特朗普重锤，越南“失火”，耐克阿迪彪马们“遭殃”

特朗普的全球“关税大棒”终于落地，严重依赖对美出口的越南成了最大受害者之一。

据央视新闻，当地时间4月2日，美国宣布对所有国家征收10%的“基准关税”，对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对等关税”，其中对越南进口产品征收高达46%的“对等关税”，远高于其他大多数国家。关税将于4月9日正式生效。

这明显超出了市场预期，关税公布后，全球股市应声大跌，越南股市直接血崩。周四截止收盘，越南股指VN指数大跌6.7%，创下自2001年以来最大单日跌幅。

与此同时，多家依赖越南制造业的美国公司股价暴跌，其中耐克在周四的美股盘前交易中暴跌超过11%，阿迪达斯跌超7%。

此次关税政策可能意味着需要重新评估全球供应链战略布局，尤其是那些在越南拥有大量制造业投资或依赖越南进口的企业面临重大风险。

8%的经济增长目标，还能保住吗？

美国是越南最大的出口市场，2024年越南对美出口额高达1420亿美元，占其GDP的近30%。然而，越南对美国的贸易顺差在2024年达到了超过1200亿美元，成为美国第三大贸易逆差来源国。这一巨大的顺差正是引发特朗普政府不满的主要原因。

这也意味着，特朗普政府的关税政策将对越南经济造成直接且实质性的冲击。根据高盛此前的分析，若美国将对越关税提高10%，越南的GDP增长可能受到约1%的拖累。如今46%的关税将对越南经济造成更加严重的冲击。

在这种情况下，越南今年经济增长至少8%的目标，无疑面临巨大的挑战。

面对这一严峻形势，越南政府总理范明政在特朗普宣布关税政策后，立即召开紧急政府会议，商讨应对策略。在会后发表的一份政府声明中，越南仍维持今年至少8%经济增长目标不变。

越南总理范明政表示：

这是一个调整经济结构、实现快速而可持续发展的机会……扩大市场，使产品市场和供应链多样化，并促进本地化。

此前，越南曾试图通过一系列“魅力攻势”来避免美国关税的打击，包括削减对美进口关税，甚至为特朗普集团在越南的高尔夫球场和酒店投资提供支持。然而，这些努力显然未能奏效，美国的关税政策依然出台。

谁将受到最大冲击？

美国对越南的新关税政策，预计将对依赖越南制造业的美国企业造成重大冲击，尤其是服装、鞋类、家具和玩具行业。

在鞋履行业，耐克一半的鞋和近三分之一的服装生产集中在越南，阿迪达斯有39%的鞋类和18%的服装依赖于越南工厂，UGG、Hoka母公司Deckers Brands、VF Corporation(Vans母公司）等其他主要鞋履品牌也高度依赖越南的生产能力。

另据美国鞋类经销商与零售商协会（FDRA）的数据，2023年美国近三分之一的鞋类进口来自越南，越南在美国鞋类供应链中的地位可见一斑。

家具行业同样面临挑战。根据投行Mann, Armistead & Epperson数据，2023年，美国26.5%的家具进口来自越南。美国最大居家电商Wayfair和越南家具生产商有紧密的合作，Wayfair的股价在美股盘前暴跌超过18%。

而在玩具行业，孩之宝、SpinMaster、美泰和蜡笔等知名玩具制造商均与越南GFT集团建立了紧密的合作关系。该集团在越南北部运营着五座生产设施，雇佣了超过1.5万名工人。

制造商下一步该何去何从？美国牛仔裤和服装品牌American Eagle Outfitters首席财务官Michael Mathias在此前的财报电话会上表示，计划将把公司位于越南的生产比例下降至个位数。

全球产业链重塑困境：没有赢家的零和游戏？

从当前形势来看，特朗普的关税政策可能不仅不能促进美国制造业回流，反而可能加剧全球经济衰退风险，堪称一场“杀敌一千，自损八百”的零和游戏。

关税政策公布后，全球股市和债券收益率同步暴跌，两者的相关性达到两年来的最高水平。这表明市场正在为可能到来的全球经济衰退做好准备。

美国家居用品制造巨头Baum Essex首席财务官兼首席运营官Peter Baum沮丧表示，对等关税将对他的公司造成巨大损害。在2019年特朗普第一届政府期间，Baum Essex将工厂从中国迁至菲律宾、柬埔寨、越南和印度。

Baum还说：

这就是全球经济衰退的开始。经过80年和五代人的努力，特朗普让我们破产了。

随着4月9日关税正式生效日期的临近，市场将密切关注越南政府的应对措施以及全球供应链的进一步调整。正如花旗所指出的，4月2日或许只是“贸易战2.0”的一个阶段性节点，而非终点。