跨界并购还能做吗？28家跨界并购案例“大揭密”

来源：并购小猪

2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）， 明确支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购。

924以来，上市公司披露重大资产收购（包括发股、可转债等许可类）案例频发，截至2025年3月15日，共有109家上市公司披露重大资产收购，其中28家为跨界并购，占比26%。

经整理分析，发现28家跨界并购的案例呈现以下特征：大部分上市公司运作规范；上市公司普遍属于传统行业且业绩承压；11家属于实控人注入；标的公司大部分属于科技类行业；绝大部分标的公司处于盈利状态；7家标的曾终止IPO或处于辅导阶段；5家跨界并购已终止。

28家跨界并购重组案例一览

注2：以首次披露收购日期在2024年9月24日之后为统计口径，如双成药业2024年9月11日披露跨界收购奥拉股份不包含内

注3： 跨界并购的判断存在一定的主观判断因素

1、 28家上市公司无一家为ST或*ST公司，且大部分未受过证券监管部门行政处罚

根据并购六条，支持跨行业收购前提是收购方上市公司必须是“运作规范“，28家跨界收购的上市公司无一ST或者*ST。

此外，查询这些跨界收购的上市公司的公告发现，除了奥康国际2024年因资金占用和关联交易未按规定及时披露被处以警告，并处以300万元罚款（奥康国际跨界收购联和存储已终止），大部分上市公司最近五年未曾受到证券监管部门或交易所的行政处罚。

2、 上市公司收购方普遍属于传统行业，且业绩承压

28家拟跨界收购的上市公司大部分属于传统行业，如主营酒类销售群兴玩具拟转型收购人工智能计算中心业务；主营水泥和燃料油销售宁波富达拟转型光伏材料领域；做裘皮的华斯股份拟转型数据行业；经营百货零售的友阿股份拟跨界功率器件半导体行业；做皮鞋的哈森股份和奥康国际分别拟转型高端制造和存储芯片行业。

上市公司属于传统行业很容易理解，只有行业遇到平均才想着跨界。如果所属行业非常有前景，干老本行就可以了。

28家上市公司中有11家净利润为负数，其中广西广电、南京化纤、永安行、松发股份和奥康国际亏损较多，分别为-6.98亿元、-1.85亿元、-1.27亿元、-1.17亿元和-0.93亿元。

3、 11家跨界并购属于上市公司实际控制人注入体外业务

因为上市公司买方和标的公司卖方的实控人为同一人，跨界并购重组谈判仅需要与标的公司的小股东沟通即可，谈判的效率更高且整合难度更低，28家上市公司中有11家系实控人注入资产，占比约40%。

实控人注入的跨界并购案例如：中核科技收购中核西仪系间接控股股东中核集团注入资产；南京化纤收购南京工艺系南京市国资委注入资产；富煌钢构收购中科视界系控股股东富煌建设注入资产。

4、 标的公司大部分属于半导体、人工智能、高端制造等科技类行业

标的公司大部分属于科技类行业，主要分布在半导体、人工智能、高端制造等领域。

跨界半导体案例如：慈星股份跨界滤波器武汉敏声；奥康国际跨界存储芯片联和存储；友阿股份跨界功率器件尚阳通；至正股份收购引线框架AMMI。

跨界人工智能案例如：群兴玩具跨界人工智能计算中心天宽科技；狮头股份跨界机器视觉利珀科技等。

5、绝大部分标的公司处于盈利状态

28个跨界标的中，除了海天股份拟收购贺利氏光伏银浆事业部亏损0.91亿元，以及尚未披露的6家标的外，其他标的公司净利润均为正数，且部分标的盈利能力较强。

标的盈利高的案例如：中核科技收购的中核西仪2023年营业收入13.24亿元，净利润1.64亿元；日播时尚收购的茵地乐2023年营业收入4.99亿元，净利润1.6亿元；松发股份收购的恒力重工2024年1-9月营业收入33.06亿元，净利润1.34亿元。

6、 7家标的曾终止IPO或处于辅导阶段

827新政以后，IPO上市收紧，2023年、2024年分别有286家和426家企业终止IPO（数据来源于大象研究院），越来越多的IPO撤否及IPO辅导企业愿意接受被上市公司并购。

28家跨界并购标的中，有7家为IPO终止或IPO辅导企业，其中，粤宏远A收购的博创智能于2024年6月科创板IPO终止；中核科技收购的中核西仪于2023年3月科创板IPO终止；南京公用收购的宇谷科技于2024年6月创业板IPO终止；威尔泰收购的紫江新材于2023年12月创业板IPO终止；友阿股份收购的尚阳通于2024年7月科创板IPO终止；永安行收购的上海联适于2024年7月科创板IPO终止；富煌钢构收购的中科视界为IPO辅导企业。

值得一提的是，上述IPO撤材料企业到上市公司披露收购，大部分都不到一年时间。

7、 已有5家跨界并购终止，4家尚未披露收购预案即终止

2025年3月1日，永安行披露关于终止重大资产重组事项的公告，基于对标的公司估值等商业条款未能达成一致，主营共享出行的永安行终止对农机智慧驾驶公司上海联适的收购。

2025年2月6日，慈星股份披露关于终止发行股份及支付现金购买资产暨复牌的公告，基于交易各方对最终交易条件未能达成一致，主营针织机械的慈星股份终止对滤波器公司武汉敏声的收购。

2025年1月8日，奥康国际披露关于终止发行股份购买资产暨复牌的公告，基于对最终交易条件未能达成一致，主营皮鞋的奥康国际跨界终止对芯片公司联和存储的收购。

连续多家的跨界并购终止，也让不少朋友咨询作者，是否跨界不能干了。其实是对监管政策的误解，并购六条明确说了支持的跨行业并购是有前提条件的。

因此，可以理解为跨界并购不是完全不能干，当然也不能随便干。