全场暴跌，唯有这个医药细分赛道逆势大涨

2025年4月7日，二级市场迎来了惨烈的暴跌。

医药板块并没有如预期的那样对于关税“免疫”，A医药板块的整体跌幅和上证指数大致相当，港股的医药板块则要惨烈许多，恒生生物科技指数大跌19.57%，创下该指数有史以来的最大单日跌幅。

但是在整体泥沙俱下的恐怖行情之下，A股的血制品板块逆势而上，成为熊市中的一股清流。

在A股的主要血制品上市公司中，派林生物和卫光生物涨停，博雅生物和博晖创新、天坛生物涨幅都超过了6%。

血液制品是指从人血浆中提取和分离出来的生物制品，主要用于治疗和预防各种疾病。它们是通过采集健康人的血浆，经过一系列复杂的工艺（如分离、纯化、病毒灭活等）制成的。

从上世纪80年代开始，为了 保障国内血液制品安全，防止传染病传播，我国开始禁止除人血白蛋白以外的所有血液制品的进口。

但是就是人血白蛋白这一个品类，​​是国内市占率最高的血液制品​​，占血液制品终端使用量的主要份额。

到目前为止，国产白蛋白仅占40%市场份额，进口产品占比达到了60%，美国是主要的进口来源地之一。

事实上，美国是全球最大血浆供应国，虽然人口只是中国的约四分之一左右，但是美国的采浆量（2024年超5万吨）是中国（1万吨）的5倍。

在这种“产能”优势下，美国的血浆出口量占到全球的70%以上。

从价格角度而言，进口人血白蛋白产品在国内也有一定的优势。

根据多方行业数据，进口人血白蛋白产品的院内市场价格与国产相近，但院外市场进口产品价格普遍低于国产（如百特10g规格价格区间为345-438元，而国产华兰生物同类产品为393-450元）。

这是比较罕见的进口医药产品的价格低于国产产品的情况。

在提升关税的预期之下，进口人血白蛋白产品的供应和价格都面临着一定的不确定性，这也是国内血液制品公司股价逆势暴涨的原因。

在几家A股上市的血液制品公司中，唯一下跌的是上海莱士，原因是这家公司主要经营进口的人血白蛋白产品。

上海莱士通过与基立福（Grifols）的战略合作，由其下属全资公司同路医药作为基立福人血白蛋白产品的​​中国独家代理商​​，开展进口业务。

2024年上半年，上海莱士进口人血白蛋白实现销售收入19.55亿元，同比增长18.87%，占公司总营收的45.97%。

上海莱士在血液制品板块中，成为今天唯一股价下跌的公司，也是源于市场对于进口人血白蛋白产品前景的不确定性。

但是，从长期而言，国内血液制品的产能扩张速度有限，即使因为价格原因，使得进口人血白蛋白产品的数量下降，国内产品也很难在短期内填补供给端的缺口。

但是如果对于 进口人血白蛋白产品的关税真的提高，那么国产产品的价格劣势有望得以缩小，甚至具备在适当的范围内提价的预期。

无论如何，具有资源垄断属性的血液制品板块，成功走出了独立行情。

那么，具有技术垄断属性的部分创新药企业，能否不要随波逐流，什么时候也能走出独立行情呢？

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