央行一个月四提到择机降准降息！ 为什么迟迟未能实施？

3月27日，央行又发话了：择机降准降息！这已经是一个月内，市场公开能看到的第四次提及降准降息了。这四次分别是：

3月6日，中国人民银行行长潘功胜在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，今年，人民银行将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息；

3月13日，央行党委召开的扩大会议明确，实施好适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息……

3月18日，央行货币政策委员会第一季度例会提到“建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。”

3月27日，中国人民银行副行长宣昌能在博鳌亚洲论坛中提出，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息……

央行提及择机降准降息，这究竟释放了什么信号？一个月四次提及却迟迟未能释放，这又是为什么？何时可能降准降息，又会对股市带来什么影响呢？

1、何为择机降准降息？

降准即降低金融机构存款准备金率，能增加商业银行可运用资金规模，从而增加市场货币供应量；降息指降低金融机构存贷款基准利率，可减少企业和居民融资成本。“择机降准降息”指央行根据国内外经济形势、金融市场运行状况及实体经济需求，灵活选择降息或降准的时机和力度，而非机械执行固定时间表。其核心目标是降低融资成本、刺激需求，同时兼顾汇率稳定和金融风险防范。

2、央行多次提及择机降准降息的背景是什么？

2024 年以来国内经济面临挑战，在此背景下，2024 年 12 月中央时隔 14 年再度提出 “适度宽松” 的货币政策 。进入 2025 年，市场资金面年初曾偏紧，虽 3 月有所缓解但仍不乐观。同时，经济运行总体平稳、稳中有进，但仍面临国内需求不足、风险隐患较多等困难和挑战，外部环境也更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，主要经济体经济表现分化，通胀走势和货币政策调整不确定性上升。为推动经济持续回升向好、调降社会融资成本，央行有必要通过降准降息等手段提供流动性支持，所以多次提及择机降准降息。

3、频繁提出却为何迟迟没有实施？

实施择机降准降息需要考虑多重因素，这里我们认为，央行迟迟没有降准降息，或有几个方面的影响考虑，导致短期条件尚未成熟：

一是经济形势变化。前期政策效果逐渐显现，内生经济动力在逐渐恢复，一定程度上缓解了短期内降准降息的紧迫性。比如年初信贷 “开门红” 到 2 月制造业 PMI 重返扩张区间，以及 1 - 2 月各项指标回升，都显示经济一揽子增量政策开始发力。

二是外部环境的不确定性。美联储暂缓降息并放缓缩表，中美利差压力制约国内降息空间。美国关税政策窗口（4月2日）临近，汇率波动风险需优先防范；

三是银行体系承压。商业银行净息差已处于历史低位（2024年平均为1.8%），进一步降息可能压缩利润空间，影响信贷能力；

四是政策工具的优先级调整。央行更倾向于通过结构性工具（如再贷款、专项债）定向支持经济，而非全面宽松；

4、可能降准降息的时间及对股市影响

部分业内人士认为二季度有一定可能性。一方面，市场对美联储降息预期集中在二季度，若美联储降息，国内降准降息对汇率压力减小；另一方面，随着经济数据进一步披露，若经济恢复不及预期，或企业融资需求、居民消费意愿等仍需政策刺激，央行可能择机行动。同时，银行净息差若能随着存款利率下调等措施有所回升，也会为降息打开空间。而根据中国银河证券的预测，全年可能累计调降政策利率（7天逆回购利率）30—40BP，引导5年期LPR下行40—60BP。全年可能累计降准100—150BP。

对于股市来说，如果央行降准降息会带来诸多积极影响（但股市走势还受宏观经济、行业政策、企业业绩、国际形势等多种因素综合影响，降准降息并不必然带来股市持续上涨）：

首先，降准降息会增加市场流动性，银行可贷资金增多，流入股市的资金可能增加，对股市形成资金面支撑，提升市场活跃度。例如降准后，投资者资金成本降低，更愿意将资金投入股市寻求更高收益；

其次，降息降低企业融资成本，提升企业盈利预期，使股票内在价值提升；同时降低无风险利率，使投资者对股票等风险资产的偏好增加，推动股价上升。比如企业融资成本降低后，可扩大生产、增加研发投入，未来盈利预期改善，股票更具吸引力；

此外，具体板块上，高负债率、强周期性板块如房地产、基建等对利率变化敏感，降准降息有利于降低其财务成本，改善经营状况，利好较为明显；成长型板块如科技、新能源等，资金成本降低利于其融资扩张和技术研发，也会受益，但短期可能因市场风格切换等因素存在波动；银行板块短期可能因净息差收窄受一定影响，但长期看，市场流动性改善和经济企稳回升也会带来业务量增长。