

根据财报，2024年用友网络大型企业客户业务实现收入58.64亿元，同比下降10.0%；中型企业客户业务营收12.51亿元，同比下滑9.7%；政府与其它公共组织客户业务收入9.07亿元，同比下降7.7%，几乎所有业务全线下滑。

关于2024年营收下降、亏损扩大的原因，用友网络在年报中表示，主要影响因素是客户签约金额同比下滑，公司大力推进订阅业务模式影响短期收入；此外，还包括研发投入形成的资本化无形资产摊销金额增长、裁减员工3666人给予的离职补偿金增加、长期股权投资减值、商誉减值等。

财报显示，2024年用友研发投入21.22亿元，同比增长0.76%，连续两年超过20亿元。蹊跷的是，在过去两年AI大模型引发科技业界变革的时期，用友也投入巨资技术转型，包括发布“大模型+数智飞轮”策略等，但据天眼查最新数据，当前用友网络全部有效的发明专利为342项，且2022年后没有新增有效发明专利，这对一家研发人员超过7000、年研发投入超过20亿元的企业来说效率未免太低。

进一步追溯的话，自2020年以来，用友营收增幅长期保持个位数波动增长，增速起起伏伏，分别为0.22%、4.73%、3.69%、5.77%。在最新公布的2024年财报中，用友网络出现了-6.25%的负增长，该数据为近7年以来首次营收负增长。而在归母净利润表现上，在2020年公司出现净利增幅同比下滑后，迄今已连续五年净利润下滑。2024年度，用友网络创下了最高的20.61亿元亏损。

用友网络在2020年7月公司市值接近1800亿元的高位，但之后一路下滑，截至昨日，市值已经跌至不足450亿元。

用友网络将去年营收下滑亏损扩大归因于公司大力推动的云服务转型影响了短期收入，那这个转型到底是好是坏？

据记者了解，用友成立于1988年，成名于财务软件，而后开始向ERP（即企业资源规划）布局。随着传统ERP软件行业近年来逐渐向全面智能化、云化的转型，用友也在2016年正式发布用友3.0战略，坚定转型云服务业务，结构性增强订阅业务，逐步推进实施交付分签外包。

云服务模式下，客户不再需要购买一整套软件，也不需要后续的维护升级等，而是可以按需订阅相应的服务，功能也更加灵活。用友的云服务收入从2016年占比不足20%提升至2024年的超过74%，截至2024年末的云服务累计付费客户数为87.25万家，新增云服务付费客户数15.75万家，但云服务营收68.50亿元同比下降了3.4%。这些数据证明，部分客户需求阶段性延后，签约金额伴随着用户数量增长反而出现下滑。

简而言之，转型让用友2024年的各类大中型企业及政府类客户端收入贡献都在大幅下滑，只有小微企业客户数量和收入在增长，但却不足以填补其他客户收入的损失。

频繁换帅为哪般？

公司创始人王文京显然对此不满，在今年1月3日再次公告陈强兵卸任总裁职务，聘任黄陈宏为公司总裁。2021年1月，同样是因为不满公司当时的经营表现，早已退居幕后的王文京，从刚担任用友网络总裁两年的陈强兵手中接过了总裁职务，宣布重新出山，“以更好地平衡公司短期发展与长期发展”。但到了2024年1月，王文京又将公司总裁职务交回了陈强兵。

黄陈宏此前一直在外资企业中任职，其最广为人知的两段经历是在戴尔科技、SAP负责大中华区业务。

今年3月初，黄陈宏提出，“用友正在积极推进AI至上战略，加速云转型、业务模式转型及客户价值转型，加快向全球前三的战略目标迈进”，其中提到，“计划用2-3年时间实现80%客户项目由生态伙伴交付”。很快，社交媒体上即传出，有大量标记为用友员工或用友关联企业的人员，自曝到集团“排队谈离职”。据说本轮裁员多达2000人。

有分析指出，黄陈宏对业务和人员的大刀阔斧改革，无疑是一场豪赌，若失败将面临较大代价。一方面，大规模依赖外包对客户维护和客户信任存在风险，毕竟用友积累的都是政企等大客户，一旦出现信任危机对品牌将是重大伤害。同时，持续性的减员对员工的士气也会造成较大影响，对企业长期发展也不见得是好事。

3月28日，黄陈宏“因工作调整辞任总裁”，王文京再次兼任总裁。但这样的换人举措，也引发一些担忧：“刚提出方向，本人就不担任总裁了，这如何让客户们能够相信他们系统、服务的稳定性和可持续啊？”

有用友网络投资者关系人员表示：“黄陈宏职务调整后，公司既定战略不会发生变化，将会继续推进80%交付转合作伙伴动作，后续公司将聚焦高毛利业务，公司业务模式转型不会因为内外部阻力而改变。”

只不过，王文京的年龄已经超过60岁，能否再次带领用友网络走出困境，值得打上一个问号，如果只是临时兼任，那谁又能接班继续引领用友最新一轮的转型大计呢？

■新快报记者 郑志辉