靴子落地 | 特朗普正式宣布对等关税 美国“滞胀”被高频提及

当地时间4月2日，美国总统特朗普正式宣布一揽子新关税政策，并将这一天命名为“解放日”（Liberation Day），声称要通过“对等关税”来提振本土制造业。他宣布对几乎所有进入美国的商品征收至少10%的关税，同时对数十个与美国贸易逆差最大的国家征收更高的关税。

一

经济学家预警通胀与衰退双重风险

特朗普展示的图表显示，对欧盟的关税为20%，对英国进口产品征收10%关税，对瑞士进口产品征收31%关税，对从印度进口的产品征收26%关税，对韩国产品征收25%关税，对日本进口产品征收24%关税，对泰国产品征收36%关税，对越南产品征收46%关税，对柬埔寨产品征收49%关税。

从宏观层面看，华尔街对美国经济前景普遍悲观。 高盛在最新报告中指出，即便美国政府继续推动减税与放松监管，也难以抵消关税所带来的通胀压力与增长放缓风险。

二

全球贸易格局恐将天翻地覆

尽管各方担忧不断，白宫态度强硬。 在特朗普的新关税制度下，我国面临最高复合关税，税率至少为54%，包括新增34%关税与既有20%芬太尼相关关税。

经济学家直指该政策"比预期更危险"，预测中国对美出口到2030年或暴跌90%。若各国展开报复，全球贸易战也将全面开启，全球贸易格局恐将天翻地覆。对于美国消费者而言，电子产品、服装和燃料等进口商品价格飙升已成定局，批评者警告这可能使美国经济"踩着油门冲向衰退"，而特朗普政府所设想的制造业回流和岗位回归需要数年才能显现。

三

对我国的关税税率或有较大提升，国内政策或将发力

1. 特朗普对我国出口商品征收关税税率有较大提升，总体或超过60%。特朗普本次对我国征收额外的34%关税，叠加前期以芬太尼为由加征的20%额外关税、第一任期内加征的约10.9%实际关税税率（实际征收关税/全部进口商品），则我国出口至美国商品关税税率将超过60%，税率提升幅度较大。若基本实施，结合我们前期报告中测算（《相对客观的看待关税影响》），或将拖累我国对美出口超过30%。总出口将下降超过4.5%，并拖累GDP同比增速超过1.3个百分点。

2. 国内政策或将持续发力，对冲可能的关税冲击。我们认为，参考中美第一阶段贸易摩擦及协定的谈判过程，中美后续或也将进行相关谈判。但由于特朗普本次引用IEEPA，因此谈判过程不确定性或提升。在此背景下，国内或将推出增量政策，扩大内需，以应对关税政策可能带来的对我国出口及经济的可能影响，关注降准降息落地和可能的增量财政政策（比如稳地产、提振消费等方面）。

对市场而言，对等关税政策的大幅提升，在短期内或将压制市场风险偏好，风险资产价格承压。

来源：中国纱线网、何宁宏观、21世纪经济报道、玉米地最佳操盘手、财联社

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