前两月工业利润降幅收窄，特朗普加征汽车关税丨一周热点回顾

工业利润降幅收窄

国家统计局3月27日发布的数据显示，1~2月份，规模以上工业企业利润同比下降0.3%，降幅较2024年收窄3个百分点。其中制造业改善明显，1~2月份同比增长4.8%，拉动全部规上工业利润增长3.2个百分点。

从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，1~2月份规上工业企业毛利润由2024年全年的同比下降0.3%转为增长2.0%。

“两新”政策效果继续显现。在大规模设备更新相关政策带动下，1~2月份，通用设备、专用设备行业利润同比分别增长6.0%、5.9%。

国家统计局工业司统计师于卫宁表示，今年前两个月，规模以上工业企业营业收入继续改善，利润降幅收窄，装备制造业和原材料制造业利润由降转增，工业企业效益状况呈现稳定恢复态势。

【点评】随着稳增长政策密集落地，尤其是新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策效应持续显现，1~2月规模以上工业企业利润有所改善。分析认为，2025年工业利润有望由负转正，但恢复或仍偏弱。下阶段，要全方位扩大国内需求，强化创新驱动，扎实推动高质量发展，促进工业企业效益稳定恢复。

前两个月财政支出提速

财政部3月24日发布的数据显示，今年1~2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%。国有土地使用权出让收入4744亿元，同比下降15.7%。

1~2月，全国税收收入同比下降3.9%。前四大税种国内增值税、企业所得税、个人所得税和国内消费税收入增速分别为1.1%、-10.4%、26.7%、0.3%。非税收入同比增长11%。

支出方面，1~2月，全国一般公共预算支出45096亿元，同比增长3.4%。民生类支出得到有力保障，教育支出（7.7%）、社保和就业支出（6.7%）支出增速明显高于平均增速，科技支出同比增长10.6%。

【点评】今年前两个月财政收入虽有小幅下滑，但支出增速明显高于收入增速，表明更加积极的财政政策正在发力。从前两个月主要支出科目来看，财政支出结构优化，社保就业、教育、科技支出增速高于总体支出增速，也反映出财政支出向惠民生、增后劲的方向发力。

中央对地方转移支付连续三年超10万亿元

近日财政部披露2025年中央财政预算，2025年中央对地方一般公共预算转移支付合计103415亿元，比2024年执行数（同口径，下同）增加3017.84亿元，增加3%，剔除灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力补助资金等一次性因素后增长8.4%。这也是中央对地方转移支付连续第三年超过10万亿元。

具体来看，四川省目前获得的2025年中央转移支付预算数最高，约5983亿元，稳居各省份之首。河南以约5272亿元排在第二。湖南、湖北、河北获得中央转移支付均超4000亿元，分列第三至第五。安徽、云南、广西、黑龙江、新疆、贵州、山东、江西、甘肃、内蒙古、辽宁今年获得中央转移支付预算数均超3000亿元。

【点评】当前地方财政收支矛盾较大，更加依赖中央财政转移支付。从中央对地方转移支付分配可以发现，经济发达、财政实力强的省份获得的中央转移支付相对较少，而欠发达地区较多的中西部省份、东北地区获得中央转移支付相对较多，这有利于均衡地区间财力差异，促进区域协调发展。从长远来看，转移支付也有进一步优化的必要，比如建立促进高质量发展转移支付激励约束机制，发挥转移支付对地方高质量发展的引导作用。地方政策也要探索增加自主财力，拓展地方税源。

碳市场首次扩围，新增钢铁、水泥、铝冶炼行业

生态环境部3月26日发布了《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志着全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围工作进入实施阶段。

生态环境部介绍，钢铁、水泥、铝冶炼行业年排放占全国二氧化碳排放总量的20%以上。此次扩围后，全国碳排放权交易市场预计新增1500家重点排放单位，覆盖全国二氧化碳排放总量占比将达到60%以上。

生态环境部将按照“边实施、边完善”的思路，分两个阶段，稳妥有序推进相关工作。其中，2024~2026年度是启动实施阶段，2027年度以后是深化完善阶段。

【点评】2021年7月，以发电行业为突破口，全国碳排放权交易市场启动了上线交易，此次是四年来碳市场首次扩围。钢铁、水泥、铝冶炼行业是碳排放大户，三个行业纳入碳市场管理后，不仅有助于实现双碳目标，而且有利于推动行业高质量发展。短期可能会加剧行业分化，倒逼落后产能退出，长期则会驱动更多技术创新和绿色转型投资。相关企业也要尽快对现有设施流程进行改造升级，并建立严格的碳排放核算、监测和报告体系。

MLF再次净投放 改为多重价位中标

3月25日中国人民银行开展4500亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年。

与之前不同的是，自本月起MLF将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作，中国人民银行不再公布MLF统一的中标利率。

本月MLF到期3870亿元，实现净投放630亿元，是2024年7月以来MLF首次净投放。

【点评】市场分析认为，3月MLF操作调整释放了多重信号：一是MLF不再有统一的中标利率，与买断式逆回购同样定位为流动性投放工具，意味着其政策属性完全退出；二是实际中标利率更加差异化，有利于降低银行负债成本；三是自去年8月以来首次实现净投放，货币政策态度边际上趋于缓和。

去年以来，中国人民银行围绕疏通货币政策传导渠道开展了一系列工作，明确公开市场7天期逆回购操作利率为主要政策利率，并逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。政策利率属性淡出后，MLF聚焦于提供1年期流动性，作为流动性投放工具的定位将更为清晰。

三大交易所发审全线启动

沪深北三大交易所年内的发行上市审核全线启动。3月26日，北交所召开年内首场上市委会议，四川西南交大铁路发展股份有限公司过会。

在受理端，近期，沪深交易所年内受理的首单IPO相继出炉，为傲拓科技股份有限公司、华润新能源控股有限公司，分别拟登陆科创板和深市主板；注册批文方面，年内IPO批文发放节奏提速，多家企业从提交注册到获得注册批文，用时不足10天。

有业内人士告诉第一财经，目前IPO申报不需要预沟通，发行人和中介机构可视情况进行申报。另有投行人士对记者表示：“IPO申报数量后续将增加，但市场是否回暖还要再观察。”

【点评】近期，IPO的政策风向变化备受关注，监管频频提及支持优质科技型企业发行上市、支持优质未盈利科技企业发行上市。专家认为，当前A股IPO呈现“结构性恢复”特征，审核重启但增量有限，效率提升且硬科技企业优先推进。IPO市场的全面恢复还需待市场承受力、企业质量、资金面三方条件成熟。

特朗普宣布对进口汽车加征25%关税

当地时间3月26日，美国总统特朗普签署公告，宣布对进口汽车加征25%关税，相关措施将于4月2日生效。

根据白宫当天发布的文件，25%的关税将适用于进口乘用车（轿车、运动型多功能汽车等）和轻型卡车，以及关键汽车零部件（发动机、变速箱等），并将在必要时扩展至其他零部件。

特朗普称，汽车关税将会是永久的。如果在美国制造汽车，则无须缴纳关税。

他还称，特斯拉CEO埃隆·马斯克没有对汽车关税发表过任何建议，也没有从中要求获得任何益处。

消息公布后，汽车股普跌，通用汽车跌超7%，福特汽车跌超4%。

【点评】汽车关税是特朗普一系列对外贸易政策的延续，将对全球汽车贸易和供应链产生深刻影响。业内人士认为，这一政策对日本欧洲影响更大，由于中国出口到美国的汽车并不多，所以对中国影响不会很大。对美国国内来说，关税会推高汽车价格，美国消费者购车成本或激增。

库克中国行重申加大在华投资

本周，苹果CEO库克2025年首次中国行备受关注。

3月24日，商务部部长王文涛在北京会见库克。王文涛表示，中国坚定不移扩大对外开放，向外资企业提供公平竞争环境，支持外资企业产品公平参与以旧换新等扩消费政策。欢迎苹果公司扩大在华投资，深度融入中国市场，共享发展机遇。库克表示，苹果公司在华发展是两国经贸合作互利共赢的典范，将持续加大在华供应链、研发、社会公益等领域的投入，支持中国高质量发展。工商界是两国沟通的天然桥梁，苹果公司愿为中美经贸关系稳定健康发展发挥积极作用。

杭州是库克此行的重头戏。26日，他参观了浙大紫金港校区，并参加了移动应用创新十周年活动。他还与中国“下一代开发者”见面，看到历年创新赛的优秀项目时直呼“不敢相信”。他还称赞“DeepSeek的模型非常出色”。当天，苹果公司宣布向浙江大学捐赠3000万元人民币，支持教育编程。

同时，苹果公司首席运营官杰夫·威廉姆斯到访了山东潍坊、江苏常熟和苏州等地，参观了歌尔股份、立讯精密和杰士德等供应链工厂，重申了对中国大规模投资的承诺。

【点评】这是2024年以来，库克第四次访问中国，也是2025年首次中国行。库克频繁访华之际，正是苹果iPhone销量增长乏力之时。库克此行，不仅释放了一系列看重中国市场的积极信号，更展现出苹果试图通过加大投资和创新，在中国寻求新的增长点和创新点的信号。