通卡点堵点，银行理财资金获准直接“打新”，入市空间进一步打开

本报（chinatimes.net.cn）记者卢梦雪 北京报道

从引导到进一步落实，银行理财资金入市的卡点堵点正进一步被打通。

3月28日，中国证监会发布《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，随后，沪深交易所修订发布首发承销细则、再融资承销细则。修订后，在参与新股申购等方面，银行理财和保险资管将享受与公募基金同等政策待遇。

相关分析人士指出，此次修订意味着银行理财将不再需要借助其他渠道参与新股申购，提升了其在资本市场投资的效率，进而有机会获取更高的投资回报。同时，也为银行理财进行业务创新打开了空间。

银行理财“打新”渠道更畅通

3月28日，中国证监会发布《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》（下称《决定》），自公布之日起施行。随后，沪深交易所修订发布相关首发承销细则、再融资承销细则，进一步打通了银行理财等中长期资金参与新股申购、上市公司定增的卡点堵点。

从修订内容来看，一方面，在参与新股申购方面，增加理财公司作为网下机构投资者，支持其管理的理财产品直接参与新股网下发行，并且将银行理财产品、保险资产管理产品纳入A类优先配售对象范围，与公募基金同等政策待遇；另一方面，在参与上市公司定增方面，规则明确理财公司、保险公司以其管理的2只以上产品认购的，均可视为一个发行对象，进一步优化了定增发行对象数量认定安排。

本次修订中提到的将银行理财产品纳入“A类优先配售对象范围”，针对的是在规则修订之前，被划分为三类的网下打新投资者。其中A类为公募基金、社保基金；B类为企业年金、保险资金；C类包括私募、信托、银行理财等机构。在这个分类的基础上，此前银行理财机构作为C类投资者，在新股分配中获配比例低于A类和B类投资者，因此之前其参与打新业务，往往会借助公募基金的通道间接参与。

市场认为，本次《决定》的出台，是对1月22日中央金融办、证监会等六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》的呼应。

“这意味着银行理财将不再需要借助其他渠道，而可直接参与资本市场投资，提升了投资效率，进而有机会获取更高的投资回报。”普益标准研究员崔盛悦向《华夏时报》记者指出，这也为银行理财进行业务创新打开空间，理财机构后续预计会开发更多与资本市场相关的理财产品，混合类、权益类等“含权”理财产品发行力度或将加大，银行理财产品体系将进一步丰富，为投资者带来更多选择。

银行理财资金积极“入市”

近年来，银行理财公司在资管市场上的定位逐渐清晰，在资产配置上长期呈现出明显的稳健型固收类为主导，权益类资产占比较低的格局。但在当前“低利率、低利差、资产荒、高波动”的大环境下，有国有大行旗下理财公司高管直言，银行理财行业资产收益与负债成本之间的匹配难度越来越大，此前“重资产”的运营策略已不能满足市场需要，理财公司需要加快布局权益类资产投资，以平衡整体收益水平，为投资者提供更多元化的选择。

2024年9月，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模。

随后，理财公司积极响应，工银理财、兴银理财、中邮理财、贝莱德建信理财、招银理财、华夏理财、信银理财等多家银行理财公司均公开发声，强调银行理财进行权益类资产投资的重要性。在对2025年权益市场的展望中，多家理财公司也表达了对权益市场行情的乐观态度。

然而，虽加强权益投资能力建设、入局资本市场成为众多理财公司共识。但走出固收的舒适圈，布局权益类产品，银行理财公司仍面临一些桎梏。

如在产品购买方面，与固收类等低风险产品能直接在手机银行等渠道直接认购不同，个人投资者购入高评级的权益类理财产品仍面临着柜面面签等政策的约束。2021年5月份发布的《理财公司理财产品销售管理暂行办法》要求，对于非机构投资者，除非有书面约定，否则评级为四级以上的理财产品销售应当在营业网点进行认购。同时，投资者需接受风险承受能力评估，机构在销售时也需遵循风险匹配原则，流程较为繁琐，导致销售存在一定困难。

而在代销和产品布局方面，由于银行理财客户以中低风险偏好为主，导致银行理财为迎合投资者需求对权益资产配置相对保守，银行渠道也更为偏好代销中低风险产品。再加上银行理财产品目前还无法在互联网平台、券商等渠道代销，也给银行理财公司加码权益市场投资带来了一定影响。

“尽管理财机构近年来加大了权益投研能力的建设力度，但相较于拥有丰富的权益投资经验和成熟管理体系的公募基金等机构仍存不足，一定程度上制约了理财公司推动理财资金入市。”崔盛悦表示。

普益标准研究员刘思佳向《华夏时报》记者表示，近期有关部门在银行理财参与新股申购、上市公司定增等方面给予政策利好，拓宽了其权益投资渠道。在此背景下，众多理财公司或顺应政策指导加强权益投研体系建设，同时，此举也有利于理财公司丰富产品体系，以多元化产品满足不同风险偏好投资者的需求。

记者注意到，理财公司正积极破局，谋求“二次转型”。近期，光大理财、招银理财、民生理财等多家理财公司发布招聘信息中都配置了权益资产投资相关岗位，理财公司正为提升权益市场布局“蓄力”。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟