【Web3.0】DeFi 的收益模型有问题 — 以下是解决方法

DeFi 需要从通胀代币发行转向可持续收益模型，以建立持久价值并实现主流采用。

去中心化金融 (DeFi) 需要面对现实。多年来，协议一直通过发行代币来追求增长，承诺提供惊人的年收益率 (APY)，但当激励措施枯竭时，流动性就会蒸发。DeFi 的现状也受到唯利是图的资本驱动，这正在创造注定会崩溃的人工生态系统。

该行业陷入了一个恶性循环：推出治理代币，将其慷慨地分发给流动性提供者以提高总锁定价值 (TVL)，庆祝增长指标，然后无助地看着收益农撤回资本并转向下一个热门协议。这种模式不会创造持久的价值——它只会制造暂时的成功假象。

DeFi 值得采用更好的方法来创造价值和提高资本效率。当前的发行驱动型收益模型存在三个致命缺陷，这些缺陷继续削弱该行业的潜力。

通货膨胀排放

DeFi 的大部分收益来自通胀性代币发行，而非可持续收入。当协议将原生代币作为奖励分发时，它们会稀释代币价值以补贴短期增长。这造成了一种不可持续的动态，早期参与者获取价值，而后期用户则只能持有贬值的资产。

资本外逃

唯利是图的资本主导着 DeFi 流动性。由于缺乏长期投入的结构性激励，资本会自由地流向任何能够提供最高临时收益的协议。这种流动性并不忠诚——它遵循机会主义路径，而不是基本价值，这使得协议容易受到突然资本外逃的影响。

激励机制错位

激励机制失调会阻碍协议建立可持续的金库。当治理代币主要用于通过发行吸引流动性时，协议无法为自己获取价值，从而无法投资于长期发展和安全。

这些问题在多个 DeFi 周期中反复出现。2020 年的“DeFi 之夏”、2021 年的收益耕作热潮以及随后的崩盘都呈现出相同的模式：不可持续的增长，随后是毁灭性的收缩。

协议拥有的流动性

如何解决这个问题？解决方案需要从提取式经济模式转向再生式经济模式，而协议拥有的流动性是解决这一问题最有希望的方法之一。与通过排放来租用流动性相比，协议可以建立产生可持续回报的永久资本基础。

当协议拥有自己的流动性时，它们会获得多重优势。它们在市场低迷期间能够抵御资本外逃。它们可以产生稳定的费用收入，这些收入会流回协议，而不是临时的流动性提供者。最重要的是，它们可以创造来自实际经济活动而非代币通胀的可持续收益。

利用过桥资产产生收益

质押桥接资产提供了另一条实现可持续发展的途径。通常，桥接资产只是闲置在那里，对连接区块链的流动性潜力贡献不大。通过质押桥接资产，桥接资产被重新部署到以太坊上的低风险、收益策略中，这些策略用于为提高收益提供资金。这使得协议能够将参与者的激励与长期健康相结合，并提高资本效率。

为了使 DeFi 成熟，协议必须优先考虑实际收益——由实际收入而非代币发行产生的回报。这意味着开发能够创造真正用户价值的产品和服务，并为协议及其长期利益相关者获取部分价值。

虽然可持续收益模型的初始收益通常低于基于排放的方法，但这些收益是可持续的。接受这种转变的协议将建立有弹性的基础，而不是追逐虚荣指标。

另一种选择是继续陷入兴衰循环，这会破坏信誉并阻碍主流采用。如果依赖不可持续的经济模式，DeFi 就无法兑现其彻底改变金融的承诺。

这样做的协议将积累资金，用于抵御市场周期，而不是在经济低迷时期耗尽。它们将通过提供实际效用而不是印刷代币来产生收益。

这种演变需要 DeFi 参与者的集体思维转变。投资者需要认识到可持续收益和不可持续收益之间的区别。建设者需要设计奖励长期一致性而非短期投机的代币经济学。用户需要了解其回报的真正来源。

DeFi 的未来取决于这些基本原则的正确性。现在是时候修复我们有问题的收益模型，以免我们重蹈覆辙。

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