首都在线：3年亏8亿，算力业务暴增难挡激进扩产反噬｜看财报

3月31日晚，首都在线（300846.SZ）发布2024年财报，期内营收13.97亿元，同比增长12.35%（2023年增速：1.67%）；归母净利润-3.03亿元，同比增长10.86%。至此，首都在线上市5年，已连亏3年，合计亏损超8亿元。

营收增长明显提速，缘于公司全面转型算力业务取得突破，去年大模型及AIGC业务实现翻倍增长。

但这种亮眼的增长在扩产阵痛没有明显改善的情况下，影响有限，过去数年，公司在元宇宙概念爆火和出海热潮下进行的乐观扩产，随着市场预期落空，已演化为业绩负累，至今仍在吞噬公司利润。

眼下，新一轮扩张已拉开序幕，在2024年艰难定增落袋3.5亿元，募投项目全线延期的情况下，公司又抛出不超过3亿元的募资计划。

新业务暴增，难挡激进扩产反噬

首都在线有三大业务板块，包括IDC业务（提供柜机托管和带宽复用服务）、传统的计算云业务（以CPU为核心计算资源）、智算业务（以GPU为核心提供算力服务）。

首都在线业绩情况

智算业务目前是首都在线全面转型的方向，在国内已搭建6个智算集群节点，管理芯片规模近2万片。

在2023年实现0突破后，2024年，客户数量和业务规模增势喜人。2024年度，公司智算业务大客户数量同比增长150%，存量客户收入增长121%。

反映在业绩上，2024年，公司在大模型及AIGC行业的营收1.57亿元，同比暴增143%，毛利率同比大增34.62%至15.66%，占营收比重从5.2%跃升至11.26%。

对于这种增长，首都在线认为，公司智算转型战略虽已取得了阶段性成果，但智算业务尚处于初期阶段，相关收入占比的提升仍需时日。

钛媒体APP注意到，为推进智算转型，公司在2023年4月重金引进姚巍任公司执行总裁，其此前曾在华为、移动集团、传化智联工作。昨日发布的2025年高管薪酬计划显示，姚巍的基本年薪达到300万元，继续在董监高中排名第一。

不过，智算业务的爆发式增长对公司盈利贡献有限，2024年公司毛利率仅8.07%，其中，游戏行业业务和在线教育行业业务仍在亏本运行，毛利率分别为-10.22%、-1.06%。反映公司产能过剩状态未能得到有效改善。

首都在线业务毛利率情况

其背景是，前些年为满足客户的快速业务增长及扩容需求，公司在海外预先投入硬件设备并搭建云平台，但海外互联网和游戏客户的业务拓展未达预期，导致公司产能过剩，设备折旧成本较高，毛利率跌至冰点。

首都在线在年报中表示，受全球经济环境复杂多变影响，公司前期投建的计算设备使用率尽管有所提升，但距离目标尚有差距，还需持续投入时间和精力，充分消化并实现高效运营。

募投项目全线延期，又拟定增募资3亿

发布财报当日，公司还宣布以简易程序定增，拟募集资金总额不超过3亿元。

此次募资的背景是，公司在2024年刚完成一轮定增募资，且历经波折。该定增早在2022年11月筹划，拟募资额7.16亿元，但历经数次问询，4次草案修订，直到2024年3月才以募资额缩水至3.53亿元的形式落地。

需要注意的是，除IPO募资外，2020年上市以来，首都在线共进行两次定增，合计募资10.68亿元，而相关募投项目项目均处于未达到预计效益或延期状态。

2022年1月，在募集资金到账后，首都在线即对一体化云平台项目、弹性裸金属项目投入资金储备资源，但公司表示，受云计算行业竞争加剧、市场需求变化，客户实际经营情况等多重因素影响，导致资源销售情况不及预期。截至2024年，这两个项目未达到预计效益，预定可使用状态的日期均延期至2025年12月。

此外，2024年末，首都在线还将2022年的定增项目“京北云计算软件研发中心项目-算力中心（一期）”达到预定可使用状态的日期由原计划的2025年8月延长至2026年12月，该项目的投资进度仅3.6%。（本文首发于钛媒体APP，作者｜张孙明烁）