东海祥泰三年定开财报解读：份额稳定，净资产增1.35%，净利润大增148.6%，管理费翻倍

2025年3月29日，东海基金管理有限责任公司发布了东海祥泰三年定期开放债券型发起式证券投资基金（以下简称“东海祥泰三年定开”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额保持稳定，净资产增长1.35%，净利润大幅增长148.6%，同时基金管理费翻倍。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。

主要财务指标：净利润大幅增长，盈利能力提升

本期利润翻倍，盈利能力显著增强

东海祥泰三年定开2024年本期利润为196,416,770.72元，相较于2023年的79,011,095.06元，增长了148.6%。这一显著增长表明基金在2024年的盈利能力得到了大幅提升。从数据来看，2024年加权平均基金份额本期利润为0.0246元，本期加权平均净值利润率为2.41%，本期基金份额净值增长率为2.44%，均较2023年有所增长。

期末净资产增长，资产规模稳步扩大

截至2024年末，基金期末净资产为8,170,728,107.39元，2023年末为8,061,995,608.69元，增长了1.35%。期末可供分配利润为199,430,657.45元，较2023年末的90,698,158.75元增长了120%。期末可供分配基金份额利润为0.0250元，期末基金份额净值为1.0250元。这些数据表明基金的资产规模在稳步扩大，且具备一定的利润分配能力。

基金净值表现：与业绩比较基准存在差距

净值增长率低于业绩比较基准

过去一年，基金份额净值增长率为2.44%，而同期业绩比较基准收益率为7.89%，差距较大。从更长时间维度看，过去三年基金份额净值增长率为8.60%，同期业绩比较基准收益率为16.84%；自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为13.51%，同期业绩比较基准收益率为24.06%。这表明基金在跟踪业绩比较基准方面还有提升空间。

净值波动较小，收益稳定性较高

尽管基金净值增长率与业绩比较基准存在差距，但基金份额净值增长率标准差较小，过去一年仅为0.01%，表明基金净值波动较小，收益相对稳定。这对于追求稳健收益的投资者来说，具有一定的吸引力。

投资策略与业绩表现：利率债投资与市场环境影响

投资策略：聚焦利率债，采用杠杆息差策略

2024年，利率债收益率曲线大幅陡峭化下行，走出大牛市行情。该基金主要投资于利率债标的，在有效控制成本的基础上采取杠杆息差策略等增厚收益。在不同市场阶段，基金根据市场变化进行调整。例如，年初至3月，央行宣布降准降息，宽货币预期升温，企业实际利率偏高，私营部门融资需求持续疲软，政府债发行进度偏缓慢，随着社融增速的持续下行，利率快速下行，基金抓住这一机会进行投资布局。

业绩表现：受市场波动影响，与基准有差距

截至报告期末，基金份额净值为1.0250元，本报告期基金份额净值增长率为2.44%，同期业绩比较基准收益率为7.89%。基金业绩与业绩比较基准存在差距，主要是由于市场环境复杂多变，尽管基金采取了相应策略，但仍受到经济基本面、政策因素等多种因素影响。如3月中至6月末，随着前期利率下行至较低位置，进一步的下行缺乏新的因素催化，央行在此阶段开始不断提示长端利率风险，叠加市场对特别国债发行供给冲击预期，债市持续震荡，对基金业绩产生了一定影响。

管理人展望：关注债市不确定性，调整投资观念

展望2025年，宏观调控目标预计仍将以改善经济基本面及预期、化解政府存量债务、防范地产和金融系统风险、促进产业结构转型升级为主线。政策端也将更加强调取向一致性、协同性和有效性。对于债市而言，2025年仍面临内部和外部的诸多不确定性，极低的利率水平已经成为悬在市场头上的一柄“达摩克利斯之剑”。债市未来走势将主要受流动性充裕程度、风险偏好、经济基本面数据表现、中长期通胀预期四股力量综合影响。管理人认为，能否时刻关注这四点因素的变动、及时调整单纯牛市思维下路径依赖式的投资观念，将成为决定2025年投资收益表现的关键。这提示投资者，在2025年投资该基金时，需密切关注债市动态和宏观经济变化，合理调整投资策略。

费用情况：管理费翻倍，关注成本变化

基金管理费翻倍，托管费相应增加

2024年当期发生的基金应支付的管理费为12,220,462.46元，相较于2023年的5,662,457.53元，增长了115.82%，实现翻倍。基金托管费方面，2024年为4,073,487.54元，2023年为1,887,485.82元，增长了115.81%。基金管理费和托管费的大幅增长，一方面反映了基金资产规模的扩大，另一方面也增加了投资者的投资成本。

其他费用有所变动，关注费用结构

其他费用方面，2024年为187,300.04元，2023年为123,872.89元，增长了51.2%。其中审计费用为30,000.00元，2023年为 - 6,000.00元；信息披露费为120,000.00元，与2023年持平；银行间账户维护费为37,200.00元，2023年为9,872.89元。投资者在关注基金业绩的同时，也应关注费用结构的变化，综合评估投资成本。

投资组合：债券投资主导，信用风险可控

债券投资占比近100%，集中于金融债券

期末基金资产组合中，固定收益投资占比99.98%，金额为10,981,334,880.51元，全部为债券投资。其中金融债券占比134.40%，金额为10,981,334,880.51元，政策性金融债占比79.69%，金额为6,511,281,710.22元。从具体债券来看，前五名债券投资明细中，21农发08占比43.63%，19国开09占比22.46%，23国开07占比13.60%，23江苏银行债02占比9.51%，23北京银行02占比9.51%。这表明基金投资高度集中于债券市场，且以金融债券为主，投资较为集中。

信用风险可控，关注发行主体

从信用评级来看，按长期信用评级列示的债券投资中，AAA级债券期末金额为4,470,053,170.29元，未评级债券（政策性金融债）为6,511,281,710.22元。基金管理人建立了信用风险管理流程，通过对各类投资品种信用等级评估来控制证券发行人的信用风险，且通过分散化投资以分散信用风险。但需注意的是，本基金投资的前十名证券的发行主体中，北京银行股份有限公司、江苏银行股份有限公司、国家开发银行在本报告编制日前一年内曾受到金融监督管理局的处罚。不过基金对上述主体发行的相关证券的投资决策程序符合相关法律法规及基金合同的要求。投资者仍需关注债券发行主体的信用变化情况，以评估潜在风险。

份额持有人结构：机构主导，关注赎回风险

机构投资者占比100%，份额高度集中

期末基金份额持有人户数为209户，户均持有的基金份额为38,140,179.19份。机构投资者持有份额为7,971,297,449.94份，占总份额比例为100%，个人投资者持有份额为0.00份。这表明基金份额高度集中于机构投资者。

单一投资者占比超20%，警惕赎回风险

报告期内出现单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情形，该机构投资者期初持有份额2,889,596,452.77份，期末持有份额2,889,596,452.77份，占比36.25%。如该单一投资者大额赎回将可能导致基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。投资者需密切关注该单一投资者的动态，以及基金管理人应对潜在赎回风险的措施。

综合分析与投资建议

业绩与风险综合分析

东海祥泰三年定开在2024年净利润大幅增长，显示出较强的盈利能力，但基金净值增长率与业绩比较基准存在一定差距，反映出基金在投资策略执行

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