天益医疗“蛇吞象”式海外并购 挽救业绩还是掏空上市公司？

今年以来，宁波一家上市公司天益医疗在海外市场频频发起投资并购，引发关注。

2月14日，天益医疗宣布完成对老牌血透龙头日机装CRRT（连续性肾脏替代治疗）业务的收购。当天，天益医疗再公告称，拟通过新加坡全资子公司潽莱马克隆向BELLCO S.R.L.收购其CRRT-滤器业务资产。

而在2024年底，天益医疗才通过潽莱马克隆收购关联方Tyinrun Limited（天润国际发展有限公司，以下简称“天润国际”）持有的泰国公司SIAM TYINRUN LIMITED（以下简称“SIAM TYINRUN”）99.9996%股权。

在频频发起投资并购背后，天益医疗业绩正陷入亏损的境地。据业绩预告，2024年天益医疗预计净利润亏损46.1万元~76.83万元。

天益医疗于2022年4月登陆A股，上市后公司业绩出现了大幅下滑，2022年营收3.99亿元，同比下滑3.71%；净利润为8560.22万元，同比增长9.34%；扣非净利润则出现了负增长，为6577.17万元，同比下滑9.99%。

2023年，天益医疗实现营收3.81亿元，同比下滑4.61%；净利润为6357.00万元，同比下滑25.74%，扣非净利润则同比下滑49.22%至3339.70万元，至2024年，天益医疗便出现了亏损。

上市不到两年，公司业绩便出现“变脸”，天益医疗备受市场质疑。此番马不停蹄海外收购似有挽救业绩之意，但是日机装CRRT业务和BELLCO CRRT滤器业务能多大程度改善业绩不得而知。

资料显示，天益医疗收购的日机装CRRT业务标的为NEG、NMS、NBE、NUK、NSP和NCO等多家公司，2022年总资产为52,168千欧元，而负债则达到了67,344千欧元，净资产为-15,176千欧元。由此来看，交易标的在2022年已经处于资不抵债的状态。2023年，在通过对5000万欧元股东借款进行债转股后，公司的净资产才得以拨正。不过，当年公司的营收从上年的58,994千欧元降至54,568千欧元，EBITDA从8,315千欧元降至981千欧元，转换为人民币约为769.41万元。

BELLCO的规模更小，2024年末总资产为3,638千欧元，净资产为2,978千欧元，全年营业收入为10,444千欧元，EBITDA为553千欧元，转化人民币约为433.73万元。

不过BELLCO要价不菲，CRRT-滤器业务资产交易对价为1,199万欧元，是其净资产的3倍有余。而日机装CRRT的交易对价为4,354万欧元。

值得注意的是，天益医疗对日机装CRRT的收购是向宁波天辉益企业管理有限责任公司增资人民币6,000万元来实现，增资完成后天益医疗将持有宁波天辉益20.87%的股权，再由宁波天辉益的新加坡全资子公司TYHC InternationalPTE.LTD来收购日机装CRRT业务。这其中，宁波天辉益的控股股东为宁波天润益管理咨询合伙企业（有限合伙）控股股东、实际控制人吴志敏、吴斌共同投资设立。

由此来看，天益医疗实际上只拿到20.87%的股权，这笔收购更像是在帮大股东做收购。这样股权设置的目的何在？令人费解，有可能在隔段时间后，大股东会以更高的价格卖给上市公司，由此达到掏空上市公司的目的。

而天益医疗对泰国公司SIAM TYINRUN LIMITED的收购也值得注意，该交易标的实际上由天益医疗实控人吴斌配偶李晨控制的企业，这是一笔关联收购。

SIAM TYINRUN LIMITED的资产实际上只是一块地皮，天益医疗准备在这块地上修建生产基地，目前未开展施工建设。

这笔收购交易价格为等值于11,691.66万泰铢的美元，收购的资金和未来建设资金则是通过变更IPO时的募集资金用途而来。天益医疗以子公司宁波泰瑞斯科技有限公司实施的“综合研发中心建设项目”实施地点政策调整为由停止建设，并将剩余募集资金全部调整用于“泰国生产基地建设项目”，合计资金超1亿元。由于海外建设项目追踪难度较大，天益医疗这笔收购，不免让人产生怀疑。（内容来源|远见资本局）