奈雪的茶，一年巨亏9.19亿

从赚2千多万，到巨亏9个多亿，奈雪的茶只用了一年的时间。

2024年，奈雪的茶交出了一份令市场震惊的业绩报告：全年收入49.21亿元，同比下降4.7%；经调整净利润由2023年的盈利2090万元转为亏损9.19亿元，跌幅高达4500%以上。

奈雪的茶于2021年上市，2021年和2022年的净利润均为亏损，2023年，奈雪的茶实现上市后首次年度盈利，当年经调整净利润2090万元，营收51.64亿元。

从盈利到巨亏，经营活动现金流净额更是从8.29亿元锐减75.7%至2.02亿元，显示出企业核心盈利能力的大幅下滑。这一数据背后，既反映了行业环境的巨变，也暴露了奈雪的茶自身战略的深层矛盾。

亏损9.19亿的四大核心原因

消费市场疲软与竞争白热化，2024年，中国消费市场呈现显著收缩态势。奈雪的茶在财报中多次强调，消费者转向“谨慎消费”或“目的性消费”，购物中心等线下场景客流恢复未达预期。与此同时，新茶饮行业进入“万店竞争”时代：蜜雪冰城门店超3.2万家，古茗、茶百道等品牌均以每年数千家的速度扩张，而奈雪的茶总门店数仅为1798家，其中直营店占比高达80%。行业价格战更趋激烈，“9块9”成为主流定价区间，但奈雪的茶均价仍维持在26.7元/单，远高于下沉市场主流水平。

直营模式拖累与闭店损失集中爆发，奈雪的茶长期坚持直营模式，导致单店成本居高不下。2024年直营门店日均订单量从344.3单降至270.5单，单店销售额同比下滑约30%。为应对亏损，公司大规模关闭低效门店并计提资产减值，仅上半年就因闭店损失4.2亿-4.9亿元。尽管全年新增143家门店至1798家，但加盟店仅占345家，远低于喜茶同期2300家加盟店的规模，显示出其模式转型的滞后。

成本刚性约束与效率瓶颈，人力、租金、原材料等成本占营收比例持续攀升。财报显示，门店端成本优化空间已触底，2024年直营店经营利润率承压显著。以单店模型计算，直营店日均销售额从2023年的1.27万元降至8900元（一线城市），而成本端却难以同步压缩，导致盈利空间被双向挤压。

战略试错与组织动荡，奈雪的茶在多元化尝试中频现失误：瓶装饮料业务收入仅2.93亿元，占比不足6%；海外布局仍处探索期，东南亚门店尚未形成规模效应。更值得关注的是，核心高管COO邓彬于2025年初离职，这位自2016年加入的元老曾主导华南市场拓展，其出走或加剧管理层的战略摇摆。

五大结构性挑战

规模与定位的双重困境，作为“高端新茶饮”代表，奈雪的茶既无法像蜜雪冰城般以低价横扫下沉市场，也难以抵御霸王茶姬等新兴国潮品牌的冲击。其单店日均销售额已跌破万元，而霸王茶姬2024年GMV超200亿元，显示出定位差异化的失效。

加盟模式推进乏力，2023年7月开放加盟后，奈雪的茶仅新增345家加盟店，同期喜茶加盟店超2300家。高加盟费（据传初始投资超100万元）与严苛的选址标准限制了扩张速度，加盟业务收入占比不足10%，远未成为第二增长曲线。

资本市场的信任危机，股价从上市首日的17.12港元跌至1.18港元，市值蒸发超90%；2025年3月更被调出港股通名单，机构投资者加速撤离。现金流储备虽达26.94亿元（现金+定期存款），但亏损持续将加剧融资压力。

产品创新与品牌老化风险，奈雪的茶曾凭借“茶饮+软欧包”组合引领行业，但近年爆款缺失。相比之下，霸王茶姬以“原叶鲜奶茶”切入健康赛道，瑞幸通过联名营销持续破圈，而奈雪的茶在品类拓展（如瓶装饮料）和营销创新上均显乏力。

全球化与本土化的平衡难题，尽管已布局东南亚市场并计划进军欧美，但国际化需要巨额投入。2024年海外业务收入未单独披露，可能仍处培育期。与此同时，国内市场的收缩迫使其必须兼顾本土深耕与海外冒险，资源分配矛盾凸显。

神话破灭还是战略调整期？

奈雪的茶的困境，本质上是新消费品牌从资本驱动到效率驱动的转型阵痛。其“神话”的褪色体现在三方面：

盈利神话终结：2023年短暂盈利后再度巨亏，证明单靠规模扩张无法解决商业模式缺陷；

增长神话瓦解：门店增速从2023年净增506家骤降至2024年143家，远落后于行业头部玩家；

估值神话崩塌：市值从高峰325亿港元缩水至20亿港元，资本市场用脚投票表明对其模式的质疑。

但断言“神话彻底破灭”为时尚早。奈雪的茶仍保有高端品牌认知度与供应链基础，其2025年战略调整方向——如开发“奈雪Green”轻食店型、优化加盟模型、探索全球化——若能有效落地，或可重获增长动能。关键在于能否实现三个转变：从“重资产直营”转向“轻资产运营”、从“产品创新”转向“成本控制”、从“单一茶饮”转向“场景化消费生态”。

新茶饮下半场的生存法则

奈雪的茶的案例揭示出新消费赛道残酷的生存法则：在行业增速放缓（艾媒咨询预测2024年后增速降至个位数）与资本退潮的双重压力下，企业必须从“烧钱换规模”转向“精细化运营”。其未来能否突围，取决于能否在品牌调性、成本结构、模式创新之间找到新平衡点。对于整个行业而言，这或许标志着“野蛮生长”时代的终结与“效率竞争”时代的真正来临。

“在2024年时候存在侥幸心理，希望通过宣传和营销的方式让顾客回来，但是我发现其实是我们整个模式可能需要调整，包括产品线。”奈雪的茶董事长赵林在业绩上坦言，2025年的目标是通过调整策略来扭转亏损局面。

对于亏损，奈雪的茶在财报中解释称，2024年度更多的顾客倾向于谨慎消费或目的性消费；购物中心等线下消费场景的人流量尚未完全恢复，消费市场需求端有所收缩。另一方面，新品牌及跨界品牌持续涌入现制茶饮行业，使得行业竞争加剧，导致奈雪的茶门店收入承压。

具体的经营指标方面，奈雪的茶2024年年报显示，每笔订单平均售价下探至26.7元，上一年的均售价为29.6元，下降幅度为近10%。不过产品降价并没有给奈雪的茶带来订单量的增长，其2024年单店日均订单量为270.5单，上一年为344.3单，下降幅度达21.43%。

战略转型的关键路径

奈雪的茶董事长赵林当前面临的重大战略挑战及调整方向可归纳为以下几个方面，

赵林需在以下方向实现突破：

模式轻量化：从直营重资产转向“直营+加盟”混合模式，尤其加速低线城市渗透；

成本革命：通过供应链整合（如自建原料基地）和技术降本（优化自动化设备维护成本）；

品牌年轻化：以健康化、场景化重塑高端定位，避免与下沉品牌直接价格竞争；

全球化谨慎试水：聚焦东南亚市场，避免欧美高成本陷阱。

奈雪的茶能否扭转困局，取决于其能否在规模、效率与品牌调性之间找到新平衡点，并在资本耐心耗尽前证明可持续盈利的能力。