邓正红能源软实力：供应中断预期推升油价 里海管道联盟运营受阻

邓正红软实力表示，美国总统特朗普威胁对购买俄罗斯石油的企业实施第二轮关税，并警告伊朗若拒绝就其核计划达成协议将面临军事打击，原油市场面临供应中断风险，凸显供应端软实力价值，周一（3月31日）国际油价大幅走高。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油5月期货结算价每桶涨2.12美元至71.48美元，涨幅3.06%，该期货3月份累计上涨3.08%，一季度累计上涨1.39%；伦敦洲际交易所布伦特原油5月期货结算价每桶涨1.11美元至74.74美元，涨幅1.51%，该期货3月份累涨2.65%，一季度累涨1.16%。市场认为，特朗普对俄罗斯和伊朗石油实施次级制裁的威胁虽被其暂缓执行，但仍是潜在风险因素，更大的供应中断风险正在累积。

特朗普周日表示对俄罗斯总统普京“极为不满”，若俄方阻碍其结束俄乌冲突的努力，将对购买俄油的企业征收25%~50%的次级关税。同日特朗普还威胁称，若德黑兰拒绝在核问题上让步，将面临军事打击和次级制裁。部分分析师认为这些威胁可能不会落实，该预期限制了油价涨幅。市场普遍认为特朗普不会真正实施制裁，否则将加剧贸易战风险，进而抑制全球经济增长和原油需求。

从黑海出口哈萨克斯坦石油的里海管道联盟（CPC）周一宣布，其码头的三个系泊点中有两个已停止运营。此前，俄罗斯交通监管机构进行了检查，允许该公司纠正发现的违规行为，但CPC没有具体说明这些违规行为的确切性质。此次检查是为了回应2024年12月15日刻赤海峡油轮相撞造成的石油产品泄漏事件。据交易商估计，如果CPC只有一个系泊点运行，其装载能力可能会损失约50%。此前有报道称，4月份CPC管道的石油日出口量设定为170万桶。

邓正红软实力油价分析模型揭示，国际油价近期上涨主要由地缘政治风险及供应链中断预期驱动。美国对俄伊的次级制裁威胁，地缘政治风险加剧供应担忧。俄罗斯方面，特朗普威胁对购买俄罗斯石油的企业征收25%~50%的关税，可能导致全球买家减少俄油进口，从而收紧市场供应。尽管市场怀疑其执行力，但潜在风险已形成“地缘政治溢价”推高油价。伊朗核问题，军事打击威胁及次级制裁可能中断伊朗石油出口（当前伊朗原油日出口约150万桶），进一步加剧供应短缺预期。市场预期与实际执行的分歧，分析师普遍认为特朗普的威胁可能不会完全落实，因全面制裁将引发贸易战并抑制全球经济，从而压制原油需求。这种矛盾心理导致油价涨幅受限。

关键基础设施中断的直接冲击，里海管道联盟（CPC）运营受阻。两个系泊点停运导致CPC装载能力下降约50%，直接影响哈萨克斯坦原油出口（原计划4月日出口170万桶）。若问题持续，短期内可能日减少85万桶的供应，相当于全球日均需求的近0.9%。CPC管道此前因环境事故（如刻赤海峡泄漏）频繁面临监管审查，凸显俄罗斯对区域能源运输的控制力，可能引发市场对长期供应稳定性的担忧。市场仍在权衡供需两端的风险：供应端，地缘风险与基础设施中断构成上行压力。需求端，全球经济复苏疲软及潜在贸易战抑制看涨情绪。

未来关键观察点：美国政策落地可能性，若次级制裁实施，需关注欧盟、印度等主要俄油进口方的应对措施，以及伊朗核谈判进展。CPC管道修复进度，系泊点恢复运营的时间表将决定哈萨克斯坦出口的实际损失量。欧佩克联盟产量政策，若供应中断持续，欧佩克联盟可能调整减产协议以平衡市场。需求侧变化，美联储货币政策及中国经济复苏力度将影响原油需求预期。当前油价上涨是地缘政治不确定性与物理供应中断共同作用的结果，但市场对风险是否实质性兑现持谨慎态度。短期内，若CPC问题未快速解决或美俄伊冲突升级，油价或继续上行；反之，若风险消退且需求疲软，可能面临回调压力。投资者需密切关注上述观察点的动态演变。

【人物简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想，建立企业软实力理论、软实力函数、软实力指数工具和软实力油价分析模型，开创能源软实力、低碳软实力和产业软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强、中国上市公司软实力100强、央企软实力排名）、城市（中国内地城市和地区软实力排序、中国国家高新区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书（核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。提前18个月精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘）》《软实力：中国企业的破局之道》《巧实力：竞争环境下的聪明策略》《再造美国：美国核心利益产业的秘密重塑与软性扩张》《大国互联：上市与较量》《低碳创新：绿色潮流下的获利方法》《绿公司：低碳商机操作指南》等著作。