不差钱的“速冻第一股”，执意赴港“圈钱”

240亿市值的“速冻食品第一股”安井食品，近日曝出不给媒体全额报销机票的“大瓜”。

在一张广为流传的截图中，安井食品公关公司的员工称，从上海至广州价格1940元的机票超过了公司8折机票的标准，最多只能报销1712元。

不过，不给媒体全额报销机票的安井食品，自家账上却并不缺钱，甚至可以说相当宽裕。截至2024年三季度末，安井食品账上有货币资金25.7亿元，交易性金融资产31.22亿元。至于负债，也只有1.11亿元的短债。

不差钱还不给媒体全额报销机票就算了，安井食品还不顾超半数中小股东们的反对，执意要去港交所“圈钱”。

贵为“速冻食品第一股”的安井食品，下的是一步什么棋？

预制菜带崩业绩

从厦门渔港发家的安井食品，多年发展过来已经形成了速冻调制食品、速冻菜肴制品（下称“预制菜”）、速冻米面制品、农副产品、休闲食品和其他业务等六大商品类型。其中，前三大商品类型贡献营收超过97%，是妥妥的支柱性业务。

在2020年之前，安井食品在三全、思念等速冻巨头的夹击下，业绩表现一直不温不火。从2012年至2019年，安井食品的营收从14.27亿元增至52.67亿元，年复合增长率只有20.51%。

真正让安井食品起飞的，是2020年因突如其来的疫情催生出的预制菜。《中国烹饪协会五年（2021-2025）工作规划》显示，预制菜的渗透率在2030年将增至30%，市场规模1.2万亿元。

从2020年至2023年，安井食品预制菜业务的营收，便从6.73亿元猛增至39.26亿元，年复合增长率超过80%。

靠着“给力”的预制菜业务，安井食品的总营收也从69.65亿元猛增至140.5亿元，直接翻了一倍多。归母净利润也从6.04亿元增至14.78亿元。资本市场上，安井食品的市值也迎来猛涨，最高接近680亿元。

在2023年，安井食品还以第一名的身姿，登上胡润研究院发布的“中国预制菜生产企业百强榜”榜单。

不过，2024年上半年，安井食品的预制菜业务突然来了个急刹车。2024年上半年，安井食品预制菜业务实现营收22.08亿元，同比增幅骤降至0.4%，可以说几乎“原地踏步”。

「快马财媒」发现，经过几年的发展，消费者对预制菜产生了信任危机。一份2022年的预制菜品质升级报告显示，过半的消费者表示遇到过预制菜产品质量问题，近一半消费者认为预制菜产品口味还原度低、食用体验不及预期。

除了产品质量、口味还原度、食用体验等问题外，预制菜行业还面临着标准缺失、行业发展良莠不齐的问题。在黑猫投诉App上检索“预制菜”，共有投诉832条，多指向菜品不新鲜、质量、卫生等方面。智纲智库创始人在东方甄选的直播间里直言，“预制菜就是猪狗食。”

C端消费者的信任危机，也传导至B端的餐饮企业。为了生存，越来越多餐饮企业开始抵制预制菜，海底捞甚至推出了“非预制菜菜单”来吸引消费者。

如此局面之下，安井食品祭出“降价”杀手锏，将预制菜肴的均价从2.07万元/吨降至1.8万元/吨。但受制于成本端猪肉、鱼糜等价格的波动，安井食品预制菜肴的毛利率出现明显下降，从2018年的接近30%降至2024年上半年的12%左右。

受制于预制菜肴均价的下滑，安井食品在2024年三季度更是交出一份增收不增利的财报。

赴港IPO“圈钱”

在国内预制菜市场极度内卷之下，安井食品想到了“出海”。

2024年1月20日，安井食品发布公告称，将启动公司登陆港交所的相关事宜。不过，次交易日开盘后安井食品直接跌停。

至于跌停原因，市场分析认为港股估值偏低，安井食品赴港上市可能会拉低A股估值。事实确实如此，2024年初港交所处于流动性紧、估值低、融资难等困境中。但伴随2025年初Deepseek横空出世，直接推动了海外资金加速涌入港股，港股的流动性危机得到暂时性缓解。在这个节骨眼上，包括恒瑞医药、宁德时代、海天味业等大白马纷纷排队“A+H”，安井食品自然也想凑凑这个热闹。

只是截至2024年三季度末，安井食品的境外收入占比只有1.22亿元，比例还不到1%。乍一看收购英国功夫食品“动作频频”，但现实是每个国家都有自己独特的口味，安井食品出海的难度，不亚于再创业。

除了外部市场转暖，安井食品赴港IPO对A股估值影响降低外，公司本身其实并不缺钱。截至2024年三季度末，安井食品账上有货币资金25.7亿元，交易性金融资产31.22亿元，经营性现金流净额长期处于净流入状态。

不缺钱的安井食品，反倒不断在资本市场募资。「快马财媒」发现，2017年安井食品在A股IPO时募资6.01亿元，2018年、2019年两年累计发行14亿元可转债，2022年3月“定增”又募集56.32亿元。几番操作下来，安井食品累计拿走了76个亿。

与大手笔的募资相比，安井食品却羞于分红。自安井食品赴A上市以来累计只分了8次红，总额不到13亿元。如此几番骚操作下来，安井食品被股民们称为“吸血鬼”。

另据「快马财媒」发现，在安井食品股价狂飙时，其大股东和高管不断减持。2018年以来，安井食品累计减持金额超过62亿元。

总结下来就是，累计融资76亿元的安井食品，控股股东和高管们在几年间套现了62亿元，分红分了12.5亿元……

但就是这样骚操作不断的公司，却得到多数机构的追捧。

2022年，机构持有安井食品股份超过64%，2023年也有50%以上。换句话说，股价上涨时还好，但单边下跌行情下，抱团的机构们极易发生“踩踏”，并最终伤害一众中小股东。