隆众能化早读：供应风险担忧情绪影响 国际油价收涨

◆隔夜市场

数据来源：交易所

3/27:美国对部分产油国制裁延续，市场担忧潜在供应风险，国际油价上涨。NYMEX原油期货05合约69.92涨0.27美元/桶，环比+0.39%；ICE布油期货05合约74.03涨0.24美元/桶，环比+0.33%。中国INE原油期货主力合约2505涨4.0至543.4元/桶，夜盘跌0.4至543元/桶。

数据来源：交易所

◆宏观

◎美国上周初请失业金人数下降1000人至22.4万人，预期为22.5万人。前一周续请失业金人数下降2.5万至185.6万人，低于预期的188.8万人，表明美国劳动力市场状况依然良好。

◎墨西哥中央银行宣布，下调基准利率50个基点至9.0%，符合预期。

◎巴西央行在其季度发布的《货币政策报告》中表示，2025年巴西经济预计增长1.9%，比起去年12月季度报告中2.1%的增长预期有所下降。报告还表示，2025年前三季度，巴西年度累计通胀率预计处于5.5%至5.6%的区间，到年底时预计降至5.1%，但高于该国预计年度通胀率所能容忍的幅度上限。

◎国家统计局最新数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现营业收入同比增长2.8%，增速比去年全年加快0.7个百分点。工业企业利润有所改善，制造业利润改善明显，1-2月份同比增长4.8%。

◆行业快讯

◎主营炼厂进入检修季 中国汽柴油开工率暂难回升

3月开始，汽柴油消费量缓慢回升，炼油利润稳定在中低水平，原料供应渠道相对稳定，地炼开工率逐渐回升，虽有个别炼厂进入检修，但推迟检修和提升负荷的炼厂更多，中国地炼开工率逐渐回升，较年内低点已上涨超2个百分点，4月可能继续提升1-2个百分点。主营炼厂则进入密集检修阶段，年内35%左右的检修计划集中在4-5月，月检修损失量的加工量在300万吨以上，未检修炼厂的提负荷操作难易弥补检修损失，主营开工率或下跌3-4个百分点。

◎市场多空博弈 4月环氧丙烷或延续僵持

1季度已至末尾，现期国内环氧丙烷产业链表现价利偏低运行，供应端检修波动较多已为常态，全产业链多承受一定的成本压力，需求端表现成为更重要的影响因素，4月重点关注消费端的传导及下游产品外贸、出口形势的具体动态，暂看供需双方小幅波动，供需差货略有降低，但实际还需关注具体节点落地情况，或暂时延续僵持行情，月内窄幅波动。

◎二季度聚丙烯市场下行压力较大

综合来看，聚丙烯二季度或呈现供需双增态势，供应端的增量主要来自于新扩能压力释放，而需求端在出口订单维持及快消品消费回暖刺激下呈现增量。成本端压力显现，原油及丙烷需求双重走弱，成本端下行概率较大。库存面来看，虽下游存一定的补库能力但采购意愿低位或难对行情形成有力支撑。综上所述，预计2025年二季度聚丙烯下行压力较大，市场运行区间或在7100-7400元/吨运行。

◎合成氨市场短期理性回归

伴随近期氨价的理性回落，市场接受度有所提升，不过局部偏高为仍存补跌预期，市场联动效应尚存，部分下游需求缩减以及对标前期市场订单尚存压价心理，不过价低区域存挺市预期，毕竟尿素行情尚可，而且下游接受度有所提升，车辆周转速度有提升趋势，工厂近期为降库过程。当然供需氛围变化灵活，尚需关注供应端增减变化情况以及需求端是否如期提升，低位市场继续下行或有限。

◎本周期洗油市场有震荡阴跌可能

目前成本面高温煤焦油市场有持续窄幅走弱预期，对市场形成利空；供应面看，煤焦油深加工开工率在42.34%，环比-0.29%，同比-5.06%，处偏低水平，本周山西力源、攀枝花能缘、山东奥瑟亚、山东恒信、唐山黑猫以及宁夏西泰等装置有开工计划，开工率有窄幅提升预期；下游需求看，船用油市场入市情况依旧不见起色，山东地区用量未得到提升，贸易商采买情绪较差，加氢企业利润受损现状未得到明显改善，需求收缩，洗油深加工维持刚需低价入市，整体需求面看空情绪浓厚，实际需求偏弱，预计本周期洗油市场有震荡阴跌可能，三月依旧以走弱收尾，山东市场洗油价格在3850-4150元/吨。

◎需求跟进迟缓 丙烯酸聚合物2月进出口量骤减

2025年3月，中国丙烯酸聚合物进口量预计在5.50万吨附近，环比减少4.70%；出口量预计在6.10万吨附近，环比减少6.43%。3月份进口方面，因国内下游行业需求不旺，对丙烯酸聚合物的整体需求减少，这也将导致进口量难以出现增长；出口方面，因国内市场需求不足，企业可能会有更多产品可供进出口，但由于整体市场供大于求矛盾突出，企业出口的竞争也将会更加激烈，预计3月出口量或有窄幅下滑可能。

◆产业动态

◎中国电力企业联合会发布数据显示，截至2月底，我国非化石能源发电装机规模首次迈上20亿千瓦台阶，占全国总发电装机比重达到58.8%，比上年同期提高4.2个百分点。

◎三部门联合印发《轻工业数字化转型实施方案》，加快推动数字技术全面赋能轻工业发展。《实施方案》部署实施新一代信息技术赋能、新模式新业态创新应用、产业高质量发展、夯实基础支撑4大行动及15项具体措施。

◎针对美国对进口汽车征收25%关税，德国、加拿大、日本、欧盟、韩国、墨西哥、巴西方面纷纷发声，反对美国的新关税政策，并表示将考虑采取措施进行应对。根据高盛最新预测，若无法转嫁成本，丰田、本田等日本车企巨头的利润将遭“腰斩”，其中日产和马自达的营业利润跌幅可能高达66%和34%。

◆财经日历

3月28日（周五）

15:00 德国4月Gfk消费者信心指数

15:00 英国第四季度GDP年率终值

15:45 法国3月CPI月率初值

18:00 欧元区3月工业景气指数

18:00 欧元区3月经济景气指数

20:30 美国2月核心PCE物价指数年率

22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值