营养品收入占比十年激增近8倍 健合全家营养布局进入收获期

作者 | 《财经》新媒体 撰稿人 舒志娟/文 高素英/编辑

在健康产业蓬勃发展的浪潮中，健合集团（1112.HK）凭借前瞻性布局和稳健经营，展现出强劲的发展势头。3月25日，健合集团公布2024年财报显示，全年实现营收130.5亿元，其中中国市场以66.6%的贡献率成为集团收入的核心。此外，手握16亿元的现金流储备，为应对未来挑战、持续发展提供了坚实保障。

在业务布局上，健合集团已逐步完成了从专注于婴幼儿营养到提供全家营养健康解决方案的战略转型。数据显示，报告期内，营养补充品品类的收入占比已从十年前的9.0%跃升至2024年的67.7%，成为推动集团业绩增长的主要驱动力。其中，旗下Swisse斯维诗表现尤为抢眼，在中国市场、海外市场分别同比增长6.9%、11.6%。

在业内看来，健合集团已构建起覆盖全生命周期（从婴幼儿到成人）及宠物健康的全方位产品体系。这种独特的"全家庭健康生态"不仅丰富了产品矩阵，更形成了差异化竞争优势，为企业筑起了坚实的竞争壁垒。在当前充满挑战的市场环境下，这一战略布局有效提升了企业的抗风险能力，展现出强大的经营韧性和长期发展潜力。

健康营养产业成新蓝海

随着人口红利式微，婴配市场进入存量时代。尽管市场透露出复苏信号，但整个行业依然面临严峻考验。尼尔森IQ数据显示，2024年乳制品的全渠道销售额同比下降1.4%，其中线下渠道跌幅达10.9%。

这一趋势给奶粉经销商带来了沉重的经营压力。他们反映，尽管市场出现了回暖迹象，但持续的价格竞争使得经营成本居高不下，即便有厂家提供的支持，也难以完全弥补这一缺口。同时，部分上市乳企的业绩表现也不尽人意，出现了不同程度的下滑。

这既与乳制品消费量的减少有关，也与频繁的大面积促销和清库存活动对业绩的拖累有关。此外，今年原奶供应过剩的问题也尤为突出，导致乳品零售价下降，进一步影响了企业的利润空间。

然而，大健康需求的日益增长为乳企提供了新的发展机遇。人们越来越重视颜值管理、体重管理、营养管理以及大健康管理，大健康产业已成为新的经济增长点。据《健康产业消费趋势发展报告》预测，到2025年，我国大健康产业总收入规模将达到17.4万亿元，到2030年更将增至29.1万亿元。

乳企纷纷加速转型步伐，将目光投向了健康营养产业。据健合集团相关人士介绍，该集团在2024年建立了营养保健食品中试车间，实现了从研发到产品落地的无缝衔接，大大缩短了新产品上市周期，降低了运营成本和市场风险。同时，健合集团还提前一年获得了B Corp共益企业认证，推动商业和社会环境的可持续发展。

独立乳业分析师宋亮指出，全家营养已成为乳企破局的关键所在。这一转型趋势预示着，乳企正从单一的婴幼儿配方奶粉市场竞争中跳出，转向更广阔的大健康市场。在这场产业变革中，那些能够快速适应市场变化、提前布局健康赛道的乳企，将有望获得更大的发展空间。

Swisse在中国、海外市场齐发力

在全家营养领域，保健品市场正展现出其巨大的潜力。据CIC灼识咨询机构发布的《中国营养健康食品行业蓝皮书》显示，中国保健品市场规模预计将在2027年突破8000亿元。

面对这一广阔的市场前景，健合集团不断扩展其业务版图，不仅深耕婴幼儿领域，更将触角延伸至全年龄段，特别是在成人营养与护理用品业务（ANC）方面取得了显著成效。财报显示，去年ANC业务实现营收67亿元，同比增长8.8%，占集团总收入的51.3%，成为集团业绩的重要支柱。

其中，旗下Swisse斯维诗品牌的表现尤为亮眼。在中国市场，Swisse斯维诗实现了6.9%的同比增长，占集团ANC销售额的64.7%。同时，在澳新市场，该品牌也取得了11.6%的同比增长，多种维生素、Swisse软糖系列等产品的市场份额持续提升。此外，Swisse斯维诗还进一步推进国际化布局，在泰国、印度、新加坡等多个海外市场持续扩张，为其穿越行业发展周期提供了重要支撑。

Swisse斯维诗的成功源于其创新的品牌战略。一方面，通过构建“Swisse Mega Brand”品牌战略矩阵，即Swisse PLUS、Swisse Me、Little Swisse三大子品牌的协同作战；另一方面，启动第三轮品牌升级，成功实现了从品牌教育向品类教育的转型。其"维稳品牌认知，深耕品类渗透"的营销3.0策略，有效提升了市场认知度和美誉度。

然而，保健品市场的快速发展也伴随着挑战。针对行业存在的概念炒作等问题，健合集团建立了以消费者需求和产品可验证性为核心的双轮驱动研发体系，并通过全球6大科研中心，为产品创新提供科技支撑。健合集团方面表示，预计ANC业务将在2025年持续增长，并计划进一步强化"Mega Brand"战略，精准把握消费者细分需求。

宋亮指出，2025年，全家营养赛道竞争将更加激烈，而建立与消费者家庭的长期互信关系，提供高品质、专业化的多元化营养解决方案，将成为企业博弈的关键。

精细化成全家营养新趋势

业内普遍认为，未来，中国全家营养产业将朝着精细化、多元化的方向发展。

为应对这一市场变革，合生元推出了乳铁蛋白+益生菌、DHA藻油+ARA凝胶糖果、钙片等创新产品，进一步满足消费者更精细、更多元化的需求。这些举措有效推动了婴幼儿营养补充品的销售额大幅增长，实现了77.7%的显著提升。此外，合生元还推出了超级金装益生菌，这一品类创新也为品牌增长开辟了新路径。

值得关注的是，宠物营养市场正成为行业新蓝海。健合旗下Solid Gold素力高通过拓展宠物营养与护理细分市场，推出了高蛋白免疫双拼猫粮、奶盖鱼油等营养品，这些产品帮助健合在高端宠物食品及补充品领域取得稳健进展，贡献了中国PNC收入的14.7%。

Solid Gold素力高不仅注重产品创新，还积极提升消费者科学养宠的认知水平。2024年，通过参与行业盛会、联合高校举办科普大赛等方式，持续提升科学养宠认知，其Super-proga专研肠道超级食谱的研究成果，为宠物营养健康事业注入了重要科学动能。

在国际市场拓展方面，同样表现亮眼。在北美市场的Zesty Paws快乐一爪品牌第四季度同比增长15.3%，并成功进驻山姆会员店、Costco、Petco、Meijer、沃尔玛、Target、PetSmart、CVS 及Tractor Supply等主流零售渠道，构建起庞大的全球零售网络。

展望未来，健合方面表示，2025年将继续推动婴幼儿奶粉、维生素、草本及矿物补充剂与宠物补充品的增长，助力ANC、BNC、PNC三大业务单元维持、扩大或重拾增长势头，实现稳定的盈利水平。

中国食品产业分析师朱丹蓬看来，健合集团从最初的益生菌业务起步，到如今横跨成人、婴幼儿及宠物营养的生态体系，已成功编织了一张覆盖全家庭营养健康的“大拼图”。在这一过程中，健合集团通过拥抱数字化、智能化转型，并践行绿色创新理念，实现了技术的飞跃式升级和产业结构的深度优化。这些努力不仅为健合集团筑起了一道坚实的竞争防线，更使其在传统市场与新兴领域稳健前行，走得更远。