三个词透视比亚迪“史上最强财报”：盈利强、财务稳、研发狠

聚焦智能电动核心技术，使得比亚迪每一元的技术投资换来了14元的收入

股价接连冲击新高后，3月24日晚间，比亚迪发布了2024年年度报告，这份报告被外界称为比亚迪发展史上“最强财报”。

在激烈的市场竞争中，众多传统车企核心经营指标均出现不同程度波动，而比亚迪多项核心经营指标创新高。2024年，比亚迪营业收入7771亿元，同比增长29%；营业利润504.9亿元，同比增长32.5%；归母净利润402.5亿元，同比增34%。

业绩高增长的背后是比亚迪全球销量的快速增长。2024年，比亚迪在全球累计销售427万台新能源车，成功进入全球销量前五的汽车集团榜单中。

持续的研发投入是实现高毛利的核心。2024年，比亚迪研发投入达542亿元，高研发投入帮助比亚迪建立起全球领先的技术优势，同时其积极布局产业链关键环节，具备显著的成本优势。

盈利能力强、财务结构好、研发产出比高成为2024年比亚迪年报三大核心词。

首先聚焦盈利能力。2024年比亚迪汽车业务收入约6173.82亿元，同比增长27.7%，占集团总收入的比例高达 79.45% 。这一增长得益于全球新能源汽车市场需求的持续攀升。

营收大幅增长之外，更为值得关注的是，比亚迪净利润的增速高于营收增速，且净利润增速超过了行业平均水平，单车净利为9400元。同时，汽车、汽车相关产品及其他产品的毛利率达22.31%，毛利率水平超奔驰、宝马等豪华品牌，显示出公司强大的盈利能力和良好的发展态势。

净利润的快速上涨也反映了比亚迪不仅在规模扩张上取得成效，还在成本控制、运营效率提升等方面表现出色，盈利能力进一步优化。比亚迪通过垂直整合产业链，降低了原材料采购成本；持续优化生产流程，提高生产效率，降低单位生产成本。

此外，净利润提升推动了加权平均净资产收益率（ROE）上升。2024 年，比亚迪ROE为 26.05%，较上年同期上升 1.65 个百分点，处于行业较高水平。这表明公司运用自有资本获取净收益的能力较强，股东权益的收益水平较高。

值得一提的是，比亚迪在保持稳健发展的同时，始终坚持履行社会责任，积极回馈社会。2024年比亚迪在国内纳税总额高达510亿元，比同期净利润高一百多亿。

其次，负债结构的优化是比亚迪2024年另一大成绩。

截至2024年底，比亚迪资产合计约7833.56 亿元，负债总计约5846.68 亿元，资产负债率为74.64%，同比下降3.22%。资产负债率的下降表明公司财务结构大力优化，偿债能力增强。

从负债和营收对比来看，截至2024年年末，大众集团营收2.5万亿元，总负债达3.4万亿元，是同期营收的136%；丰田营收2.2万亿元，总负债达2.7万亿元，是同期营收的123%；福特汽车营收1.3万亿元，总负债达1.7万亿元，是同期营收的131%。比亚迪总负债为5846.7亿元，为同期营收的75%，处于行业合理水平。

值得关注的是，比亚迪有息负债从 2023 年的 365.5 亿元下降至 285.8 亿元，在总负债的占比只有 4.9%，处于行业最低水平 。有息负债的下降，一方面减轻了公司的利息负担，降低了财务成本，提高了公司的盈利能力；另一方面，也表明公司的资金状况良好，偿债能力增强，能够通过自身的经营现金流和其他融资渠道满足资金需求，减少了对有息债务的依赖。

有息负债的降低可能得益于公司良好的经营业绩和充沛的现金流，以及成功的融资策略，如 H 股闪电配售等股权融资方式，为公司提供了充足的资金，降低了有息负债规模。

偿债能力上，截至2024年末，比亚迪现金储备达到1549亿元，创历史纪录。现金储备是同期有息负债的五倍以上，证明比亚迪强偿债能力。即便没有银行借贷，也完全不影响比亚迪的正常经营。

总体来看，比亚迪在2024年已经构建了足够的抗风险能力，并具备足够现金应对各种黑天鹅事件。

另外，财务结构优化也让比亚迪的供应链受益。比亚迪向上游供应商付款的平均周期127天，优于国内主流上市车企。

最后，高研发投入的产出比是众多车企学习的榜样。

数据显示，2024年比亚迪研发投入达542亿元，同比增长36%，远超同期净利润。从更长的时间维度来看，在2011-2024年的14年间，有13年研发投入超过当年净利润，累计研发投入超 1800 亿元。

巨额研发是实现技术领先的关键，如第五代DM技术、纯电专属平台、刀片电池等，不仅提升了车辆的性能和竞争力，还通过优化设计和生产工艺，降低了生产制造成本。

因此，随着规模的扩大，尽管比亚迪2024年研发费用上升，但摊到每辆车的研发费反而减少，从2023年的1.31万元降至 2024 年的1.27万元。

2025年开年以来，比亚迪陆续发布了“天神之眼”全民智驾系统、 “灵鸢”智能车载无人机系统和超级e平台技术，进一步拓宽了技术护城河。

多项举措并行下，比亚迪领先优势依旧保持。今年前两月，比亚迪以62.3万辆的累计销量继续稳坐行业第一，领先第二名超7.9万辆。3月以来，比亚迪旗下各品牌不断推出新产品，例如腾势推出新SUV N9，加强豪华SUV市场布局。随着随着更多搭载新技术的产品推出，以及智驾平权带来的新机遇，比亚迪将在智能电动汽车中继续保持领先身位。

题图 | IC