金山办公遭股东轮番减持，16亿净利难撑千亿市值

近日，金山办公（688111）公告称，重要股东计划减持公司股份776万股，拟套现金额20.76亿元。在此之前，公司已经被股东及高管多次减持。

金山办公是雷军在科技领域的重要布局之一，为公司的实际控制人。目前，该公司市值超过1300亿元，但其2024年营收和净利润分别仅为51.21亿元、16.45亿元。

多次轮番减持

3月31日晚间，金山办公公告称，根据2025年3月31日询价申购情况，初步确定本次询价转让价格为267.5元/股。参与报价的机构投资者共19名，涵盖了基金管理公司、保险公司、证券公司、合格境外投资者、私募基金管理人等；初步确定受让方为16名，拟受让股份总数为776万股。

此前的3月29日，金山办公发布公告，公司股东奇文N维，拟询价转让金山办公776.18万股股份，占公司总股本的比例为1.68%。截至公告披露日，奇文N维持有金山办公的股份比例合计7.57%。

根据金山办公此前披露，奇文N维系其设立的员工持股平台，与金山办公控股股东Kingsoft WPS Corporation Limited构成一致行动关系。奇文N维合计持股比例高于5%，且金山办公部分董事、监事及高级管理人员通过奇文N维间接持有金山办公股份，包括公司实际控制人雷军。不过，公告中特别提到，雷军通过出让方间接持有的股份，不参与本次询价转让。

此次初步确定的询价转让价格为267.5元/股，而3月31日金山办公收于299.12元/股，该价格相当于公司最新市场价的89.4%。这也就意味着，重要股东奇文N维即便是折价也要减持，按照该价格计算的减持金额高达20.76亿元。

此次也并非金山办公首次遭重要股东减持。

2023年7月21日，金山办公发布公告称，控股股东、奇文N维已通过询价转让、大宗交易、集中竞价的方式累计减持公司约2193.65万股，占公司目前总股本的4.73%。其中，奇文N维合计减持比例接近4%。

据公告披露，该笔减持控股股东约套现18.09亿元，奇文N维的减持总金额则高达71.22亿元。

在更早的2021年和2022年，也存在类似减持。2021年5月26日，金山办公公告称，股东MS TMT Holding II Limited减持826万股，套现27.19亿元；6月3日公告称股东奇文N维减持1267万股，套现45.07亿元；7月21日公告称股东奇文N维减持34万股，套现1.34亿元；11月20日公告称股东奇文N维减持310万股，套现8.62亿元。2022年7月13日，公司公告称股东奇文N维减持665万股，套现15.42亿元。

除了重要股东减持以外，《财中社》还注意到，金山办公2023年和2024年曾经发布过两份高管减持股份计划公告。

投资收益“立功”，派息率下降

金山办公是全球知名的办公软件产品和服务提供商，于2019年11月18日在上海证券交易所上市。金山办公旗下核心产品包括WPSOffice、面向组织和企业的办公新质生产力平台WPS365，以及智能办公助手WPSAI。

3月20日，金山办公发布2024年报，公司实现营收51.21亿元，同比增长12.4%；净利润16.45亿元，同比增长24.84%，期末净资产113.56亿元。

分业务看，2024年，公司WPS个人业务收入32.83亿元，同比增长18%；WPS 365业务收入4.37亿元，大幅增长149%，标杆客户包括华润集团、中粮集团、中国中铁等知名企业；WPS软件业务收入12.68亿元，同比下降8.56%，券商预计未来将有更多客户逐步从使用WPS软件转向选择WPS 365办公服务；其他业务收入1.32亿元，同比下降37.17%。

4月1日，金山办公收盘价为295.48元，总市值1367亿元。按照2024年财报数据计算，金山办公目前市值为其净利润的83倍，为其净资产的12倍。

与此同时，《财中社》还注意到，金山办公不少利润是由非主业所贡献。财报显示，公司2024年剔除掉联营和合营之后的投资收益为2.91亿元，相比2023年增加57.3%，高于营收增幅。2024年，该项占净利润的比例达到17.69%。

金山办公2024年报238页披露，上述投资收益来自两部分：一是处置交易性金融资产取得的投资收益6876万元，二是定期存款取得的投资收益2.22亿元。

金山办公怎么会有如此多并不属于主业的理财收益呢？《财中社》注意到，其现金类资产庞大，包括货币资金8.98亿元、交易性金融资产（全部为理财产品）13.84亿元、其他流动和非流动资产下的定期存款及应收利息104.35亿元，总计大约127.17亿元。而其有息负债仅有不到1亿元，资产负债率28.13%。

金山办公的超百亿现金资产，一方面是来自主业经营，另一方面则是来自IPO募集所得，其2019年11月科创板IPO时，每股发行价格45.86元，募集资金合计46.32亿元。

资金宽裕的金山办公，在分红方面却并不慷慨。东方财富Choice显示，公司自IPO以来，股利支付率就一路走低，从2019年的34.53%降至2023年的30.83%，2024年则是直接跌破30%，仅有25.29%。2024年，金山办公业务向好且现金资产持续增加，为何反而要降低派息率呢？