营收、利润双位数上涨，卫龙CEO孙亦农为何下课？

2025 年 3 月 27 日晚，卫龙美味全球控股有限公司发布公告，现任 CEO 孙亦农因个人事务及其他业务安排，辞任公司执行董事及首席执行官职务，创始人之一刘福平将于 4 月 30 日接任。

从卫龙公布的 2024 年财报数据来看，总营收达62.66亿，同比增长 28.63%；股东应占溢利为 10.69 亿，同比增长 21.37%。这是一个靓丽的数据。

卫龙营收并非一路攀升，2022年出现下滑，总营收为46.32亿，同比下降3.50%，不过 2024 年迎来较为显著的增长。

卫龙于 2022 年 12 月 15 日在港交所上市，发行价为每股 10.56 港元，上市首日市值为 236 亿港元（数据来源：港交所公开信息）。然而上市后股价连跌，12 月 19 日收盘跌至每股 8.85 港元，总市值为 208.08 亿港元。截至 2025 年 3 月 31 日，股价为 15.02 港元，总市值为 353.14 亿港元。股票估值方面，2021 年 5 月刚完成 Pre - IPO 轮融资时，卫龙估值一度高达约 600 亿元。2022 年4月，估值降为约 350 亿人民币。上市后估值远低于此前高值，近期随着股价回升有所提升，截至 2025 年 3 月 28 日，市盈率为28.86，市净率为 5.27（数据来源：相关金融资讯平台）。

卫龙上市后“矛盾”发展：营收利润涨了，股票市值却跌了？

值得注意的是，卫龙上市后出现营收、利润增长，但股票、市值下降的情况，这与多个因素相关。

在估值方面，上市前卫龙估值存在一定泡沫。2021 年进行 IPO 融资后，其估值飙升至超 600 亿人民币，甚至达到三只松鼠、良品铺子和洽洽食品三家休闲食品行业龙头市值总和。然而上市后，市场认为其实际价值难以支撑如此高的估值，发行价对应的市值被市场认为过高，股价便出现大幅下跌，导致市值缩水。

行业竞争层面，卫龙所处的辣味休闲食品行业竞争异常激烈，国内外巨头林立，如康师傅、旺旺、统一、洽洽等。2022 年，国内辣味休闲食品市场规模约 2200 亿元，康师傅、旺旺、统一三大巨头占据近 50% 市场份额，而卫龙市场份额仅为4.8%，与巨头差距较大。激烈竞争下，投资者对卫龙未来市场份额增长及盈利持续性存疑，影响了股票市值表现。

卫龙主要产品辣条毛利率相对较低，且近年来原材料、人工、物流等成本不断上涨，进一步压缩利润空间，2022 年营业成本同比增长22.2%。随着老龄化社会到来和消费者健康意识增强，辣条等休闲食品市场需求逐渐减弱，行业增长前景不明朗。卫龙虽营收利润增长，但市场担忧其难以在这种行业趋势下长期维持，影响了对公司的估值和股票市值。

卫龙产品缺乏创新，竞争力下降。财报数据显示，2022年上半年调味面制品收入出现倒退，销量同比下滑 13.8%，虽因产品包装和生产工艺调整致价格上涨影响销量，但也反映出产品竞争力问题。产品线单一、对单品过度依赖，且营销费用支出连年增长却未带来同比例利润收入，影响投资者对公司未来发展预期，造成股票市值下降。

此外，2024 年 3 月，卫龙被调出港股通标的证券名单，内地投资者不能再通过港股通买卖其股票。其本身成交量低迷，股权高度集中，被剔除后流动性严重不足，少量交易就能引起股价大幅波动，对市值产生负面影响。

更换CEO意欲何为？

孙亦农于 2021年9月加入卫龙担任总裁特别助理，同年12月被委任为首席执行官。加入卫龙前，他在雀巢、银鹭等公司任职，拥有丰富经验。在其任期内，卫龙成功上市。但上市后的市值和股价表现与预期存在差距，尽管利润增长，但资本市场的表现关乎企业长期融资和发展能力。董事会或许希望通过人事调整来改善这一局面，重新审视和调整企业战略发展方向，孙亦农的管理风格和战略侧重与公司当下所需或许不完全契合。

创始人刘福平对卫龙的品牌基因、文化内涵以及发展历程有着深刻且独到的理解。卫龙从创立之初发展至今，创始人在品牌塑造、产品定位等方面投入诸多心血，由他担任 CEO，能更好地传承和发扬品牌核心价值。同时，创始人在企业内部拥有深厚的人脉资源和较高的威望。他熟悉企业各个业务环节和众多员工，能够高效整合内部资源，协调各部门之间的工作，增强团队凝聚力和执行力，提升企业运营效率。在面对内部变革或重大决策时，能更顺畅地推动实施。

此次人事变动，很可能与卫龙想要提升股票市值有关。孙亦农虽带领卫龙上市，但后续市值表现不佳。而创始人回归，或许能从品牌重塑、市场拓展、产品创新等多方面发力。比如在品牌上，进一步强化卫龙在消费者心中的独特形象；市场方面，拓展国内外新渠道；产品上，加快创新迭代速度，满足消费者多变需求。这些举措若能实施得当，有望刺激股价上涨，提升市值。

未来，卫龙在刘福平的带领下，可能会更加注重品牌的长期价值塑造，深耕产品品质和创新。在渠道方面，可能会加大下沉市场渗透以及拓展线上新兴渠道。在市场竞争中，凭借创始人对行业的熟悉度，更精准地应对竞争对手挑战。但同时也面临诸多挑战，如市场竞争日益激烈，新品牌不断涌现，消费者口味变化迅速等。若能有效应对，卫龙有望实现市值和业绩的双增长，在休闲食品行业继续保持领先地位；若战略调整不当，可能仍会面临市值波动、市场份额被蚕食等风险