疯狂！看向12000美元新高

2025.03.26

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作者 |第一财经 冯迪凡

据报道，熟悉内情的人士透露，美国可能在几周内对进口铜征收关税，这比作出决定的最后期限还提前了几个月。消息传出后，当地时间25日，纽约铜交易量创下历史新高。

2月，美国总统特朗普指示美国商务部对可能征收的进口铜关税展开调查，并在270天内提交一份报告。

一位不愿透露姓名、熟悉调查过程的美国官员说，政府正在迅速开展审查工作，有可能在270天的最后期限之前得出结论。

25日，纽约铜价最高上涨 3.1%，达到创纪录的每磅5.3740美元，随后涨幅收窄至每磅5.3005美元左右。伦敦基准价格小幅下跌至每吨10100美元，两份合约之间的差距扩大至每吨1600美元以上。

据全球最大的数家贸易公司称，受全球需求增长和特朗普贸易关税威胁的影响，今年铜价很可能创下每吨12000美元或更高的新纪录。

对进口铜征收高达25%关税

这不是本月市场对特朗普的关税第一次作出反应。在3月5日，特朗普在对国会的讲话中因口误提到已经对铜加征关税，交易员担忧关税可能比预期更高而且来得更早，引发纽约商品交易所(Comex)铜价在亚洲时段疯狂上涨，3月6日纽约市场铜价曾跃升超过5%，进一步超越其他全球基准价格。

然而，美国在2月25日才刚刚宣布对铜进口启动《贸易扩展法》第232条国家安全调查。通常这类调查要花费270天左右时间。

白宫贸易顾问纳瓦罗在彼时则表示，调查将迅速进行。

“你会看到我们的新任商务部长卢特尼克将按照我所说的‘特朗普时间’行事，即尽可能快地将调查结果提交总统，以便采取可能的行动。”纳瓦罗表示。

如此匆忙地对铜征收关税，与特朗普第一任期时对钢铁和铝征收关税的调查形成了鲜明对比。彼时的类似调查历时约10个月才完成。

此次，特朗普方面威胁要对所有进口铜征收高达25%的关税，此举可能会扰乱全球市场。

自此以后，市场便开始试图对关税及其出台时间进行定价，铜价快速上涨，尤其是在纽约，有一种看法是，未来如果关税低于25%，价格也将迅速回落。

今年看向12000美元

伦敦和纽约之间的巨大铜价差导致全球贸易商和交易商争相将铜运往美国，以获取利润丰厚的溢价。

高盛集团和花旗集团的分析师在给客户的信中表示，预计美国将在年底前对铜征收 25%的关税。包括全球最大的铜贸易公司Trafigura在内的数家大型贸易商表示，铜价可能会从目前的每吨约10000美元升至每吨12000美元。

伦敦铜价曾在2024年5月创下近每吨11000美元的纪录。在去年年底回落之后，伦敦铜价在2025年有所回升，周二的交易价格约为每吨10000美元。

摩科瑞（Mercuria）金属和矿产全球主管宾塔斯说：“我认为我们将看到高于每吨12000美元的价格。”他补充说，铜市场正在 “经历紧张”。

他还表示，美国大量进口铜重塑了通常由中国需求主导的市场。他估计，目前约有40万至50万吨铜正在运往美国的途中。

铜交易商表示，由于美国和欧盟等发达经济体需要升级其电网，对铜的需求也会扩大。

前沿大宗商品公司（Frontier Commodities）管理合伙人卡尼泽洛（Aline Carnizelo）表示，上述投资将需要大量的金属，她也认为铜可能会触及每吨12000美元。

铜被广泛应用于科技、建筑和可再生能源等行业，是电线和电网的关键材料。

Trafigura金属和矿产分析主管崔恩（Graeme Train）说，铜可能会创下新高，但他提醒说，全球经济 “有点脆弱”，而且市场对美国是否会对铜征收关税仍存在一些不确定性。

他补充说，尽管如此，美国金属买家仍在继续寻求铜，因为增加国内供应“没有快速的解决方案”。

美国纽约商品交易所(Comex)仓库的铜库存在2月份升至接近2019年以来的最高水平。这些仓库中的铜是以所谓的完税方式储存的，这意味着金属的任何税费都必须已经结清。因此，不会被征收额外关税。

标准普尔全球市场情报公司全球经济学家瓦克莱特（Ken Wattret）对第一财经记者表示，关税激增和相关不确定性增加了全球经济硬着陆的风险。与贸易政策相关的不确定性指标继续飙升至前所未有的高度，其在3月预测中将 2025年全球实际国内生产总值（GDP）增长预测下调至2.5%。这将是2009年以来除疫情冲击之外最弱的结果。

他表示，“预计2026年全球经济增长将略有回升，达到2.7%，这主要是由于欧洲额外的经济刺激政策推动。如果美国政府的政策方针没有重大转变，这两年的预测都将面临越来越大的下行风险。”

值得指出的是，美国对某一特定金属行业征税，影响将牵动整个产业链。

瓦克莱特以钢铝关税对欧盟地区的影响作出说明。他表示，从欧盟进口钢铁和铝的关税对中欧和巴尔干地区的总体影响有限，但也有一些国家和部门容易受到影响。“在该地区的欧盟成员国中，罗马尼亚受钢铝关税提高的影响最大。如果提高关税的范围扩大到汽车贸易，斯洛伐克和捷克也将受到更直接的影响。由于该地区与德国供应链的一体化，中欧国家面临着次要的下行风险。”

微信编辑| 龙王