中手游最亏财报出炉，背后却凸显行业困境

作者：马赫环

3月27日，中手游发布了2024年年度财报，财报数据并不好看，收入为19.3亿元，经调整净亏损为20.8亿元，应该说，这是中手游自2019年登陆港股后最亏的一份财报。

净亏损为20.8亿元 中手游“仙剑”渡“劫”

按照中手游财报的说法，除了计提较大数额的商誉减值和投资减值以及其他非经营性开支外，多款项目特别是自研核心游戏《仙剑世界》延期上线，其上线后表现亦未达预期，这些是造成亏损的原因。

一个是商誉，一个是上线后的表现，这两件事均与《仙剑》IP相关。

商誉的产生，主要源于中手游为获得仙剑IP版权而发起的多次并购。

2018年，中手游以2.13亿元买下大宇资讯旗下北京软星51%的股权；

2021年，中手游以约6.42亿港元的价格，收购北京软星49%的股权及《仙剑奇侠传》IP在大陆地区的完整所有权；

2024年，中手游全资子公司SuperNova与大宇资讯签订转让协议，全面收购大宇资讯旗下除大陆外所有地区《仙剑奇侠传》系列游戏衍生演绎作品，及相关音乐、文字、美术等作品的知识产权、竞争性权益、商业机密等相关权利。

仙剑IP逐步被中手游收入麾下的过程，与《仙剑世界》紧锣密鼓的开发同时进行。

作为中手游历时近四年精心打造的旗舰游戏，《仙剑世界》投入巨大，仅研发费用就超过3亿元，并应用了AI NPC等前沿技术，官方称仅游戏地图就拥有384平方公里。

并购费用加上开发费用，中手游为《仙剑世界》的真正投入金额早已突破10亿元规模。然而，就是这样一款中手游少有的、大手笔投入的游戏并未换来预期的市场回报。

今年2月19日上线后，《仙剑世界》首日在iOS游戏畅销榜上仅位列第97名，一周后已经跌出了国内苹果App Store商店200名以外。TapTap平台玩家负向评价超过1000条，是正向评价的三倍还多。

除此之外，财报公布前夕，中手游被曝出旗下《仙剑世界》工作室出现了大规模裁员，后来中手游发布公开信回应确认裁员。

中手游以及《仙剑世界》的遭遇，尽管主因是中手游对IP规划的误判、以及《仙剑世界》自身品质的不达标，但此事的背后，却也凸显出了目前游戏行业中，游戏企业需共同面临的困境。

游戏市场风险骤增

中手游并不是个案，在中手游首份财报亏损的背后，其也折射出了当前游戏业的市场风险急剧上升。

其实，游戏业自从形成之后就一直属于高风险行业：

游戏上线前，不管开发者为游戏投入了多少精力和资金，只要上线后玩家体验一小段时间，就可以对游戏做出取舍，如果多数玩家放弃，意味着市场可以很短时间内对游戏宣判死亡。在国内，由于免费游戏模式盛行，更是加剧了这种市场风险。

此外，随着国内游戏用户规模见顶，人口红利不再，大厂利用综合实力加紧对存量市场的争夺，留给中小厂商的产品容错率更低。

头部游戏巨头依靠着大量经过长期市场验证的“长青游戏”，占有了大部分市场份额，且通过不断迭代稳固自身的用户群，使得新游戏的市场空间更小。

腾讯财报显示，年流水超过40亿元且季度平均日活跃用户超过500万的手游，以及超过200万的PC游戏定义为“长青游戏”。2024年，符合这一标准的游戏从12款增加至14款。2024年腾讯游戏业务能在国内市场取得两位数的增长，靠的主要也是长青游戏的强势表现。

种种因素叠加一起，当前国内游戏业的市场风险，已经被提升很高的水平。

IP已到迭代期

而造成其困境的另外一个原因则是其IP已经进入了代际更迭的阶段。

《仙剑世界》之所以获得了极高的关注度，主要是在于仙剑二字。这把剑长期承载着国内玩家对于国产单机游戏的期待，从1995年第一款游戏诞生至今，已经过去了整整30年，这30年间仙剑一直发展的磕磕绊绊，但依然有一批粉丝还是发自内心的热爱。

但作为30年来投入最大的仙剑IP游戏，玩家评价中却频频提及“玩法老套”“建模粗糙”“UI混乱”“开放世界设计被指“缝合《幻兽帕鲁》元素但完成度低”等问题，这些是属于画质、玩法、数值等关乎游戏品质的“硬伤”。

玩家们会因为游戏中的仙剑元素来体验游戏，可是游戏品质一旦低于玩家的预期，玩家还是会很快放弃，从这个角度来说，仙剑IP中的情怀成分已然所剩不多。

仙剑并不是孤例。一直以来主导武侠世界的金庸IP也遇到了类似的问题。

2024年3月，开发六年的《射雕》游戏公测后半个月跌出各类排行榜，表现堪比《仙剑世界》。这款欲“做最顶级的金庸游戏”的开发成本据传有10亿之巨，在经历了一年的回炉之后，《射雕》总算回到了IOS平台的排行榜上，免费游戏榜排名第60多，畅销榜排名90多，可以说，基本上已经掉出了一线作品的行列。

巧合的是，2024年正好是金庸先生的100周年诞辰，《射雕》游戏的表现，却很难对的上这个时间节点所应具有的特殊意义。

仙剑IP的30年积累，金庸武侠百年风云的沉淀，情怀终究是会随着时间逐渐消逝的。在《凡人修仙传》《仙逆》《宠魅》等更多题材作品的庞大选择面前，消逝速度只会更快。

换句话说，有些人的江湖，已经落幕。

游戏无路可走？

从《仙剑世界》的遭遇可以看出，游戏业目前最大的困境在于，所有的细分赛道、题材，几乎都是无路可走。

二次元不用说，停运游戏不知几何，军事题材等小众赛道产品稳固，竞技游戏赛道几乎被鹅厂的王者、吃鸡等包办，连极度小众的休闲类游戏如《球球大作战》等，也能被厂商走出竞技的路子。

你能相信？目前摆在游戏企业面前最有前途的赛道是小游戏。

说回来，作为中手游财报中为数不多的亮点，小游戏就是中手游的“靓仔”。

尤其是近期累计流水破亿的小游戏《春秋玄奇》，自1月4日正式上线以来，付费次日留存率达76%，付费7日留存率更是高达45%。

联想到小游戏近两年翻番的增长速度，以及2月份星邦互娱IPO的事例，目前的确是小游戏赛道还有一定的市场空间，可企业能放弃这片池塘吗？

无数潜在的小游戏团队、三七互娱、点点互动等已经推出过众多爆款的大厂，加上中手游等拥有迫切拉动业绩需求的企业，小游戏这条路子迟早也会无路可走。

那时，才是真正的无路可走。