申万菱信安泰惠利纯债债券2024财报解读：份额微增0.02%，净资产下滑4.35%，净利润达1.77亿，管理费1510.74万

2025年3月31日，申万菱信基金管理有限公司发布申万菱信安泰惠利纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额微幅增长，净资产有所下滑，净利润实现增长，同时各项费用保持相对稳定。以下是对该基金2024年年报的详细解读。

主要财务指标：净利润增长，净资产下滑

本期利润与已实现收益增长

2024年，申万菱信安泰惠利纯债债券A类本期利润为177,099,768.93元，已实现收益为127,318,510.77元；C类本期利润为19,525.89元，已实现收益为14,397.37元 。与2023年相比，A类本期利润从174,897,422.32元增长到177,099,768.93元，C类本期利润从14,850.01元增长到19,525.89元，显示出利润的增长态势。

加权平均基金份额本期利润与净值利润率变化

A类加权平均基金份额本期利润从2023年的0.0356增长到2024年的0.0361，加权平均净值利润率从3.43%增长到3.52%；C类加权平均基金份额本期利润从0.0345增长到0.0336，加权平均净值利润率从3.33%下降到3.30% 。

期末基金资产净值与份额净值变动

2024年末，A类期末基金资产净值为4,953,616,152.28元，较2023年末的5,179,190,442.65元有所下降；C类期末基金资产净值为786,520.63元，较2023年末的452,096.05元有所上升 。A类期末基金份额净值为1.0084元，C类为1.0050元。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，安泰惠利纯债A份额净值增长率为3.57%，业绩比较基准收益率为4.91%；安泰惠利纯债C份额净值增长率为3.50%，业绩比较基准收益率同样为4.91% 。可以看出，该基金在过去一年的表现未能超越业绩比较基准。

不同阶段表现分析

从过去三年、五年以及自基金合同生效起至今的时间段来看，该基金的份额净值增长率虽然呈现增长趋势，但与业绩比较基准收益率相比，仍存在一定差距 。这表明基金在长期投资过程中，获取超越业绩比较基准收益的能力有待提升。

投资策略与业绩表现：灵活调整，仍有挑战

投资策略分析

2024年，面对复杂的宏观经济形势，央行维持支持性货币政策立场，两次降准两次降息 。债券市场表现强势，收益率创历史新低。本基金管理人结合对债券市场走势的预判，灵活调整组合久期，优化资产配置结构，同时通过杠杆套息策略以期获取投资收益。

业绩表现原因探讨

尽管采取了积极的投资策略，但基金业绩仍未跑赢业绩比较基准。可能原因在于市场变化的复杂性和不确定性，以及投资策略在实施过程中面临的各种挑战。例如，信用利差在四季度高位波动，可能对基金收益产生了一定影响。

宏观经济与市场展望：机遇与风险并存

宏观经济形势预测

展望2025年，宏观层面高端化、绿色可持续发展有望打造经济增长点，产业层面数字经济将赋能产业高质量发展 。但特朗普上台后，出口压力和汇率压力将会增加，净出口对我国经济的拉动作用或将减弱，财政、货币政策加力扩内需的必要性进一步提高。

债券市场展望

货币政策方面，降准降息仍有空间，创新型货币政策工具有望出台；财政政策方面，预计2025年我国预算内赤字率将有所提升，专项债规模、特别国债发行规模较大 。债券市场由于央行大概率维持适度宽松的环境，仍有向好基础，但债券收益率降低后，持有至到期策略的收益大概率下降，市场可能更多地交易预期，带来交易性机会的同时也可能放大债市波动，需关注非银资管产品负债端稳定性对信用债表现的扰动。

费用分析：管理费与托管费稳定

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为15,107,399.77元，较2023年的15,300,806.35元略有下降 。基金管理费按前一日的基金资产净值的0.30%的年费率计提，每日计提，按月支付。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为2,517,899.99元，与2023年的2,550,134.39元相比略有下降 。基金托管费按前一日基金资产净值的0.05%的年费率计提，每日计提，按月支付。

销售服务费

本基金A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额的销售服务费年费率为0.10% 。2024年当期发生的基金应支付的销售服务费为146.66元，2023年为73.00元。

投资组合分析：债券投资为主

资产组合情况

报告期末，基金总资产为4,958,212,410.31元，其中债券投资4,937,640,460.16元，占基金总资产的99.59%；资产支持证券投资19,335,422.05元，占0.39%；银行存款和结算备付金合计1,236,067.46元，占0.02% 。可以看出，基金主要投资于债券类资产，符合债券型基金的定位。

债券投资明细

从债券投资的品种来看，金融债券占比最高，为61.55%，其中政策性金融债占9.45%；企业债券占10.59%；中期票据占27.52% 。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，主要为银行发行的债券。

份额持有人结构与变动：机构投资者为主

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为365户，其中安泰惠利纯债A类持有人户数为258户，户均持有的基金份额为19,040,794.00份，机构投资者持有份额占比99.97%；安泰惠利纯债C类持有人户数为129户，户均持有的基金份额为6,066.84份，个人投资者持有份额占比100.00% 。整体来看，机构投资者在A类份额中占据主导地位。

份额变动情况

本报告期内，安泰惠利纯债A类基金份额总额从期初的4,911,928,469.39份增长到期末的4,912,524,851.90份；安泰惠利纯债C类从期初的429,839.89份增长到期末的782,622.67份 。整体基金份额呈现微幅增长态势。

风险提示

1. 业绩表现风险：尽管基金在2024年实现了净利润增长，但份额净值增长率未能超越业绩比较基准，投资者需关注基金在未来能否提升获取超越基准收益的能力。
2. 市场风险：2025年债券市场虽有向好基础，但市场波动可能加大，债券收益率下降可能影响持有至到期策略收益，非银资管产品负债端稳定性也可能对信用债表现产生扰动。
3. 流动性风险：本报告期存在单一投资者持有基金份额比例达到或者超过20%的情况，如投资者集中赎回，可能会给基金带来流动性冲击。

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