招商基金的2024：净利润下滑与“明星效应”隐患

随着上市公司年报披露季的推进，招商基金2024年经营数据浮出水面。招商基金2024年实现净利润16.5亿元，同比下降5.87%，延续了近年来的业绩下滑趋势。与此同时，其非货币公募基金规模降至5574.25亿元，较2023年减少3.15%，在行业整体非货规模同比激增16.53%的背景下，市场份额进一步滑落。

业绩承压的背后，招商基金的战略调整与投研短板逐渐显现。公司在年报中强调“高质量发展”与“主动权益投资能力提升”，但旗下明星基金经理的表现却冰火两重天：曾经的“股债全能”顶流王景管理规模较巅峰期缩水89%，多只基金业绩垫底；而被动指数业务虽在宽基赛道取得突破，但整体规模增长乏力，未能弥补主动权益的颓势。

规模失速与业绩下滑：招商基金的“双重压力”

年报显示，招商基金年末总资产154.98亿元，净资产104.48亿元，报告期内净利润16.5亿元。非货币公募基金规模5574.25亿元，较2023年减少181.43亿元。这一数据与行业形成鲜明对比——2024年公募非货规模同比增长16.53%，头部机构如易方达、华夏的指数基金规模均实现翻倍。招商基金不仅未能抓住行业红利，其指数业务排名更从2022年的第6位跌至第13位，规模仅增长4.8%。

业绩层面，招商基金净利润已连续三年下滑：2022年18.13亿元，2023年17.53亿元，2024年16.5亿元。尽管公司强调“深化投研互动”“优化产品结构”，并推出中证A500ETF、REITs等新产品，但主动权益业务的短板持续拖累整体表现。数据显示，招商基金剔出非主代码的306只基金中，成立以来处于亏损状态的基金有68只，其中近半数为混合型基金。

值得注意的是，招商基金的固收业务虽占规模主导（债券型基金占比超40%），但“明星+固收”策略的后遗症逐渐暴露。以王景与马龙的“双金牛”组合为例，其管理的招商瑞泽（010018）、招商瑞德（010688）募资时分别超过70亿元、30亿元，却在成立后1-3年内频繁更换基金经理，最终王景离任时，产品年化收益率分别为1.77%与0.91%，跑输货币基金。这种“造星-发新-卸任”的模式，被市场质疑为“偷梁换柱”式营销。

王景的“过山车”：从顶流到规模缩水89%

作为招商基金曾经的“王牌”，王景的经历折射出明星基金经理的兴衰。2021年，她通过新发6只基金（含200亿规模的招商瑞智优选），管理规模飙升至571.33亿元，跻身行业“500亿天团”。然而，高光背后是业绩的迅速崩塌：招商瑞智优选（161728）任职回报率-24.61%，2023年1月王景卸任时合并规模仅为12.74亿元。

截至3月27日，王景在管基金仅剩4只，规模59.92亿元，较巅峰期缩水89%。其管理的招商制造业混合A（001869）虽累计收益率140.52%（年化9.87%），但近年表现起伏明显。近三年跌幅13.22%，同类排名后1/3；近一年跑赢业绩基准5.18个百分点。

王景其余三只在管产品的表现并不乐观。其中，招商金安成长严选混合（012123）亏损超38%，招商蓝筹精选股票A（011882）与招商品质升级混合A（010996）亏损也都接近30%。这三只基金成立以来一直由王景管理，基金规模缩水均超50%。

有观点认为，招商基金过度依赖“明星效应”的发展模式，被业内质疑违背长期投资理念：短期规模扩张导致基金经理超负荷管理，投研资源分散，最终业绩与规模双杀。

招商基金的2024年，是规模失速与业绩分化的一年。尽管公司在被动指数、ESG产品及服务实体经济等领域尝试突破，但主动权益的深层问题亟待解决。当市场从“明星崇拜”转向“体系信任”，构建系统化投研体系、提升主动管理能力成为招商基金的破局关键。