一家融资七轮的明星公司，要卖了

在大家期待A股IPO再次加速之际，并购热也仍在持续发力。近日，又一家IPO辅导中的公司，选择放弃独立IPO转向并购。

3月30日晚，华大九天披露了交易预案，拟通过发行股份及支付现金的方式收购芯和半导体100%的股份。

这起并购交易的双方都来头不小。华大九天是大名鼎鼎的“国产EDA一哥”，目前在创业板上市值达600亿元。芯和半导体也是一家国内的EDA明星公司，创立以来已融资7轮。如果交易成功，这将是国内EDA行业有史以来最大的一笔并购交易。

今年2月份，芯和半导体刚刚在上海证监局完成了IPO辅导备案登记，仅仅一个月后就转而走上了“并购”这条快车道。

在半导体业界，这起并购也备受关注。众所周知，EDA被称为“芯片之母”，与光刻机一样，都是半导体产业链中技术壁垒最高、被海外巨头垄断最为严重的环节。目前，新思科技（Synopsys）、楷登电子（Cadence）和西门子三大巨头全流程、大比例地垄断全球EDA市场，地位难以撼动。虽然近年来中国涌现出了百余家EDA企业，国产替代取得了一定进展，但绝大部分企业都以点工具为主，别说挑战三大巨头，与ANSYS、Silvaco、Altium等第二梯队企业也还有巨大差距。

目前，新思科技在纳斯达克的市值约680亿美元，约合人民币4900亿元。同时，中国已有华大九天、概伦电子、广立微三家EDA公司完成上市，它们的市值加起来大约是800亿元，仅仅是新思科技一家市值的零头。

中国EDA产业要真正崛起，迫切需要走出“小而散”的局面，发展出自己的巨头，而华大九天正是最有希望的那个种子选手。因此，芯和半导体的这起并购，不应简单解读为IPO困难形势之下的无奈之举，这也是中国EDA产业继续向上突破客观规律要求。未来，这笔交易不仅将重塑国内EDA产业的竞争格局，还有望撼动全球EDA市场的格局。

海归博士创业，获上海国资鼎力支持

创立于2010年的芯和半导体（当时名为苏州芯禾），是中国最早向EDA发起冲击的本土企业之一。

芯和半导体的两位主要创始人凌峰和代文亮，都有在“三巨头”的丰富工作经历。

凌峰本科毕业于南京理工大学，2000年获得美国伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校博士学位。大学毕业后，最初在摩托罗拉开始了自己的职业生涯，但不久后加入了一家EDA初创公司Neolinear。这家公司后来被楷登电子收购，他也进入了楷登电子工作。2007年，凌峰以合伙人的身份参与创立了另一家EDA公司Physware，后来被西门子收购。

代文亮则是电子科技大学硕士、上海交通大学的博士，曾在楷登电子上海全球研发中心担任高级技术顾问。

尽管创始团队背景如此豪华，芯和半导体的创业之路依然非常艰辛。芯和半导体2010年成立，此时距离国家大基金的成立还有4年，半导体产业还远没有后来那么炙手可热，而EDA又是在半导体产业中的冷门赛道，关注者甚少。代文亮回忆他创业时的想法是，他觉得“有空间、有积累，也有一些机会，我就决定还是试一试”。创业之初，芯和半导体的团队窝在一个小房间里搞研发，用了差不多4、5年的时间。

EDA工具的试错成本很高，无论是芯片设计公司还是晶圆厂，都不会轻易采用新的EDA软件。甚至，有客户还会要求付费试用。为了打开市场，芯和半导体提出的战略是，去做客户有痛点，而大厂不愿意做或者反应慢的事情。具体而言，芯和半导体选择了仿真作为突破口，这是EDA工具当中公认的硬骨头。一些同行听说芯和要做仿真，都觉得他们疯了。

另一个战略是，芯和半导体与各大EDA巨头公司建立了合作关系，将自己的产品无缝嵌入到它们的主流EDA设计平台中，从而打破用户使用门槛。目前，芯和半导体已经是新思科技、楷登电子、西门子和Ansys的全球官方合作伙伴。

尤其令人称道的是，为了更好的迭代自己EDA工具，芯和半导体还“被迫”杀进了芯片设计领域，让自己的芯片设计部门来充当EDA产品的客户。芯和半导体为此推出的IPD滤波器产品，后来还成了支撑公司发展的拳头产品。

芯和半导体能有机会发展起来，国资和产业方也起到了关键作用。

2015年，芯和半导体完成了A轮融资，投资方是上海物联网基金和中芯聚源基金。

2019年，芯和半导体获得了浦东科创集团旗下张江火炬创投的A+轮投资。至今，浦东科创集团仍然是芯和半导体除创始团队外最大的股东，持股比例高达16%。

可见，芯和半导体得到了上海国资的鼎力支持，在半导体投资的寒冬期没有因为缺乏资金而夭折。

2021年之后，由于国内半导体赛道投资升温，芯和半导体的融资形势也为之一变，节奏越来越快。在2021年、2022年的两年时间，芯和半导体完成了四轮融资，浦东科创集团、兴证投资、晶凯资本、海望资本、上汽集团旗下的尚颀资本、上海城投控股等众多机构慷慨解囊。

在融资加快的同时，芯和半导体也在技术、产品、市场多方面不断取得突破。2020年，芯和半导体发布了首个国内亚马逊EDA云平台，这一年还获得了上海市科技进步一等奖。2021年，芯和半导体全球首发了3DIC Chiplet先进封装系统设计分析全流程EDA平台。2022年，芯和半导体成为了首家加入UCIe联盟的中国本土EDA企业。2023年，芯和半导体获得国家科技进步奖一等奖。2024年，芯和半导体推出新一代3D多物理场仿真平台XEDS和散热分析平台Boreas。

目前，芯和半导体的产品已在全球500多家知名企业成功实现商用，构建起了庞大且稳固的产业合作生态，其EDA工具已经获得了包括台积电、三星、格芯、中芯国际、意法半导体等全球主流晶圆厂的认证。

华大九天披露的交易预案显示，芯和半导体2024年营业收入达到2.65亿元，同比增长了150%，同时录得了4813万元净利润。

一家中国EDA巨头正冉冉升起

对于力争要做“全球领先的EDA供应商”的华大九天来说，选择买下芯和半导体并不令人意外。

华大九天是中国目前唯一一家拥有特定领域全流程，且在局部领域技术领先的EDA公司。这次收购，更是华大九天向全流程、全领域、全球领先的EDA供应商迈进的道路上的关键一步。华大九天的强项是模拟电路设计，芯和半导体擅长的则是射频仿真和先进封装，这正是华大九天的短板。并购完成后，华大九天将成为国内唯一覆盖“芯片设计-制造-封装”全流程的EDA企业，并在部分产品线上直接对标三巨头（新思科技、楷登电子、西门子EDA）。

不夸张的说，华大九天肩负着中国EDA产业“全村的希望”。华大九天创始人刘伟平，堪称是中国EDA工具研发的第一人。他1988年在复旦大学微电子专业读研期间就加入国家重点项目“熊猫ICCAD系统”研发团队，这是中国首款自主知识产权的EDA工具。刘伟平全程参与底层开发，亲历了从技术攻关到1990年系统发布的历程。

从复旦毕业后，刘伟平加入北京集成电路设计中心（后更名为中国华大集成电路设计中心），历任课题组长、副总经理等职，主导EDA工具开发及集成电路设计业务。2009年，刘伟平率领中国华大的EDA部门独立出来，创立了华大九天。

十多年来，华大九天从一度濒临绝境，刘伟平甚至不得不卖房支持，到逐步发展为国内唯一能提供模拟电路设计全流程EDA工具的企业，并在部分领域达到国际领先水平。目前华大九天在国内本土EDA企业中的市场份额占比在50%以上，是国产EDA的绝对龙头。

2022年华大九天成功登陆创业板之后，受到了投资者的热烈追捧，目前市值超过600亿元，市盈率超过700倍。上市以来，华大九天的业绩也保持着高速增长，2024年前三季度营业收入达到7.44亿元，同比增长16%。与此同时，华大九天的毛利率常年维持在90%左右，堪比茅台。

但是，对华大九天来说，上市仅仅是一个起点。因为要挑战国际“三巨头”在EDA市场的地位，华大九天面前的路还非常之长。

虽然华大九天在国内本土EDA企业中的市场份额占比超过一半，但与“三巨头”相比依然是小巫见大巫。根据赛迪智库数据，2022年华大九天在中国EDA市场市占率仅为7%，而三巨头的市场份额合计达73%。

一套完整的EDA工具链包含超过90个细分环节，涉及算法、工艺模型、数据库等多个高技术壁垒领域。中国EDA企业与海外巨头们最大的差距，就在于中国企业往往只有点工具的突破，而没有全流程的覆盖能力。作为中国EDA绝对龙头的华大九天，一般认为全流程覆盖率仍不足50%。而国际三巨头可以覆盖超过90%的工具链。

为了奋起直追，华大九天上市后在研发上甚至比上市前还要拼。上市前，华大九天的研发投入占总收入的比例保持在50%左右，这已经是一个相当高的水平。上市后，华大九天的研发投入比例逐年上升，2022年提升到61%，2023年提升至68%，2024年前三季度更是已经达到了令人震惊的73%。

而在加大研发投入之外，华大九天干的另一件事，就是利用上市的有利地位，不断展开收购。

其实，放眼全球，EDA三巨头在各自发展壮大的过程中也非常依赖收购。就像前面提到的，芯和半导体创始人凌峰过去工作、参与创办的两家EDA创业公司，后来都是被三巨头所收购。新思科技是业界著名的收购狂魔，靠着上百次的收购最终成为全球EDA巨头。2024年，新思科技还宣布将以350亿美元收购全球第四大EDA工具厂商Ansys，如果交易完成，不仅将是有史以来最大EDA收购案，也是半导体领域最大的收购之一。

上市后，华大九天曾提出要采取“自研+并购”相结合的方式，打造支持先进工艺的设计、制造、封测全流程EDA系统。在芯和半导体之前，华大九天已经有多笔投资落地。

早在完成上市的同一年，华大九天就以1000万美元现金收购了芯达科技，补齐了数字设计和晶圆制造EDA工具方面的短板。

2024年6月，华大九天从华为旗下的哈勃投资等股东手中，收购了阿卡思49.75%的股份，成为其第一大股东。阿卡思的核心人员来自楷登电子、新思科技等国际知名EDA公司和芯片设计公司，是国内不多的专注于芯片数字前端形式化验证的EDA创业公司。通过此次收购，华大九天不仅获得了宝贵的相关知识产权，也收获了阿卡思的大批在业内巨头新思、楷登有过工作经验的员工。

除了收购，华大九天也在学习华为哈勃开展战略投资，投资了亚科鸿禹、睿晶聚源、菲斯力芯等众多创业公司。

另外，华大九天不久前还宣布出资1亿元，与北京盛世智达投资基金管理有限公司、绍兴滨海新区集成电路产业股权投资基金合作设立了一只5亿元的产业基金，目的是“快速布局EDA相关标的，打造全流程EDA工具系统”。

华大九天已经是国内规模最大、产品线最完整、综合技术实力最强的EDA企业，未来则有望成为一家真正的EDA巨无霸企业，与海外三巨头们并驾齐驱。