入园人次增长16％难掩盈利困境，海昌海洋公园2024年净亏损同比扩大275％至7.4亿元

华夏时报记者王敬北京报道

2024年，海昌海洋公园(02255.HK)交出了一份营收微增但亏损大幅扩大的成绩单。财报显示，公司全年营收18.18亿元，同比仅增长0.1%，但净亏损却从2023年的1.97亿元激增至7.40亿元，同比扩大275%。

过去一年，公司旗下公园入园人次共计约1079万人，同比增长16.1%，公园门票销售收入却下降0.84%，二次消费未能有效提升，导致公园运营收入同比微降0.13%。与此同时，公司流动负债净额高达29.53亿元，4.97亿元借款逾期未还。尽管公司已与产业基金签署1亿美元可转债融资意向，但融资落地前，流动性风险仍如“悬顶之剑”。

中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平接受《华夏时报》记者采访时指出，海昌的OAAS(文旅服务及解决方案)模式在轻资产运营方面具有优势，但同时也存在回报周期长和利润空间有限的问题。

就公司经营业绩情况，《华夏时报》记者致函海昌海洋公园。截至发稿前，公司方面尚未就具体财务数据及经营情况作出正式回应。

客流增长与收入背离

截至2024年12月31日，海昌海洋公园录得营业收入约人民币18.18亿元，较2023年增长约0.1%。值得注意的是，该集团旗下公园入园人次共计约1079万人，同比增长16.1%。但从业务构成来看，公园运营收入却同比微降0.13%至16.85亿元。

林先平认为，公园运营收入下降而入园人次增长的问题，可能反映公司过度依赖低价促销，而二次消费(餐饮、零售)未能有效提升。

海昌海洋公园2024年财报数据显示，其门票销售、食品及饮品销售、货品销售、来自酒店营运的收入以及咨询、管理及游乐收入均有所下滑，唯有园内游乐收费收入同比上升。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜接受本报记者采访时表示，虽然园内游乐收费收入同比增长10.01%，但食品及饮品销售收入、货品销售收入和酒店运营收入均同比下降，说明游客在园内的消费意愿和消费能力未得到充分激发，二次消费的提升未能弥补门票收入的下降，整体运营收入因此受到影响。

截至2024年底，海昌海洋公园在全国范围内持有并运营7家以“海昌”为品牌、以海洋文化为主的大中型文旅项目。公司在财报中表示，整体收入增长约0.1%主要得益于郑州公园在2024年实现了完整年度运营，贡献了全年业绩，抵消了部分由外部环境导致的收入下降。

在盈利能力方面，海昌海洋公园面临较大的挑战。公司经调整后EBITDA盈利为1.66亿元，较2023年的5.08亿元大幅下降约67.3%。这一下降主要源于部分公园收入同比下降，以及其他收入及收益的显著减少。具体来看，其他收入及收益从2023年的3.07亿元降至2024年的1.04亿元，降幅达66.1%，主要由于期内未产生出售关联公司收益及金融资产股息收入。

此外，值得注意的是，公司行政费用从2023年的4.70亿元增至2024年的7.19亿元，增幅高达53.1%，主要由于郑州公园行政费用增加及一次性减值1.90亿元的影响。

对此，柏文喜表示：“这些因素在一定程度上属于短期的、非经常性的，随着项目的推进和运营效率的提升，未来可能会有所改善。但从另一个角度看，这也可能反映出公司在成本控制方面存在一些长期性的结构性难题。例如，随着业务的扩张和项目的增加，管理复杂度上升，可能导致行政费用的持续增长；如果公司的运营模式和成本结构未能及时优化，可能会面临长期的成本压力。”

总体来看，公司年内亏损约7.40亿元，较2023年的1.82亿元大幅增加，母公司拥有人应占亏损约为7.40亿元，较2023年的1.97亿元扩大275%。

记者注意到，海昌海洋公园在2024年度未进行任何股息分配。董事会决定不建议派发截至2024年12月31日止年度的任何股息。此外，报告期内公司未实施任何股份回购计划或股权激励计划。

OAAS模式能否扛起增长大旗？

近年来，海昌海洋公园一边推进轻资产模式转型，一边通过落实IP战略形成IP运营业务。

2022年至今，海昌海洋公园逐步建设并运营奥特曼主题馆及主题娱乐区，将奥特曼IP深度融合进上海公园、郑州公园、发现王国公园。财报显示，2024年上海公园的奥特曼主题酒店入住率超70%。

海昌海洋公园认为，推动IP在主题乐园的落地将拓展公园板块的收入高度，并优化其收入结构。

公司表示，公司将继续拓展IP酒店业务线，探索IP主题馆、IP主题店(FEC)、IP快闪店、IP赛事及嘉年华等多种形式的IP产品。未来将引入更多国际知名IP，如Line Friends、熊本熊及迷你世界等，赋能主题公园运营和OAAS业务，推动IP在各类休闲度假娱乐场景中的应用，涵盖酒店、场馆、商品、餐饮、演艺、展览等多个领域。

目前，海昌海洋公园采用轻资产模式的大型项目包括北京海昌海洋公园项目、福州海昌海洋公园项目、宁波前湾新区海昌IP乐园、沙特阿拉伯海昌海洋公园等，在谈中的储备项目包括南京、大连、重庆等地。2024年，公司OAAS收入同比增长2.8%至1.33亿元，主要得益于解决方案项目的增加，但收入占比仅7.3%。

北京项目预计于2027年上半年开始试运营，毗邻环球影城，由北京通州城市建设运行集团有限公司负责建设，承担42亿元建设投资，海昌仅负责运营管理并分成。

海昌的困境是本土主题公园企业的缩影——在规模扩张与盈利模式间艰难平衡。轻资产项目能否快速贡献现金流、IP战略能否突破“引流难变现”瓶颈，成为其转型过程中的关键问题。

柏文喜指出，轻资产模式的优势在于可以降低公司的资本支出和运营风险，通过输出品牌和管理经验获取收益。然而，其缺陷也较为明显，如对合作方的依赖程度较高，收益的稳定性和可预测性相对较弱等。

他进一步表示，海昌的轻资产模式在2025年至2026年实质性改善现金流的可能性较小，原因在于，一方面项目回报周期长，无法为公司带来显著的现金流；同时，运营分成模式具有局限性，海昌的利润空间可能相对有限，因为其收入主要依赖于项目的运营效果和客流量，而北京项目面对环球影城等周边项目的竞争，其客流量和盈利能力可能会受到影响。

1亿美元可转债和29亿元流动负债压力

去年10月底，市场上曾有传言称海昌海洋公园将出售资产、私有化、控股股东将出售所持股权。彼时，海昌海洋公园发布自愿性公告，明确表示目前没有出售资产的计划，控股股东也没有私有化公司的计划，并表示控股股东表示将以公司利益最大化为原则，考虑优化股东及资本结构的机会，但目前没有与任何投资者达成股权出售协议。

2024年11月18日，海昌海洋公园公告称，公司收到一家银行的《逾期贷款(垫款)催收通知书》，该银行及其他多家银行(下称“贷款人”)与海昌海洋公园旗下一家子公司签订的贷款合同下的债务于2024年11月17日到期，该债务包括5000万元的本金和约1380万元的利息，要求该子公司立即履行还款义务。

公告显示，海昌海洋公园已与贷款人积极磋商，双方已就稳定该子公司经营管理、化解风险等达成共识。海昌海洋公园方面表示，公司正尽最大努力筹措资金以结清未偿还款项，并寻求新的再融资机会。

11月20日，海昌海洋公园自愿公布与潜在战略投资者签订示意性条款的清单。公告称，公司已于近日就潜在融资事项与一家产业基金订立无法律约束力示意性条款清单，约定该基金拟认购公司发行的可转换债券1亿美元，所得资金用途为一般性公司资本开支和流动资金。

截至2024年底，流动负债净额高达29.53亿元，银行及其他借款4.97亿元到期未偿还，公司后续偿还了其中6672万元。海昌海洋公园表示，该等情况表明存在重大不确定性，可能对本集团的持续经营能力构成重大疑虑。

就财务与资本管理，公司表示，将继续优化财务结构，加强现金流管理，确保资金充足以支持未来项目的开发和运营。通过续借银行贷款、寻求新的融资渠道等方式，增强财务灵活性。

公司表示，一直积极与潜在投资者磋商，需要时会进一步融资，包括但不限于股本融资、供股及发行新可换股债券，以改善集团的流动资金。